上半年即將結(jié)束，險資機(jī)構(gòu)如何看待下半年的投資機(jī)會與風(fēng)險，將采取怎樣的投資策略？險資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體來看，險資配置難度進(jìn)一步增加，投資收益依然承壓，要打好投資的“組合拳”，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配。

對下半年的投資機(jī)會，多家險資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，權(quán)益市場方面，下半年的機(jī)會仍是結(jié)構(gòu)性的；在債券投資領(lǐng)域，要根據(jù)長期邏輯和短期邏輯采取差異化策略。

配置難度持續(xù)加大

大家資產(chǎn)研究部研究員郭廓表示，面對國內(nèi)外紛繁復(fù)雜的形勢，險資需要不斷適應(yīng)新的投資環(huán)境，進(jìn)一步完善自身投研體系建設(shè)。從宏觀環(huán)境對保險資產(chǎn)配置的影響來看，郭廓認(rèn)為，主要有三方面的挑戰(zhàn)，一是利率水平低位震蕩，超長期資產(chǎn)的供求有缺口，資產(chǎn)配置難度加大；二是近年來信用違約風(fēng)險明顯上升，合意資產(chǎn)的供求有缺口，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒愈演愈烈；三是權(quán)益市場呈現(xiàn)新特征，極致分化的結(jié)構(gòu)性行情可能成為常態(tài)，傳統(tǒng)的投研框架必須升級。

光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，長期看，預(yù)計利率中長期穩(wěn)定向均衡增速趨近，低利率環(huán)境中長期較難改變，以固收投資為主的保險資金再配置壓力較大。投資收益獲取難度增加，疊加市場波動加劇、風(fēng)險偏好回落等因素，圍繞“絕對收益目標(biāo)”構(gòu)建收益水平合理、回撤幅度可控的投資策略和組合的絕對收益策略更加適合保險資金。

對下半年的投資機(jī)會，該負(fù)責(zé)人表示，消費進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期，匯率回落的信號，穩(wěn)增長增量政策出臺的預(yù)期，都有可能產(chǎn)生新的投資機(jī)會。險資可重點把握盈利回升帶來的權(quán)益市場投資機(jī)會，穩(wěn)增長政策預(yù)期差帶來的債券波動操作機(jī)會，以及全球流動性拐點帶來的資本市場重新定價機(jī)會。

對2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，泰康資產(chǎn)認(rèn)為，今年年初已經(jīng)看到明顯的出行等場景消費復(fù)蘇，但在轉(zhuǎn)化為就業(yè)改善以及房地產(chǎn)提振方面，目前看傳導(dǎo)不是特別順暢，后續(xù)還需經(jīng)歷去庫存的過程。疫情后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及信心的恢復(fù)都需要時間，但目前市場已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域。

持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

在郭廓看來，展望下半年，一方面，穩(wěn)增長政策“護(hù)航”，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力進(jìn)一步修復(fù)；另一方面，經(jīng)濟(jì)處于動能轉(zhuǎn)型階段，海外仍面臨諸多不確定性，因此投資需要多關(guān)注“供給端”的變化。他認(rèn)為，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車、新能源技術(shù)為代表的新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是貫穿全年的投資主線，也是資本市場估值和業(yè)績向上彈性的來源。

光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對下半年的投資機(jī)會，在高質(zhì)量發(fā)展的政策背景下，擴(kuò)大內(nèi)需尤其是擴(kuò)大消費的投資價值值得關(guān)注；同時，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)的科技產(chǎn)業(yè)；從估值角度看，除了“中特估”概念，電力、光伏等板塊也值得關(guān)注。

權(quán)益市場投資給險資投資帶來了更大彈性，但從大類資產(chǎn)配置來看，當(dāng)前債券仍是險資配置的第一大種類。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前5個月，險資債券投資余額超11.3萬億元，占比約為43%。

光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來利率水平可能維持長期下行趨勢，險資應(yīng)做好長期應(yīng)對固定收益資產(chǎn)荒的準(zhǔn)備，調(diào)整戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，獲取更多具有穩(wěn)定利息收入和分紅收入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主動優(yōu)化負(fù)債端期限結(jié)構(gòu)，向資產(chǎn)負(fù)債良性互動的路徑轉(zhuǎn)型。同時，也不能忽視經(jīng)濟(jì)周期性波動對利率的影響，靈活調(diào)整短期策略，避免利率短期波動造成不利影響。

大家資產(chǎn)固定收益投資部投資經(jīng)理蘭天表示，對保險資金來說，固收投資是“壓艙石”。對于信用債來說，降息之后，信用債整體收益率仍偏低，期限來看短久期信用債性價比降低。因此，在利率不會進(jìn)行大幅調(diào)整的判斷前提下，可根據(jù)險資負(fù)債端的特點，均衡配置3年至5年期的票息資產(chǎn)。