智慧城市綜合服務(wù)商蘇州元澄科技股份有限公司（以下簡稱元澄科技）近期擬沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。元澄科技主要從事智慧城市綜合解決方案服務(wù)，其招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）顯示，2020年至2022年（以下簡稱“報告期”）公司營收逐步增長，但2022年出現(xiàn)了增收不增利的情況。

元澄科技前五大客戶集中度頗高。報告期各期，公司向前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為 87.08%、70.66%和 61.86%。公司前五大客戶包括中國電信集團(tuán)有限公司和中國移動通信有限公司等知名電信公司。但與知名公司的合作并未能改善元澄科技的財務(wù)表現(xiàn)，公司在2020年和2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)，2022年公司應(yīng)收賬款賬面價值同比增長超80%。

中國電信和中國移動同為大客戶和供應(yīng)商

元澄科技是一家智慧城市綜合解決方案服務(wù)商，公司實際控制人為薛晨洋，直接持股比例為63.10%。

2020年至2022年，元澄科技營收分別為1.96億元、2.75億元、3.63億元，歸母凈利潤分別為2404.35萬元、5292.8萬元、5271.69萬元。報告期內(nèi)公司營收逐步增長，但2022年公司增收不增利。

2022年增收不增利的背后，是元澄科技毛利率的波動：報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.60%、30.54%和28.35%，2022年毛利率下降了2.19個百分點。對于毛利率的波動，元澄科技稱，公司毛利率主要受客戶需求、項目難易程度、項目戰(zhàn)略意義以及競爭情況等因素綜合影響。

報告期內(nèi)，中國電信和中國移動均為元澄科技前五大客戶，其中，中國電信為元澄科技2022年度第一大客戶和2021年第四大客戶，中國移動為公司2021年第二大客戶和2020年第一大客戶。

兩家巨頭同時也是元澄科技的前五大供應(yīng)商。其中，中國電信為2022年公司第四大供應(yīng)商，中國移動為公司2021年第一大供應(yīng)商和2020年第四大供應(yīng)商。

兩家巨頭與公司合作時，同為大客戶和供應(yīng)商是否屬于一攬子安排？6月27日，元澄科技回復(fù)采訪郵件時并未直接說明，稱這“主要是基于公司所處行業(yè)的特點”。

值得一提的是，元澄科技大客戶波動頻繁。2020-2022年，元澄科技的前五大客戶中，分別有五家、三家、三家為新增前五大客戶。其中，中國移動作為2021年第二大客戶和2020年第一大客戶，2022年從公司前五大客戶名單中消失。

就此，元澄科技回復(fù)稱，公司不斷加大業(yè)務(wù)拓展力度，尤其是省外客戶業(yè)務(wù)，導(dǎo)致客戶集中度有所下降。而公司招股書中仍然提示了客戶集中度較高的風(fēng)險：如果未來公司不能持續(xù)開拓新客戶，或與現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系發(fā)生重大變化，將會對公司的經(jīng)營發(fā)展造成不利影響。

2022年資產(chǎn)負(fù)債率高出同行平均26個百分點

與中國移動、中國電信這樣的巨頭合作，元澄科技在產(chǎn)業(yè)鏈條中的地位和回款情況如何？

報告期各期末，元澄科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為10175.04萬元、14692.06萬元和26585.43萬元，2021年和2022年同比增幅分別為44.39%和80.95%。

元澄科技回復(fù)稱，公司主要客戶為政府部門、事業(yè)單位、國有企業(yè)和其他大中型企業(yè)，該類客戶通常受預(yù)算管理和招標(biāo)采購流程的影響，一般于各年上半年進(jìn)行招標(biāo)采購工作于下半年完成建設(shè)與驗收工作，使得公司營業(yè)收入較多集中在下半年確認(rèn)。近年來，公司業(yè)務(wù)發(fā)展較快，多個項目需要等到驗收，收到款項后才能確認(rèn)收入，所以應(yīng)收賬款會有所增加。公司未來會加大應(yīng)收賬款的催收。

應(yīng)收賬款高企，元澄科技的現(xiàn)金流也不太樂觀。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-1573.27萬元、2841.28萬元和-5073.08萬元。2020年和2022年，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)。

就此，元澄科技回復(fù)稱，主要受公司自身發(fā)展階段以及所處的智慧城市行業(yè)經(jīng)營模式影響，部分大型項目竣工驗收并確認(rèn)收入后，客戶款項結(jié)算安排具有一定時間差，導(dǎo)致公司銷售收款周期增加。

按照元澄科技的說法，公司現(xiàn)金流不樂觀與行業(yè)經(jīng)營模式有很大關(guān)系，但相比同行上市公司，元澄科技的資金壓力明顯更大。

作為同行業(yè)可比上市公司，報告期華是科技、中科通達(dá)和君逸數(shù)碼三家公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.09%、48.17%和38.58%，元澄科技則為59.69%、53.35%和65.23%?？梢钥闯觯瑘蟾嫫谠慰萍假Y產(chǎn)負(fù)債率明顯高出三家公司平均水平，尤其是2022年，高出了26.65個百分點，差距進(jìn)一步擴(kuò)大。