上半場結(jié)束，A股五大上市險企保費(fèi)增速亮眼。7月16日，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中國人壽、中國平安、中國人保、新華保險、中國太保今年上半年共攬保費(fèi)1.71萬億元，同比增長7.5%。復(fù)蘇勢頭延續(xù)，同比增速較今年前5月提升1.9個百分點(diǎn)。此外，不論壽險還是產(chǎn)險板塊，保費(fèi)增速均超過了7%。展望下半年，保險業(yè)復(fù)蘇的勢頭能否持續(xù)，影響回暖復(fù)蘇的因素又有哪些？

產(chǎn)壽板塊增速均超7%

上市險企保費(fèi)依然保持向上態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，今年前6月，五大上市險企合計(jì)總保費(fèi)收入達(dá)1.71萬億元，同比增長7.5%，比今年前5月5.6%的增速提升1.9個百分點(diǎn)。

具體來看，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4702億元、4598.48億元、4134.78億元、2600.15億元和1078.51億元，同比分增6.9%、7.2%、9.1%、7.9%和5.1%。從保費(fèi)同比增幅來看，中國人保同比增長最快。

分板塊來看，5家壽險公司今年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入約1.1萬億元，同比增長7%。其中，人保壽險上半年保費(fèi)收入788.13億元，同比增長9.4%，增速居首位。中國人壽、平安人壽、新華保險的保費(fèi)收入同比也均超5%。

對于壽險保費(fèi)回暖，國泰君安分析師認(rèn)為，這主要得益于利率下行背景下居民持續(xù)旺盛的保險儲蓄需求以及居民需求在保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)前的窗口期集中釋放。新單方面，預(yù)計(jì)增額終身壽險、年金險等儲蓄類產(chǎn)品加快增長帶來期繳保費(fèi)的高增長。

財(cái)險板塊保費(fèi)增速與壽險板塊不相上下。今年上半年，財(cái)險“老三家”共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入5600.14億元，同比增長8.7%。其中，太保產(chǎn)險保費(fèi)收入1049.48億元，同比增長14.3%，增速居首位。另外，非車險高增速勢頭也在延續(xù)，如人保財(cái)險非車險業(yè)務(wù)中，農(nóng)險、信用保證險及其他險種原保費(fèi)收入增速較高，分別達(dá)到20.1%、21.2%和39.6%。

預(yù)定利率下調(diào)影響幾何

整體來看，上半年A股五大上市險企延續(xù)了復(fù)蘇勢頭。其實(shí)，今年以來，保險業(yè)整體保費(fèi)收入情況也呈現(xiàn)出向好的態(tài)勢。前5月保險業(yè)保費(fèi)收入為2.68萬億元，同比增長10.7%。

那么，下半年行業(yè)保費(fèi)增速勢頭能否延續(xù)，在業(yè)內(nèi)人士看來取決于幾大因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，影響復(fù)蘇勢頭的因素有很多，例如宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況、預(yù)定利率調(diào)整情況等。

從壽險板塊來看，今年上半年，在監(jiān)管引導(dǎo)人身險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的背景下，增額終身壽險可謂風(fēng)生水起，由此帶動了儲蓄型產(chǎn)品的熱銷，成了壽險業(yè)務(wù)延續(xù)復(fù)蘇回暖的主要因素之一。

從短期來看，在定價利率下調(diào)監(jiān)管規(guī)定落地之前，雖然助推了短期業(yè)績增長，不過，隨著預(yù)定利率3.5%的保險產(chǎn)品陸續(xù)退出，有觀點(diǎn)指出，可能會影響到增額終身壽險等產(chǎn)品的銷售，進(jìn)而對壽險復(fù)蘇進(jìn)程產(chǎn)生一定的影響。因?yàn)檩^低的利率可能會降低人們購買壽險產(chǎn)品的積極性。

不過，從各方觀點(diǎn)來看，更多業(yè)內(nèi)人士投向了“保險仍具有持續(xù)競爭力”這一票。因?yàn)楸ｋU和銀行理財(cái)、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品并不沖突，并不會因?yàn)轭A(yù)定利率的下行而失去“魅力”。

此外，在資管新規(guī)打破剛兌、全面凈值化后，儲蓄型的保險產(chǎn)品因具有長期確定性屬性，仍對居民有較大吸引力。東吳證券分析師胡翔、葛玉翔、朱潔羽在研報(bào)中分析，即便預(yù)定利率下降(從3.5%到3%)，也對追求保本長期穩(wěn)定收益的客戶影響不大。產(chǎn)品儲備方面，公司預(yù)計(jì)會推出分紅險等利益共享新產(chǎn)品。

