民營煉化巨頭恒力石化在資本市場又有大動作！

7月4日晚，恒力石化公布了分拆控股子公司康輝新材重組上市的預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，恒力石化擬分拆子公司康輝新材通過與大連熱電進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市。這也是A股首個由民營上市公司主導(dǎo)的“分拆+借殼”案例。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，此次分拆上市若最終順利完成，將對進(jìn)一步提升恒力石化產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈水平、充分利用公司“大化工”平臺資源具有十分重要的意義；同時，康輝新材也將通過資本市場獲取更廣闊的發(fā)展平臺和更有力的資源支持，不斷做大做強(qiáng)新材料產(chǎn)業(yè)，延續(xù)恒力石化新材料價值產(chǎn)業(yè)鏈。

有“煉化茅”之稱的恒力石化最新報14.4元/股，總市值1014億元。大連熱電6月21日起停牌，停牌前報4.85元/股，市值20億元。大連熱電將于7月5日開市起復(fù)牌。

打出“分拆+借殼”組合拳

實(shí)際上，這一次是恒力石化重啟康輝新材分拆上市工作。2022年4月，恒力石化就發(fā)布公告，擬分拆康輝新材通過與大連熱電進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市。但半個月后，恒力石化終止了這一事項(xiàng)。

對于終止原因，恒力石化表示，根據(jù)大連熱電自查情況，大連熱電2021年度存在資金被控股股東占用情形。鑒于前述資金占用情形將導(dǎo)致本次交易存在較大不確定性，公司決定終止該次交易及該次分拆上市事項(xiàng)。

此后經(jīng)過整改，大連熱電2021年度內(nèi)部控制審計(jì)報告否定意見所述事項(xiàng)的影響得以消除。2023年3月，中審眾環(huán)會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對大連熱電2022年年度財務(wù)報告及內(nèi)控情況進(jìn)行審計(jì)后，出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的財務(wù)審計(jì)報告和標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的內(nèi)部控制審計(jì)報告。這為恒力石化重啟分拆上市事項(xiàng)提供了重要保障。

根據(jù)最新披露的預(yù)案，此次，大連熱電擬通過向康輝新材全體股東發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的康輝新材100%股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)恒力石化分拆康輝新材重組上市。

具體來看，大連熱電擬向大連潔凈能源集團(tuán)或其指定的第三方出售截至評估基準(zhǔn)日之全部資產(chǎn)及負(fù)債，擬出售資產(chǎn)交易對方以現(xiàn)金方式支付對價。大連熱電擬向恒力石化、恒力化纖以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，購買恒力石化持有的康輝新材66.33%股權(quán)、恒力化纖持有的康輝新材33.67%股權(quán)。本次交易完成后，大連熱電將持有康輝新材100%股權(quán)。此外，大連熱電擬向不超過35名（含35名）特定投資者以非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金。

聚焦高端新材料業(yè)務(wù)

恒力石化自登陸資本市場以來，實(shí)施了以2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目為代表的一系列大項(xiàng)目。憑借穩(wěn)扎穩(wěn)打的上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，恒力石化這些年來經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，保持了良好發(fā)展態(tài)勢。

近年來，隨著恒力石化上游世界級煉化、乙烯項(xiàng)目關(guān)鍵產(chǎn)能和各類稀缺化工原材料產(chǎn)品完全投產(chǎn)以及中游PTA業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢不斷鞏固擴(kuò)大，公司加快具備了做長、做深和做精下游高端新材料和精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)的“大化工”平臺支撐與原材料配套條件。

恒力石化董事長范紅衛(wèi)表示，公司在持續(xù)鞏固并擴(kuò)大上游以“煉化+乙烯+煤化”為產(chǎn)業(yè)載體的“大化工”板塊優(yōu)勢的同時，進(jìn)一步加快下游新材料業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，持續(xù)提升新材料業(yè)務(wù)發(fā)展動能，打造“第二成長曲線”，加快向“平臺化+新材料”發(fā)展模式升級。

目前，康輝新材已成為恒力石化加速布局新材料產(chǎn)業(yè)的重要平臺。近年來，康輝新材致力于打造全球領(lǐng)先的高端化、差異化、綠色環(huán)保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的高新技術(shù)企業(yè)，在不少領(lǐng)域打破國外技術(shù)壁壘，具備了行業(yè)一流的核心競爭能力與產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)力。

康輝新材橫跨南北，建有遼寧營口、大連和江蘇蘇州、南通四大產(chǎn)研基地，具備完善齊備的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，加快延伸、拓展我國綠色消費(fèi)升級與光學(xué)級、電池級、光伏級與其他先進(jìn)制造與消費(fèi)場景下的中高端新材料市場，推進(jìn)包括功能性光學(xué)膜、制程離型保護(hù)膜、鋰電隔膜、復(fù)合集流體基膜、光伏背板基膜等高附加值產(chǎn)品的重大項(xiàng)目建設(shè)與先進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)能布局，積極打造全球產(chǎn)能規(guī)模最大和工藝技術(shù)領(lǐng)先的功能性膜材料與生物可降解材料研制平臺化企業(yè)。

近期，康輝新材在相關(guān)項(xiàng)目上取得重要進(jìn)展。其中，年產(chǎn)4.4億平方米超強(qiáng)鋰電池隔膜項(xiàng)目首條生產(chǎn)線日前全線貫通并順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品。此舉標(biāo)志著恒力石化正式踏入鋰電池薄膜領(lǐng)域?？递x新材也正加速布局鋰電池隔膜領(lǐng)域，將分別于營口及江蘇南通打造年產(chǎn)34.4億平方米鋰電池隔膜生產(chǎn)基地。

此外，康輝新材自主研發(fā)的太陽能背板基膜已取得德國TV萊茵證書，標(biāo)志著該產(chǎn)品在性能和質(zhì)量方面獲得了國際權(quán)威認(rèn)證。此舉也為恒力石化開拓光伏市場提供了強(qiáng)大動力。

“分拆子公司獨(dú)立發(fā)行上市，可以讓子公司更加聚焦主業(yè)。在其業(yè)務(wù)分開獨(dú)立經(jīng)營后，各個業(yè)務(wù)對市場的響應(yīng)能力會更快速。這也有利于公司業(yè)務(wù)拓展。”浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林說。

盤和林同時表示，被分拆出來的子公司在上市后可以獲得新的融資渠道，從資本市場獲得寶貴的資金支持。此外，也可以使母公司和子公司主業(yè)更加清晰，受到資本市場更多青睞。

中信建投證券認(rèn)為，本次分拆上市若能成功，將為康輝新材注入新的發(fā)展動力，支持其高端功能性聚脂薄膜等業(yè)務(wù)進(jìn)一步多元化、平臺化發(fā)展。恒力石化也將基于自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，縱向一體化布局新能源、新材料賽道，加速規(guī)劃相關(guān)高需求增量產(chǎn)品，并全方面加速推進(jìn)新項(xiàng)目建設(shè)。公司通過不斷延伸新能源、新材料領(lǐng)域布局，未來具備長期成長性。