專項(xiàng)債是擴(kuò)大有效投資，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，年內(nèi)新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模超20000億元，達(dá)24831.6億元。

新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快

地方政府債券可分為一般債券和專項(xiàng)債券。其中，專項(xiàng)債券是地方政府為了建設(shè)某專項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券，是政府帶動(dòng)有效投資，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要手段。

具體來看，今年1月份、2月份、3月份專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到4911.84億元、3357.53億元、5298.92億元。4月份、5月份發(fā)行節(jié)奏有所放緩，分別為2647.59億元、2754.57億元。6月份和7月份發(fā)行規(guī)模分別為4038.05億元、1962.9億元。今年前7個(gè)月新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行規(guī)模共計(jì)約2.48萬億元，同比減少28.4%，但較2021年同期增加83.3%，整體來看，發(fā)行節(jié)奏依然較快。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國家對(duì)外開放研究院副教授陳建偉表示，今年一季度，新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較快的原因是地方政府利用新增專項(xiàng)債作為重要財(cái)力支持，加快推進(jìn)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目建設(shè)。從4月份開始，專項(xiàng)債發(fā)行出現(xiàn)放緩，部分原因可能與地方政府已提前做足發(fā)行任務(wù)有關(guān)，而且總需求增長放緩，資金需求較前期有所減少。6月份發(fā)行額回升，這和地方政府利用專項(xiàng)債支持經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)有關(guān)。

從投向來看，今年1月份至7月份發(fā)行的新增專項(xiàng)債中約五成投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、市政等基建領(lǐng)域。中國銀行研究院研究員杜陽表示，下階段，專項(xiàng)債資金將重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、環(huán)保和節(jié)能領(lǐng)域、科技創(chuàng)新領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展領(lǐng)域等。需要注意的是，不同地區(qū)對(duì)于專項(xiàng)債資金的支持重點(diǎn)可能有所差異，具體領(lǐng)域還需要根據(jù)各地的實(shí)際情況來確定。

中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行提速

今年以來，新增專項(xiàng)債發(fā)行的另一大特點(diǎn)是中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行提速。今年1月份至7月份，中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行量就已超過去年全年發(fā)行量的兩倍。東方金誠高級(jí)分析師馮琳采訪時(shí)表示，發(fā)行提速背后是中小銀行凈息差壓縮幅度較大，資產(chǎn)質(zhì)量邊際弱化，加之外源性資本補(bǔ)充渠道匱乏，導(dǎo)致中小銀行內(nèi)外資本補(bǔ)充能力都相對(duì)不足，需要地方政府提供助力。

杜陽表示，今年以來，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸投放規(guī)模顯著增加，有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性發(fā)展。中小銀行作為我國金融體系的重要組成，同樣做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。但信貸規(guī)模的增加對(duì)銀行造血能力提出更高要求，部分中小銀行內(nèi)源融資能力相對(duì)不足，外源融資渠道相對(duì)有限，面臨較大資本補(bǔ)充壓力。隨著監(jiān)管新規(guī)生效時(shí)間的臨近，資本補(bǔ)充壓力或進(jìn)一步增加。受上述因素影響，短期內(nèi)，中小銀行需要地方政府予以支持，增加資本規(guī)模，一方面充分釋放服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，另一方面滿足監(jiān)管要求，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

此前，央行發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》披露，2020年至2022年新增5500億元地方政府專項(xiàng)債券，專項(xiàng)用于補(bǔ)充中小銀行資本金。

杜陽表示，整體來看，新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏依然較快，這既是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性發(fā)展、推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域有效投資的一項(xiàng)重要舉措，也體現(xiàn)出財(cái)政政策靠前發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力的成效。從發(fā)行方來看，地方政府積極發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，通過多元化手段補(bǔ)足重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展存在的投融資短板。從購買方來看，宏觀經(jīng)濟(jì)向好背景下，市場對(duì)專項(xiàng)債認(rèn)可度較高，資金募集與運(yùn)用效率持續(xù)上升，在助力我國債券市場發(fā)展優(yōu)化的同時(shí)有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

談及三季度新增專項(xiàng)債發(fā)行，陳建偉表示，筑牢高質(zhì)量增長的基礎(chǔ)和穩(wěn)定宏觀總需求增長已經(jīng)成為當(dāng)前的政策優(yōu)先方向，因此，預(yù)計(jì)三季度新增專項(xiàng)債發(fā)行有望繼續(xù)保持增長。馮琳認(rèn)為，為支持基建投資保持較快增長，8月份至9月份將有大約1.3萬億元新增專項(xiàng)債發(fā)行。