深交所上市委2023年第54次審議會(huì)議將于7月14日召開，合肥雪祺電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“雪祺電氣”)將迎上會(huì)大考。

值得注意的是，作為冰箱和商用展示柜的ODM供應(yīng)商，雪祺電氣無自主品牌，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的領(lǐng)域中，報(bào)告期內(nèi)毛利率不足13%，凈利率最高不足6%。如今，公司產(chǎn)能已超百萬臺(tái)規(guī)模，未來擬翻倍擴(kuò)產(chǎn)、加碼嵌入式冰箱。

上市公司萬朗磁塑實(shí)控人時(shí)乾中與雪祺電氣關(guān)聯(lián)匪淺，歷史上曾為公司控股股東，雖截至目前已轉(zhuǎn)讓多數(shù)股權(quán)，但報(bào)告期內(nèi)仍可見其與公司現(xiàn)實(shí)控人顧維一道為雪祺電氣提供擔(dān)保。據(jù)深交所對(duì)公司的審核問詢函，時(shí)乾中彼時(shí)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的相關(guān)稅款至今欠繳，已超五年之久。

無自主品牌毛利率不足13%

據(jù)了解，雪祺電氣成立于2011年6月，耕耘十余年后，公司營(yíng)收于報(bào)告期內(nèi)突破20億元。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司營(yíng)收分別約為16.14億元、20.72億元、19.27億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為9.29%。

分產(chǎn)品來看，雪祺電氣傳統(tǒng)主力創(chuàng)收產(chǎn)品—冰箱報(bào)告期各期收入占比均超85%，分別約為15.40億元、18.62億元、16.91億元；公司新近發(fā)展的商用展示柜及其他產(chǎn)品成長(zhǎng)性相對(duì)較強(qiáng)，分別實(shí)現(xiàn)收入約0.62億元、1.86億元、2.13億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別約為3.89%、9.07%、11.18%。

分客戶來看，雪祺電氣的主要客戶包括美的集團(tuán)、小米集團(tuán)、美菱集團(tuán)和太古集團(tuán)等，前五大客戶收入占比分別為79.63%、72.02%和68.85%。雖然報(bào)告期內(nèi)公司客戶集中度表現(xiàn)出逐漸走低的趨勢(shì)，但截至2022年末該數(shù)據(jù)依然較高。

較為成熟的冰箱市場(chǎng)、較高的客戶集中度、無自主品牌等綜合因素為雪祺電氣帶來的影響是相對(duì)明顯的。公司2020年至2022年綜合毛利率分別約為12.62%、10.96%、12.21%，遠(yuǎn)低于其在招股書中列示的同行業(yè)可比公司毛利率均值20.03%、16.50%、21.74%。同時(shí)，公司凈利率報(bào)告期最高僅5.33%。

且雪祺電氣應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資和應(yīng)收票據(jù)金額較大，報(bào)告期各期分別約為5.62億元、6.87億元和8.20億元，收入占比分別為34.80%、33.15%和42.57%。

雪祺電氣在招股書中表示，擬公開發(fā)行不超過3419萬股新股，募資約5.90億元。其中，約2.65億元將投向年產(chǎn)100萬臺(tái)嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項(xiàng)目，約0.95億元將投向冰箱零部件自制能力提升項(xiàng)目以降低成本，另有約1.31億元、1億元將分別投向研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雪祺電氣稱，年產(chǎn)100萬臺(tái)嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項(xiàng)目建成后，相比公司2021年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)可新增冰箱產(chǎn)品產(chǎn)能約78.21%、商用展示柜產(chǎn)品產(chǎn)能約299.40%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2020年至2022年，公司產(chǎn)能分別約為106.54萬臺(tái)、113.69萬臺(tái)、108.96萬臺(tái)，前述產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃或相對(duì)激進(jìn)，新增產(chǎn)能的消化問題或?qū)⒅档米⒁狻?/p>

股東欠繳股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)稅超五年

據(jù)招股書，雪祺電氣控股股東及實(shí)控人均為顧維。截至招股書上會(huì)稿簽署日，公司前五名股東分別為顧維、志道投資、時(shí)乾中、寧波雪祺、寧波吉德，持股比例分別為39.46%、22.81%、9.04%、8.45%、4.78%。

而在所有股東中，時(shí)乾中與雪祺電氣關(guān)聯(lián)頗深。雖然當(dāng)前其持股比例與前兩大股東相比較低，但其曾于公司成立次年低價(jià)接手公司51%股權(quán)。直至2016年12月，時(shí)乾中將其持有的雪祺有限6%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給顧維，時(shí)乾中控股公司四年。

對(duì)于時(shí)乾中轉(zhuǎn)讓雪祺電氣控股權(quán)的原因，公司在審核問詢回復(fù)函中表示，主要系時(shí)乾中作為萬朗磁塑的控股股東、實(shí)控人，彼時(shí)正籌備公司上市，對(duì)雪祺電氣主要系財(cái)務(wù)投資等。

值得注意的是，萬朗磁塑的主要產(chǎn)品為冰箱磁性門封等，與雪祺電氣所處的冰箱整機(jī)生產(chǎn)屬上下游關(guān)系。2018年6月，萬朗磁塑曾被監(jiān)管問及關(guān)聯(lián)交易等問題后被否，直至2022年1月，方二度沖擊A股成功上市。

在時(shí)乾中轉(zhuǎn)讓所持雪祺電氣多數(shù)股權(quán)后，據(jù)招股書，2019年至2021年，時(shí)乾中夫婦曾與顧維夫婦一道為公司提供多筆關(guān)聯(lián)擔(dān)?；蚍磽?dān)保。

此外，據(jù)深交所對(duì)雪祺電氣的審核中心意見落實(shí)函，2016-2017 年，時(shí)乾中分別向顧維、志道投資轉(zhuǎn)讓6%、30%雪祺電氣股權(quán)時(shí)，至今仍未繳納相關(guān)個(gè)人所得稅。故而深交所問及時(shí)乾中已轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份是否存在權(quán)屬糾紛，是否存在股份代持。

對(duì)此雪祺電氣回復(fù)稱，時(shí)乾中上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款已結(jié)清，并已完成雪祺有限的工商變更登記，時(shí)乾中與顧維、志道投資之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓不存在權(quán)屬糾紛，不存在股份代持。且時(shí)乾中承諾，將于2023年7月31日前補(bǔ)繳上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)所涉及稅款。該時(shí)間恰好為公司上會(huì)之后。

對(duì)于雪祺電氣IPO的進(jìn)展，將持續(xù)關(guān)注。