綜上種種因素，業(yè)界并不認(rèn)為需要過度擔(dān)憂保費(fèi)面臨斷崖式下滑，一改復(fù)蘇勢頭。如山西證券就指出，預(yù)定利率下調(diào)可能會造成保費(fèi)增速的短期波動，但不會終結(jié)復(fù)蘇趨勢。

除了產(chǎn)品方面，代理人渠道也面臨深度調(diào)整，因?yàn)榇砣耸菈垭U產(chǎn)品銷售的主要渠道之一。下半年代理人的人均產(chǎn)能和收入情況也將成為影響行業(yè)復(fù)蘇的又一大因素。交銀國際發(fā)布的2023年下半年保險行業(yè)展望報(bào)告表示，預(yù)計(jì)下半年隨著疫情影響緩解和宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，代理人渠道有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。其中，上半年儲蓄險需求旺盛，高預(yù)定利率產(chǎn)品的熱銷顯著提升了代理人的收入和產(chǎn)能，有利于代理人留存和活動率提升，并在下半年轉(zhuǎn)向更多元化的保險產(chǎn)品銷售。

下半場能否“復(fù)制”當(dāng)前增勢

車險是財(cái)險行業(yè)的門面擔(dān)當(dāng)，從財(cái)險板塊出發(fā)，展望下半年，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2023年車險綜合成本率仍面臨邊際上升壓力，其中，出行量同比顯著增長、新能源車綜合成本率仍高于傳統(tǒng)燃油車等是主要因素。

交銀國際發(fā)布的2023年下半年保險行業(yè)展望報(bào)告指出，車險面臨綜合成本率邊際上升壓力的原因其中包括，隨著疫情影響減弱，出行量同比顯著增長，預(yù)計(jì)車輛出險率同比呈小幅上升趨勢；擴(kuò)大車險費(fèi)率浮動區(qū)間；新車銷量中，新能源車滲透率仍保持提升趨勢，考慮到目前新能源車綜合成本率仍高于傳統(tǒng)燃油車，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)上的變化將對整體綜合成本率產(chǎn)生小幅壓力。盡管財(cái)險公司準(zhǔn)備金仍有釋放空間，但在2022年的高基數(shù)上，車險承保利潤同比增長面臨壓力。

不同于車險面臨的增長壓力，非車險業(yè)務(wù)近年來占據(jù)了越來越多的話語權(quán)，且增長勢頭強(qiáng)勁，已經(jīng)成了不少財(cái)險公司發(fā)力的方向。據(jù)中信建投證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年1-5月，全行業(yè)非車險保費(fèi)收入同比增長13.8%，保費(fèi)收入占比進(jìn)一步提升至51.3%，同比增加了1.8個百分點(diǎn)。

非車險業(yè)務(wù)中增速很搶眼的農(nóng)險等業(yè)務(wù)離不開政策的支持，例如，農(nóng)險的利好東風(fēng)“吹了又吹”。據(jù)財(cái)政部7月13日消息，財(cái)政部等三部門聯(lián)合印發(fā)通知，將三大糧食作物完全成本保險和種植收入保險實(shí)施范圍擴(kuò)大至全國所有產(chǎn)糧大縣。早在年初，政府工作報(bào)告便提及了“健全政策性農(nóng)業(yè)保險制度”，到4月原銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的通知》，農(nóng)險的關(guān)注值倍增。

“下半年保險業(yè)的發(fā)展進(jìn)程可能會受到多方面因素的影響，但整體來看，保險業(yè)仍然具備較好的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;業(yè)內(nèi)人士表示，首先，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和人們風(fēng)險意識的提高，保險需求可能會增加，進(jìn)而推動保費(fèi)收入的增長。其次，保險公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售渠道拓展等方面的努力也會對保費(fèi)收入產(chǎn)生積極的影響。

宋清輝也表示，整體來看，保險業(yè)仍然具備較好的發(fā)展前景。隨著保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債兩端持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升。在此背景下，五大上市險企以及行業(yè)保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)同比上漲的復(fù)蘇勢頭下半年預(yù)計(jì)還會延續(xù)。當(dāng)前，在一系列穩(wěn)增長政策的護(hù)航之下，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力進(jìn)一步修復(fù)，這將直接推動保險業(yè)下半年發(fā)展進(jìn)程穩(wěn)中向好，其長期空間依舊廣闊。