7月9日，藥明合聯(lián)向港交所遞交招股書，擬赴港股主板上市。公司聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、高盛及摩根大通。

招股書顯示，藥明合聯(lián)是一家專注于提供抗體偶聯(lián)藥物（簡稱：ADC）等生物偶聯(lián)藥物端到端的合同研究、開發(fā)及制造組織（簡稱：CRDMO）服務(wù)。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東表示，藥明合聯(lián)選擇摩根士丹利等知名投行作為保薦人，一方面能為公司提供更強的資本市場資源，另一方面也能夠借助這些機構(gòu)在全球市場的影響力和專業(yè)能力，提高公司知名度。

獨立上市有利于藥明合聯(lián)業(yè)務(wù)擴張

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2022年的收益計，藥明合聯(lián)在ADC等生物偶聯(lián)藥物CRDMO中排名全球第二及中國第一。2020年至2022年，公司占全球市場份額分別為1.8%、4.6%及9.8%。

業(yè)績方面來看，2020年至2022年以及2023年第一季度，藥明合聯(lián)的營業(yè)收入分別為0.96億元、3.11億元、9.90億元及4.88億元；凈利潤0.26億元、0.55億元、1.56億元及0.81億元。

東高科技高級投資顧問畢然表示：“從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，藥明合聯(lián)的營收和凈利潤在過去幾年內(nèi)呈現(xiàn)快速增長的趨勢，說明公司市場競爭力不斷提升。隨著生物類似藥市場的不斷擴大，公司有望繼續(xù)保持快速增長的趨勢。”

值得注意的是，藥明合聯(lián)是藥明生物與合全藥業(yè)成立的合資公司。藥明生物持有藥明合聯(lián)60%股份，為其控股股東。

對于此次獨立上市，藥明合聯(lián)董事長、藥明生物首席執(zhí)行官陳智勝曾公開表示，目前藥明合聯(lián)業(yè)務(wù)規(guī)模相對藥明生物占比不大，在這個發(fā)展階段推動藥明合聯(lián)的上市，對藥明生物沒有影響，但藥明合聯(lián)能夠獲得獨立的融資平臺和資金支持，提升產(chǎn)能和完善全球布局。

一位不愿具名的行業(yè)從業(yè)人士表示，若藥明合聯(lián)獨立上市，公司的成長性將更直接地呈現(xiàn)給市場。

另一方面，畢然表示，藥明合聯(lián)獨立上市后，可以進(jìn)一步擴大公司的生產(chǎn)能力。其作為市場上唯一聚焦于ADC的CRDMO公司，將提升市場認(rèn)知與認(rèn)可度。同時，獨立的管理有助于公司業(yè)務(wù)的高效推進(jìn)。

ADC領(lǐng)域預(yù)期高速增長

公開資料顯示，ADC主要由單克隆抗體、毒素和連接劑組成。其治療癌癥的原理是通過抗體藥物與癌細(xì)胞表面的特定抗原結(jié)合，從而發(fā)揮治療作用。

近年來，ADC持續(xù)受到行業(yè)關(guān)注，相關(guān)賽道發(fā)展迅速。

一位醫(yī)藥行業(yè)投資人表示，相對于普通化療藥物，ADC具有高度特異性，可以選擇性地作用于癌細(xì)胞，減少對正常細(xì)胞的損傷，從而降低治療的毒副作用。同時在藥物輸送、靶向治療、減少耐藥性等多個方面具備優(yōu)勢。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前全球共有15款獲批的ADC藥物，其中11款藥物為過去5年內(nèi)獲批。2022年全球ADC市場達(dá)到79億美元的規(guī)模，預(yù)計到2030年，該領(lǐng)域市場將增長至647億美元，平均增速30%。

上述行業(yè)人士表示，ADC藥物的研發(fā)和生產(chǎn)需要企業(yè)掌握大分子和小分子跨學(xué)科專業(yè)知識，工藝開發(fā)復(fù)雜。因此，絕大多數(shù)大型藥企或是生物科技公司都需要依賴外包服務(wù)商進(jìn)行ADC開發(fā)。目前全球已經(jīng)上市的15款A(yù)DC中，13款采用了外包服務(wù)商進(jìn)行開發(fā)和生產(chǎn)。2022年全球ADC開發(fā)及生產(chǎn)的外包率高達(dá)70%。

具體到藥明合聯(lián)來看，根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，截至2023年5月31日，藥明合聯(lián)已成功賦能多個ADC藥物在15個月以內(nèi)完成從DNA到新藥臨床試驗申請（簡稱：IND），已累計幫助客戶將28款A(yù)DC候選藥物從發(fā)現(xiàn)階段推進(jìn)入CMC開發(fā)階段。自2022年起，國內(nèi)共有10家生物醫(yī)藥企業(yè)就其ADC管線進(jìn)行海外對外授權(quán)，其中有8家是藥明合聯(lián)的客戶。