7月12日，華洋賽車發(fā)布公告稱，擬調(diào)整北交所發(fā)行上市方案中的發(fā)行底價。調(diào)整前發(fā)行底價為33.5元，調(diào)整后發(fā)行底價擬定為3.69元。除上述調(diào)整外，發(fā)行上市具體方案的其他內(nèi)容不變。此前，華洋賽車北交所IPO于今年6月成功過會。

多次調(diào)整發(fā)行底價，迫于發(fā)行壓力還是另有隱情？

值得注意的是，這不是華洋賽車第一次調(diào)整發(fā)行底價。早在去年8月，公司將原方案中的發(fā)行底價19元，調(diào)整為33.5元。接近10倍的發(fā)行底價大跳水，是迫于發(fā)行壓力還是另有隱情？公告中的說法是，“根據(jù)證券市場的變化情況和維護(hù)股價穩(wěn)定的需要”。

華洋賽車主要從事非道路越野車的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力的動力運(yùn)動裝備專業(yè)制造商之一。公司此次IPO擬募資4.81億元，分別投資于運(yùn)動摩托車智能制造、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動資金。保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。

從財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司2020年至2022年（以下簡稱報告期內(nèi)）的營收分別為3.18億元、7.11億元和4.24億元；凈利潤分別為2753.45萬元、8987.63萬元和6612.71萬元；基本每股收益分別為0.67元、2.14元和1.57元，2022年公司業(yè)績下滑嚴(yán)重。

今年公司的財務(wù)表現(xiàn)受到各方面原因表現(xiàn)得仍顯疲軟。2023年第一季度，公司營收6921.22萬元，同比下降17.25%；凈利潤770.64萬元，同比下降29.30%。至4月末銷售有恢復(fù)增長態(tài)勢，但毛利額、凈利潤在2023年上半年的變動率仍然為負(fù)。

在衡量公司盈利能力的毛利率方面，華洋賽車在行業(yè)中表現(xiàn)得有些不盡人意。公司報告期內(nèi)的毛利率分別為17.46%、20.92%、21.85%，低于報告期內(nèi)同行業(yè)可比公司濤濤車業(yè)、春風(fēng)動力、北極星。

北交所IPO企業(yè)頻頻調(diào)整發(fā)行底價

盡管華洋賽車發(fā)行底價前后相差10倍的操作備受質(zhì)疑，但調(diào)整發(fā)行底價在北交所IPO項(xiàng)目當(dāng)中并不罕見。

今年以來就有保麗潔、錦波生物、豪聲電子、一致魔芋、華洋賽車等多個北交所項(xiàng)目下調(diào)了發(fā)行底價，其中多次調(diào)降的案例也不少。

保麗潔就是其中典型。1月3日，保麗潔公告調(diào)降發(fā)行底價，由10.01元調(diào)整為5.79元，最新價格與2021年的每股凈資產(chǎn)價格持平。而這已經(jīng)是保麗潔第三次調(diào)降發(fā)行底價——由最早的16.00元下調(diào)至13.00元，再到10.01元，以及如今的5.79元，調(diào)降幅度達(dá)到63.8%，

多次調(diào)降發(fā)行底價的還有錦波生物。6月8日，錦波生物公告將發(fā)行底價由50元調(diào)降至49元，而在此前的2022年9月8日，錦波生物就曾將發(fā)行底價從117元降至50元；兩次操作后，錦波生物發(fā)行底價的調(diào)降幅度也達(dá)到了58.12%。

從調(diào)降原因來看，市場情況、公司成長性、維護(hù)股價穩(wěn)定、詢價結(jié)果（如詢價）通常是被提及的理由，來自監(jiān)管的問詢壓力也是原因之一，尤其對于審核階段的企業(yè)而言。2022年7月，遭遇監(jiān)管對于制定發(fā)行底價的依據(jù)和合理性相關(guān)問詢后，一致魔芋（由23元調(diào)低至16元）和海能技術(shù)（由12元調(diào)整至10.88元）兩家北交所擬上市企業(yè)雙雙調(diào)降了發(fā)行底價。

據(jù)創(chuàng)業(yè)板觀察，結(jié)合業(yè)內(nèi)人士分析來看，北交所項(xiàng)目調(diào)低發(fā)行底價的目的更多是為了保證發(fā)行成功或不破發(fā)，一方面，能減少最初發(fā)行底價與市場最新價格之間的偏離值，另一方面則為了更符合公司最新的業(yè)績表現(xiàn)。“申報之初確定的發(fā)行底價已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前的行情，這或是調(diào)整發(fā)行底價的主要原因。”業(yè)內(nèi)人士稱。此外，調(diào)整也被認(rèn)為跟北交所目前整體的低流動性相關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士建議改革發(fā)行底價制度

對于準(zhǔn)新股頻現(xiàn)調(diào)整發(fā)行底價，不少企業(yè)將發(fā)行底價調(diào)整至每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象，市場人士認(rèn)為發(fā)行底價制度需要改革。

據(jù)北證資訊，北交所市場資深人士、廣東力量私募基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹認(rèn)為，錦波生物二次調(diào)整發(fā)行底價，不過僅僅調(diào)整1元。公司董事會興師動眾開個會，就為了調(diào)低1元錢，感覺有點(diǎn)浪費(fèi)時間，“看來底價制度真需要修改了，已經(jīng)失去意義了。”

“豪聲電子將發(fā)行底價調(diào)整為凈資產(chǎn)，最終發(fā)行價應(yīng)該不是凈資產(chǎn)。有朋友可能會說，也許錦波生物要詢價發(fā)行，所以不參照其他企業(yè)的慣例將底價調(diào)為凈資產(chǎn)，所以就調(diào)低1元，給詢價留空間。”他說。

在朱為繹看來，底價調(diào)來調(diào)去，的確影響投資者對公司價值的判斷，錦波生物從117元調(diào)整為49元，公司業(yè)績在持續(xù)增長，而不是下滑，在短短的半年時間內(nèi)，底價發(fā)生大幅調(diào)整。至少說明原來的底價制定得多么不嚴(yán)肅，嚴(yán)重誤導(dǎo)老股東對企業(yè)價值的判斷。“建議學(xué)習(xí)滬深交易所，取消底價制度，實(shí)行詢價、直接定價機(jī)制。”

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍也曾對記者表示，北交所高質(zhì)量擴(kuò)容中，需要持續(xù)改革助力，其中需要改革發(fā)行制度，包括發(fā)行底價問題等。