近日，各保險(xiǎn)公司均已收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，要求在7月底前下架預(yù)定利率高于3%的人身險(xiǎn)產(chǎn)品。

預(yù)定利率，指人身險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)所采用的利率，實(shí)質(zhì)是保險(xiǎn)公司承諾給客戶的回報(bào)率。不同于銀行理財(cái)?shù)绕渌鹑诋a(chǎn)品可隨市場調(diào)整的投資回報(bào)率，人身險(xiǎn)產(chǎn)品期限通常長達(dá)數(shù)年甚至數(shù)十年，其預(yù)定利率一旦設(shè)定便不可調(diào)整，具有剛性兌付屬性。

目前，保險(xiǎn)市場上保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率設(shè)置相對(duì)較高，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司經(jīng)營的剛性成本偏高?；诖?，今年3月底，原銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部組織保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)及多家險(xiǎn)企召開座談會(huì)，摸底人身險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債成本情況。本輪高預(yù)定利率產(chǎn)品的下架，正是監(jiān)管摸底行業(yè)情況后做出的政策調(diào)整，也反映出行業(yè)面臨的利差損（險(xiǎn)企投資收益率低于保單預(yù)定利率造成的虧損）風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

險(xiǎn)企人士表示，為了提升產(chǎn)品競爭力，近年來，一些人身險(xiǎn)公司采取了較為激進(jìn)的定價(jià)策略，發(fā)行了一些高預(yù)定利率產(chǎn)品，如IRR（內(nèi)部收益率）達(dá)3.5%的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品等，將人身險(xiǎn)公司的負(fù)債成本維持在較高水平。

然而，受市場波動(dòng)等因素影響，險(xiǎn)企投資端收益率呈下滑態(tài)勢。在投資收益覆蓋保單成本的壓力加大的情況下，利差損風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配面臨挑戰(zhàn)。

“近兩年，不少險(xiǎn)企為了實(shí)現(xiàn)短期銷售目標(biāo)，仍然維持4%至5%的產(chǎn)品結(jié)算利率。”普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，去年以來，資本市場表現(xiàn)不佳，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用的綜合投資收益率低于2%，行業(yè)利率倒掛問題顯著，進(jìn)一步提升了長期利差損風(fēng)險(xiǎn)。

降低預(yù)定利率是解決上述利率倒掛問題最直接的辦法。據(jù)了解，根據(jù)要求，今年8月起，人身險(xiǎn)新產(chǎn)品預(yù)定利率將普遍下調(diào)。其中，普通型、分紅型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限分別調(diào)整為3%、2.5%，萬能險(xiǎn)最低保證利率不能高于2%。

新產(chǎn)品已準(zhǔn)備就位。業(yè)內(nèi)人士表示，從監(jiān)管摸底到現(xiàn)在，險(xiǎn)企已有3個(gè)多月時(shí)間準(zhǔn)備新產(chǎn)品，目前許多險(xiǎn)企已向監(jiān)管部門備案新產(chǎn)品，8月上線銷售不成問題。

分紅險(xiǎn)或成行業(yè)主流。從多位總精算師反饋的情況來看，許多公司報(bào)備了分紅型產(chǎn)品，包括2%、2.5%等不同預(yù)定利率水平的產(chǎn)品。

“過去兩年，分紅險(xiǎn)有些淡出市場，但在未來的低利率環(huán)境下，分紅險(xiǎn)是比較能有效抵御利差損風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。”一位國有險(xiǎn)企總裁助理、總精算師表示，目前投資端收益下行，如果產(chǎn)品端匹配的是固定利率較高的傳統(tǒng)型產(chǎn)品，利差損風(fēng)險(xiǎn)比較大。分紅險(xiǎn)固定利率相對(duì)低，帶給險(xiǎn)企的資產(chǎn)配置壓力更小，同時(shí)消費(fèi)者還能分享險(xiǎn)企經(jīng)營成果。

險(xiǎn)企應(yīng)強(qiáng)化費(fèi)用管理。一位險(xiǎn)企總精算師介紹，保險(xiǎn)產(chǎn)品精算定價(jià)不只涉及預(yù)定利率，還包含附加費(fèi)用率等指標(biāo)，這些指標(biāo)綜合決定了產(chǎn)品的定價(jià)水平。因此，除了降低預(yù)定利率外，保險(xiǎn)公司還應(yīng)對(duì)附加費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行控制，以避免“按下葫蘆起了瓢”，達(dá)不到降低負(fù)債成本的效果。

這一指標(biāo)是如何影響產(chǎn)品定價(jià)的呢？上述總精算師表示，根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)公式，附加費(fèi)用率與保費(fèi)價(jià)格呈正相關(guān)，調(diào)低附加費(fèi)用率便可降低保費(fèi)價(jià)格。前些年個(gè)別險(xiǎn)企為了提高產(chǎn)品競爭力，將附加費(fèi)用率設(shè)定為0，把保費(fèi)價(jià)格打到“地板價(jià)”。這意味著險(xiǎn)企銷售產(chǎn)品不僅不賺錢還要倒貼銷售成本，出現(xiàn)經(jīng)營虧損，業(yè)內(nèi)稱之為“費(fèi)差損”。

監(jiān)管部門將密切關(guān)注險(xiǎn)企費(fèi)用水平。監(jiān)管部門今年4月已在窗口指導(dǎo)過程中表示，險(xiǎn)企用于新產(chǎn)品備案的附加費(fèi)用率假設(shè)，應(yīng)與壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)費(fèi)用支出“前高后低”的特點(diǎn)相符，首年附加費(fèi)用率設(shè)定要與首期保費(fèi)合理匹配，防范首年過度激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門也將加大對(duì)險(xiǎn)企費(fèi)用真實(shí)性的監(jiān)管力度，一旦發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為將采取相應(yīng)監(jiān)管措施。