2003年7月，瑞銀通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）完成外資購買A股股票第一單，QFII正式在我國證券市場上參與投資。20年來，QFII持倉市值從7億元一躍增至1659億元，逾700家外資機(jī)構(gòu)生根發(fā)芽。

業(yè)內(nèi)人士表示，QFII制度作為我國資本市場對(duì)外開放最早，也是最重要的制度安排之一，促進(jìn)了中國資本市場投資者結(jié)構(gòu)的多元化，助推了國內(nèi)金融體制機(jī)制的發(fā)展完善。隨著我國資本市場對(duì)外開放力度不斷加大，中國資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力逐步增強(qiáng)，越來越多的QFII機(jī)構(gòu)將入場，A股國際化與機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將提速。

制度不斷優(yōu)化

回顧歷史，QFII相關(guān)制度規(guī)定不斷優(yōu)化。

2002年11月，證監(jiān)會(huì)和人民銀行聯(lián)合頒布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，QFII制度正式建立。2003年7月，QFII制度正式啟動(dòng)，包括瑞銀在內(nèi)的海外機(jī)構(gòu)獲得首批資格。2012年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》，修改了QFII投資范圍，并將其持股比例限制由20%放寬至30%。2019年1月，外匯管理局將QFII投資額度提升至3000億美元。2019年9月，外匯管理局取消QFII投資總額度限制，同時(shí)也取消了QFII單家投資額度備案和審批。

“20年來，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)QFII制度優(yōu)化與完善，各項(xiàng)配套規(guī)則以及投資便利化舉措相繼落地，準(zhǔn)入條件大幅放寬，投資額度限制取消，準(zhǔn)入流程進(jìn)一步簡化，可投資范圍有序擴(kuò)容。得益于這些措施，QFII制度逐步走向成熟。”匯豐銀行（中國）有限公司證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓說。

在瑞銀全球金融市場部中國主管房東明看來，QFII制度的建立和發(fā)展是中國資本市場持續(xù)開放的重要標(biāo)志之一。“2016年之后是QFII制度的高速發(fā)展期。2019年QFII投資額度限制取消，掃除了此前存在的額度和準(zhǔn)入方面的一些障礙，QFII投資者可參與金融衍生品交易品種有所增加。”房東明說。

行業(yè)配置特征明顯

QFII自起步以來，一直因出眾的盈利能力被視為A股市場的投資風(fēng)向標(biāo)，也被市場看作海外“聰明錢”的代表。

“QFII多為海外成熟機(jī)構(gòu)投資者，具備清晰的大類行業(yè)配置思路、較強(qiáng)的擇時(shí)能力以及行業(yè)研究水平。”鐘詠苓表示，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)相關(guān)制度優(yōu)化完善，助推QFII成為A股穩(wěn)定的增量資金之一。

數(shù)據(jù)顯示，在QFII入市首年——2003年底，QFII重倉股共17只，持股市值近7億元。截至今年一季度末，QFII共計(jì)重倉持股718家，持股市值合計(jì)為1659億元。

從投資板塊情況看，QFII在行業(yè)配置方面呈現(xiàn)出順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特征。財(cái)通證券首席策略分析師李美岑表示，2003年至2008年，中國經(jīng)濟(jì)高速增長，QFII配置周期類行業(yè)較多。2009年至2017年，消費(fèi)類行業(yè)受到青睞，占據(jù)QFII重倉股中最大比重。2018年至2022年，消費(fèi)類行業(yè)估值較高，部分QFII兌現(xiàn)浮盈離場，配置占比下滑，科技創(chuàng)新方向成為QFII主要行業(yè)配置方向。“整體而言，QFII資金行業(yè)配置呈現(xiàn)出明顯的順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特征。”李美岑說。

投資范圍拓寬

隨著資本市場對(duì)外開放力度加大，QFII投資范圍不斷拓寬。

“擴(kuò)大合格境外投資者投資范圍，是落實(shí)在岸市場制度改革、進(jìn)一步擴(kuò)大境內(nèi)證券期貨市場開放重要舉措。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說，此舉將為境外投資者提供更多避險(xiǎn)產(chǎn)品和配置工具，有助于吸引更多境外資金，提高境內(nèi)資本市場國際影響力。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海近日透露，將繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍。吸引更多境外機(jī)構(gòu)充分參與我國初級(jí)產(chǎn)品期貨品種定價(jià)，提升我國期貨價(jià)格的代表性和影響力，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更準(zhǔn)確的價(jià)格信號(hào)。

QFII機(jī)構(gòu)陣容不斷壯大。今年以來，城堡投資亞洲有限公司等多家機(jī)構(gòu)QFII資格獲批。證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，已有770家外資機(jī)構(gòu)獲批QFII資格。

展望未來，鐘詠苓認(rèn)為，可進(jìn)一步探索擴(kuò)大投資品種對(duì)外開放、優(yōu)化業(yè)務(wù)模式及相關(guān)流程。例如，在統(tǒng)籌全局前提下，開放債券期貨、適當(dāng)放寬對(duì)于托管行結(jié)算模式的限制等。“這些舉措有助于促進(jìn)QFII增加對(duì)中國資本市場的投資，提升境外資本參與中國市場的熱情和積極性，加快人民幣國際化。”鐘詠苓說。

市場預(yù)期，伴隨QFII持續(xù)增資，外資長錢入市漸入佳境。“中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，內(nèi)生動(dòng)能強(qiáng)，不僅參與中國市場的海外投資者越來越多，各種類型投資策略的進(jìn)入也使市場更為豐富，包括中長線、多策略、絕對(duì)收益型、對(duì)沖型等。結(jié)合國際三大指數(shù)持續(xù)納入A股，A股國際化與機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將不斷提速。”房東明說。