恒力石化擬分拆子公司康輝新材獨(dú)立上市，“A拆A”模式再添新案例。業(yè)內(nèi)人士表示，分拆子公司獨(dú)立上市，子公司可以借助資本市場加快發(fā)展，而母公司可以減輕財(cái)務(wù)壓力，更好地聚焦主業(yè)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)主業(yè)，不斷提升上市公司綜合競爭力。

“A拆A”隊(duì)伍壯大

今年以來，已有多家上市公司發(fā)布公告，籌劃子公司分拆上市，其中包括宗申動(dòng)力擬分拆控股子公司宗申航發(fā)上市，神火股份擬分拆控股子公司神隆寶鼎上市，天合光能籌劃控股子公司天合智慧分拆上市，晶盛機(jī)電擬分拆控股子公司美晶新材上市，鄭煤機(jī)擬分拆控股子公司恒達(dá)智控上市等。

值得一提的是，這些被分拆出來擬單獨(dú)上市的子公司屬于上市公司體內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。“分拆子公司獨(dú)立上市，可以讓子公司更加聚焦主業(yè)。獨(dú)立經(jīng)營后，對市場的響應(yīng)會(huì)更快，有利于業(yè)務(wù)拓展。”浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林說。

盤和林同時(shí)表示，被分拆出來的子公司在上市后可以獲得新的融資渠道，從資本市場獲得寶貴的資金支持。此外，母公司和子公司主業(yè)更加清晰，會(huì)受到資本市場更多青睞。

以宗申動(dòng)力為例，宗申動(dòng)力是國內(nèi)專業(yè)化小型熱動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品制造商。近年來，宗申動(dòng)力堅(jiān)持外延式發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)加大在航空動(dòng)力、新能源、高端零部件等產(chǎn)業(yè)方面的拓展力度，形成了以摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)和通用機(jī)械為核心，覆蓋航空動(dòng)力、新能源、高端零部件等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。

宗申航發(fā)致力于航空活塞發(fā)動(dòng)機(jī)、螺旋槳、航空動(dòng)力集成系統(tǒng)及周邊衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售及售后服務(wù)，現(xiàn)主要為旋翼、固定翼通航飛機(jī)和無人機(jī)等航空飛行器提供動(dòng)力裝備。目前，宗申航發(fā)已構(gòu)建數(shù)個(gè)產(chǎn)品平臺。宗申動(dòng)力表示，本次分拆宗申航發(fā)獨(dú)立上市，有助于其利用上市平臺拓寬融資渠道，提升融資能力，完善航空動(dòng)力業(yè)務(wù)布局。同時(shí)，有利于公司及宗申航發(fā)各自聚焦主業(yè)，促進(jìn)資本市場對公司業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行合理估值，提升市值管理質(zhì)效。

理順業(yè)務(wù)架構(gòu)

2022年5月，國務(wù)院國資委制定印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》。方案明確提出，結(jié)合戰(zhàn)略定位、擬分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立性和成長性、分拆后的治理安排和管理成本等因素統(tǒng)籌考慮，支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。

在政策支持及市場因素推動(dòng)下，中央企業(yè)及地方國企分拆所屬子公司獨(dú)立上市步伐加快。央企及地方國企成為“A拆A”模式的重要參與力量，緊抓資本市場改革契機(jī)，結(jié)合自身實(shí)際，積極推動(dòng)子公司獨(dú)立上市，更好地理順業(yè)務(wù)架構(gòu)，聚焦主業(yè)，提升整體競爭力。

今年以來，多家央企籌劃子公司分拆上市事項(xiàng)。以中國電建為例，公司擬分拆下屬控股子公司中電建新能源集團(tuán)股份有限公司(簡稱“電建新能源”)至境內(nèi)證券交易所上市。對于此次分拆，中國電建在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱，此舉是中國電建充分利用資本市場平臺，為電建新能源實(shí)現(xiàn)“十四五”期間新能源裝機(jī)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要舉措。

對于分拆事項(xiàng)的必要性，中國電建方面表示，僅依靠中國電建自身開展大規(guī)模權(quán)益融資，一方面，受限于所屬電力工程建設(shè)板塊的低估值中樞，通過中國電建發(fā)行股份的方式撬動(dòng)如此大規(guī)模資金難度較大，融資效率較低；另一方面，即便利用中國電建平臺實(shí)施股本融資，該等大規(guī)模融資亦會(huì)對中國電建現(xiàn)有股東享有的權(quán)益大幅攤薄。

地方國企同樣對分拆上市表現(xiàn)出積極的態(tài)度。以鄭煤機(jī)為例，擬分拆子公司恒達(dá)智控至上交所科創(chuàng)板上市。通過本次分拆，鄭煤機(jī)將進(jìn)一步聚焦煤炭綜采裝備制造和汽車零部件業(yè)務(wù)。其中，煤炭綜采裝備將面向成套化、國際化、高端化發(fā)展，進(jìn)一步提升煤炭綜采裝備技術(shù)和品質(zhì)。

恒達(dá)智控將作為鄭煤機(jī)下屬專業(yè)從事煤炭智能化開采控制系統(tǒng)及其核心零部件業(yè)務(wù)的主體獨(dú)立上市。鄭煤機(jī)表示，此舉有助于恒達(dá)智控進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，提升專業(yè)化經(jīng)營水平，拓寬融資渠道，推動(dòng)數(shù)字化智能化技術(shù)與煤炭產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，提高煤礦智能化水平。

業(yè)內(nèi)人士表示，分拆上市有利于優(yōu)化國企治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，有利于重塑國企價(jià)值。