國家金融監(jiān)督管理總局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至5月，人身險公司累計實現(xiàn)原保費收入1.97萬億元，同比增長11.02%，累計保費同比增速創(chuàng)下3年來新高。

壽險業(yè)務單月保費增速25.3%

數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至5月，人身險公司健康險業(yè)務累計實現(xiàn)原保費收入3641億元，同比增長3.9%；意外險業(yè)務累計實現(xiàn)原保費收入207億元，同比下降11.5%。由此可見，壽險業(yè)務是推高人身險公司保費增速的最大動力來源。

2023年前5個月，人身險公司壽險業(yè)務累計實現(xiàn)原保費收入15812億元，同比增長13.2%。以單月保費數(shù)據(jù)來看，2023年5月，壽險業(yè)務單月實現(xiàn)原保費收入1865億元，同比增速高達25.3%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，壽險業(yè)務保費實現(xiàn)較高增速，一方面是由于在資本市場波動較大的情況下，居民投資風格趨于穩(wěn)健，對儲蓄型保險產(chǎn)品的需求持續(xù)走高；另一方面則是在預定利率下調(diào)的預期下，針對儲蓄型保險產(chǎn)品的需求正在加速釋放。

海通證券分析師孫婷表示，5月單月壽險保費增速提升，一是由于部分銀行下調(diào)存款利率，儲蓄型保險產(chǎn)品的相對吸引力有所提升；二是受人身險產(chǎn)品預定利率下調(diào)預期影響，增額終身壽險等產(chǎn)品短期銷售升溫。“我們預計，伴隨宏觀經(jīng)濟逐步改善，保障型產(chǎn)品消費需求也將逐步復蘇。”孫婷表示。

整體而言，在政策催化、銀行理財?shù)犬a(chǎn)品收益率波動、客戶資產(chǎn)配置需求旺盛、代理人產(chǎn)能提升等因素的共同作用下，壽險業(yè)務保費收入的高增速將推動人身險公司保費收入繼續(xù)保持強勁增長態(tài)勢，人身險負債端的復蘇信號明顯。

在中信建投證券分析師趙然看來， 需求方面，雖然定價利率調(diào)整后儲蓄型保險產(chǎn)品可提供的確定收益率會下降，但是在存款利率下調(diào)、資本市場波動幅度較大的背景之下，儲蓄型保險產(chǎn)品的長期剛兌屬性依然對居民有較大吸引力。此外，在資管新規(guī)打破剛兌、全面凈值化之后，儲蓄型保險產(chǎn)品有望承接一部分從理財產(chǎn)品市場流出的低風險偏好投資者的投資需求。

供給方面，代理人渠道質(zhì)態(tài)改善、有望企穩(wěn)回升，儲蓄型保險需求旺盛背景下，銀保渠道價值率有望得到改善。經(jīng)過過去幾年代理人隊伍的深度清理，后續(xù)代理人隊伍規(guī)模進一步下降空間較為有限，2023年代理人隊伍同比降幅將進一步收窄。在人均產(chǎn)能上，保險公司一方面積極從入口端增加優(yōu)質(zhì)代理人占比；另一方面為代理人在銷售全流程提供更加充分的賦能，促進存量人力的效率提升，前期改革成效有望持續(xù)釋放，代理人人均產(chǎn)能有望提升。今年以來，部分上市險企銀保渠道繳費結(jié)構(gòu)有所改善，期交占比提升，銀保渠道在儲蓄型保險需求旺盛背景下有望實現(xiàn)高速增長。

預定利率下調(diào)影響幾何

今年3月，原銀保監(jiān)會組織中國保險行業(yè)協(xié)會及20余家保險公司召開座談會，調(diào)研人身險公司負債成本、負債與資產(chǎn)匹配等情況。此后，監(jiān)管部門還對部分人身險公司進行窗口指導，要求其對新開發(fā)產(chǎn)品的定價利率進行調(diào)整。

保險行業(yè)新開發(fā)的產(chǎn)品必須以更低的預定利率來定價，不僅會導致市場原有產(chǎn)品大批量停售，還會導致新產(chǎn)品的定價升高、收益降低。據(jù)研究機構(gòu)測算，如果預定利率從3.5%調(diào)降至3.0%，以近期銷售最為火爆的增額終身壽險產(chǎn)品為例，對應的漲價幅度大概在20%，這也意味著客戶獲得的收益將隨之下降。

在業(yè)內(nèi)人士看來，定價利率下調(diào)預期將助推保險公司實現(xiàn)短期業(yè)績增長，預計二季度新單保費和新業(yè)務價值有望延續(xù)較為強勁的增長。但定價利率下調(diào)將降低儲蓄型產(chǎn)品吸引力，并且一部分市場需求在監(jiān)管落地前提前釋放，預計將為壽險行業(yè)下半年業(yè)績帶來一定擾動。從中長期來看，定價利率下調(diào)有利于降低行業(yè)負債成本，防范利差損風險。

東吳證券研究報告表示，即使預定利率由3.5%下降至3.0%，對追求保本長期穩(wěn)定收益的客戶影響也較為有限。在產(chǎn)品儲備方面，保險公司預計會推出分紅險等利益共享新產(chǎn)品，由于隊伍的銷售能力面臨考驗，頭部險企有望受益。

值得注意的是，上述研究報告指出，與2021年年初重疾險“炒停”后長期健康險銷售陷入持續(xù)低迷不同的是，當前儲蓄型保險產(chǎn)品的外部銷售環(huán)境是在持續(xù)改善的。具體而言，2023年年初以來，保險銷售隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，“炒停”本身雖不能帶來業(yè)績的持續(xù)改善，但能從供給側(cè)提升銷售隊伍的收入，隊伍收入企穩(wěn)有助于提升代理人信心，進而有望打開新增入口，迎來隊伍管理的正循環(huán)。

申萬宏源研究報告認為，目前儲蓄險產(chǎn)品需求旺盛，存款利率下調(diào)亦有利于保險產(chǎn)品銷售，預計預定利率為3.5%的產(chǎn)品停售對保險銷售影響有限，新業(yè)務價值和新單保費增速將有望保持穩(wěn)定。

從6月的市場情況來看，上市保險公司繼續(xù)聚焦居民的儲蓄型保險產(chǎn)品需求，集中銷售3.5%定價利率的增額終身壽險、年金險等產(chǎn)品。

國泰君安證券研究報告分析認為，隨著監(jiān)管部門下調(diào)責任準備金評估利率的預期逐漸升溫，保險公司均在報備和準備低定價利率的產(chǎn)品及下半年產(chǎn)品策略，部分保險公司將于7月起陸續(xù)推出低定價利率的產(chǎn)品進行過渡銷售。預計下半年保險公司新產(chǎn)品將主要集中在三大方向：一是3.0%定價利率的增額終身壽險或年金險產(chǎn)品；二是利率敏感性更高的分紅險產(chǎn)品；三是新型重疾險、醫(yī)療險等保障型險種。