又一國(guó)產(chǎn)數(shù)控刀具廠商沖刺科創(chuàng)板上市。

國(guó)宏工具系統(tǒng)（無(wú)錫）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)宏工具”）前身設(shè)立于2004年，自設(shè)立以來(lái)主要從事數(shù)控刀具的研發(fā)生產(chǎn)，并于2020年開(kāi)始進(jìn)入楔形劈刀行業(yè)。

國(guó)宏工具所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。在數(shù)控刀具領(lǐng)域，前有歐美企業(yè)與日韓廠商“身位”領(lǐng)先，占據(jù)較多市場(chǎng)份額，同時(shí)還有大量國(guó)產(chǎn)企業(yè)在“你追我趕”。

競(jìng)爭(zhēng)壓力“八方襲來(lái)”，也涉及國(guó)宏工具的供應(yīng)商。例如，國(guó)宏工具第一大供應(yīng)商中鎢高新的子公司——株洲鉆石也是國(guó)內(nèi)最大的刀具生產(chǎn)商。

對(duì)此，國(guó)宏工具認(rèn)為公司的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)包括下游應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)集中且產(chǎn)能利用日趨飽和，本次發(fā)行擬募資擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)計(jì)劃在未來(lái)完善銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加大市場(chǎng)拓展力度。

行業(yè)存在進(jìn)口替代機(jī)遇

國(guó)宏工具主要產(chǎn)品為數(shù)控刀具和楔形劈刀。其中，數(shù)控刀具是“工業(yè)的牙齒”，廣泛應(yīng)用于電子信息、航空航天、汽車、通用機(jī)械、模具等領(lǐng)域的各類型材料加工。楔形劈刀是集成電路封裝過(guò)程中使用的高精度引線鍵合工具，主要應(yīng)用于特種電子領(lǐng)域，如雷達(dá)、電子對(duì)抗、航天通訊等。

據(jù)招股書(shū)（申報(bào)稿，下同），2022年，國(guó)宏工具數(shù)控刀具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入約3.09億元，而當(dāng)年中國(guó)切削刀具市場(chǎng)規(guī)模為511.8億元，相比之下公司所占市場(chǎng)份額并不突出。其楔形劈刀產(chǎn)品仍處于開(kāi)拓期，營(yíng)收增速較快但占比較低，2022年實(shí)現(xiàn)收入約1944.31萬(wàn)元，營(yíng)收占比5.71%。

從行業(yè)發(fā)展歷史看，國(guó)外廠商在數(shù)控刀具和楔形劈刀領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，大型跨國(guó)數(shù)控刀具和楔形劈刀廠商均起步較早，在其所屬領(lǐng)域占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)則較為分散，大量企業(yè)從事中低端切削刀具的生產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

例如，全球第一大刀具供應(yīng)商山特維克2022年全球總收入746.19億元，其中中國(guó)區(qū)域總收入55.54億元；知名硬質(zhì)合金刀具制造公司肯納金屬2022年全球總收入135.06億元，其中刀具收入82.37億元，中國(guó)區(qū)域總收入15.77億元。

盡管國(guó)內(nèi)廠商起步較晚，但國(guó)宏工具認(rèn)為，數(shù)控刀具作為高端制造和智能制造的關(guān)鍵耗材，具有較大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?。近年?lái)，國(guó)內(nèi)具有實(shí)力的刀具廠商逐步縮小與國(guó)際先進(jìn)水平的差距，進(jìn)口替代趨勢(shì)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加快。

本次公開(kāi)發(fā)行，公司擬募集資金3.67億元，其中66.2%的募集資金將投入“硬質(zhì)合金及超硬刀具產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目”，17.5%的資金投入“精密切削刀具研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目”，剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

供應(yīng)商子公司是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

另一方面，國(guó)宏工具也要面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)廠商的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)招股書(shū)，在整體刀具和超硬刀具細(xì)分產(chǎn)品上，國(guó)宏工具的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括株洲鉆石、廈門金鷺、沃爾德。

實(shí)際上，與國(guó)內(nèi)刀具廠商相比，國(guó)宏工具的營(yíng)收規(guī)模也并不突出。例如，株洲鉆石2022年?duì)I業(yè)收入20.23億元；廈門金鷺2022年?duì)I業(yè)收入44.86億元；沃爾德2022年?duì)I業(yè)收入4.14億元，其中刀具收入3.62億元。

對(duì)比毛利率來(lái)看，國(guó)宏工具同樣有所落后。2020-2022年，國(guó)宏工具主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.91%、39.65%和40.05%，均低于同行業(yè)可比公司的平均值（對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為43.04%、43.8%和42.84%）。具體到公司，國(guó)宏工具主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于株洲鉆石和歐科億，但低于華銳精密、沃爾德、恒鋒工具。

對(duì)此，國(guó)宏工具解釋道，毛利率的差異主要與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和細(xì)分類別有關(guān)。數(shù)控刀具按刀具材質(zhì)不同，可以分為硬質(zhì)合金、高速鋼、陶瓷、超硬刀具等。例如，沃爾德主要以超硬刀具為主，故而毛利率相對(duì)較高，而國(guó)宏工具以硬質(zhì)合金刀具為主。

據(jù)招股書(shū)，不同類別刀具的毛利率差異明顯。2022年，國(guó)宏工具硬質(zhì)合金刀具的毛利率為30.61%，超硬刀具的毛利率漲至53.91%，陶瓷刀具的毛利率則高達(dá)80.32%。

此外，國(guó)宏工具或還面臨來(lái)自其供應(yīng)商子公司的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)招股書(shū)，株洲鉆石是國(guó)宏工具第一大供應(yīng)商中鎢高新的子公司，廈門金鷺是其第二大供應(yīng)商廈門鎢業(yè)的子公司。國(guó)宏工具主要向中鎢高新和廈門鎢業(yè)采購(gòu)鎢鋼棒料，2022年這兩家供應(yīng)商的采購(gòu)金額占比合計(jì)達(dá)到38.54%。