2023年6月19日9時，全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易。我國是全球最大的氧化鋁生產國和消費國。推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨，對于發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務全國統(tǒng)一大市場建設，提高我國氧化鋁產業(yè)競爭力和價格影響力，提升企業(yè)風險管理能力具有積極意義。

行業(yè)風險管理需求強烈

鋁是全球最常用的有色金屬之一，也是支撐國民經濟發(fā)展的基礎性產業(yè)和贏得國際競爭優(yōu)勢的關鍵領域之一。

氧化鋁又稱三氧化二鋁，是鋁工業(yè)的主要原料，95%用于電解鋁冶煉和生產，5%用于陶瓷、化工、制藥等領域，由鋁土礦經破碎、溶解、沉淀、燒結等工藝制成。作為鋁工業(yè)的主要原料，我國氧化鋁生產量和消費量長期位居全球首位，2022年產量為8186萬噸，占全球的一半以上，按照2022年均價，我國氧化鋁市場規(guī)模超過2000億元，產業(yè)鏈上下游企業(yè)眾多。

近年來，國內外氧化鋁市場價格波動顯著，產業(yè)鏈相關企業(yè)的風險管理需求強烈。比如，2020年4月至2021年10月，國內氧化鋁價格從2100元/噸振蕩上行至4100元/噸，累計漲幅達到95%。之后2021年11月份鋁價出現(xiàn)一輪快速回落，氧化鋁價格進入快速下跌通道，回吐前兩個月所有漲幅。進入2022年，年初氧化鋁價格走勢低迷，2月下旬拉升至年內最高點3305元/噸。3月份隨著電解鋁價格自歷史高位下跌，氧化鋁價格也隨之回落，維持弱勢震蕩至今。專家表示，氧化鋁價格主要受宏觀經濟、產業(yè)政策、供需變動、突發(fā)事件等因素影響。

氧化鋁生產企業(yè)紛紛對氧化鋁期貨上市表示歡迎。國家電投集團山西鋁業(yè)有限公司市場營銷部張巖表示，近年來，電解鋁價格與氧化鋁價格走勢出現(xiàn)背離，相關性明顯降低。我國氧化鋁價格波動頻繁，山西、河南氧化鋁主要生產企業(yè)的價格風險管理需求強烈，“氧化鋁期貨上市后，生產企業(yè)可以通過套期保值來管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險”。

云南鋁業(yè)股份有限公司國貿經營中心原鋁業(yè)務部副總經理李慧娟表示，氧化鋁作為電解鋁的主要原料，其價格受宏觀經濟和供求關系等多重因素影響，與電解鋁的價格偏差明顯，電解鋁企業(yè)難以有效利用鋁期貨對氧化鋁價格進行套保。氧化鋁期貨上市后，將成為電解鋁企業(yè)鎖定成本最直接的價格管理工具，為產業(yè)上下游提供更精細化的風險管理工具。

國泰君安期貨有限公司研究所所長助理王蓉表示，作為傳統(tǒng)有色大品種——上期所電解鋁期貨的直接上游，氧化鋁期貨將進一步改善鋁上下游產業(yè)鏈的風險管理結構，提高行業(yè)整體的運行效率。此外，氧化鋁的期貨定價也會進一步重塑和優(yōu)化現(xiàn)貨貿易的定價機制。長遠來看，氧化鋁期貨有助于我國將自身的產業(yè)優(yōu)勢和市場地位轉化為與之匹配的市場影響力，提高我國在國際氧化鋁市場中的價格影響力。

提高產品競爭力和供應鏈安全

上市首日，氧化鋁期貨主力合約AO2311首筆成交，買入方為嘉能可有限公司，賣出方為中鋁國際貿易集團有限公司。截止到6月19日收盤，氧化鋁期貨品種成交10.07萬手，成交金額54.62億元，持倉1.47萬手。中鋁集團有限公司黨組成員、副總經理魏成文告訴記者，在當前宏觀經濟不確定性加劇、鋁產業(yè)升級換擋提速的背景下，上市氧化鋁期貨，對于提高鋁產業(yè)鏈企業(yè)風險管理能力、促進鋁產業(yè)高質量發(fā)展意義重大。氧化鋁期貨的上市，將與鋁期貨、鋁期權形成合力，為企業(yè)提供更為豐富的風險管理工具，幫助企業(yè)更加精準鎖定價格、管理風險，提升企業(yè)抗風險能力和競爭力。

上海期貨交易所是以金屬、能源、化工等工業(yè)品為主的綜合性期貨交易所。自1993年以來，上期所陸續(xù)推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫有色金屬期貨品種。上期所的電解鋁期貨自1993年上市以來，市場運行平穩(wěn)，功能有效發(fā)揮，已成為全球最活躍的有色金屬期貨之一，為我國鋁產業(yè)鏈企業(yè)貿易定價、管理風險、配置資源提供了有效工具。如今，氧化鋁期貨上市，有助于完善我國有色金屬期貨序列，與鋁期貨、鋁期權形成協(xié)同效應，更好滿足企業(yè)精細化風險管理需求，助力企業(yè)穩(wěn)健經營。

“鋁期貨和現(xiàn)貨市場深度融合，為我國鋁工業(yè)的轉型升級、做大做強和高質量發(fā)展提供了重要支撐。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委副書記范順科認為，氧化鋁期貨上市是推動構建全球氧化鋁定價體系的重要舉措。建立“中國價格”，將更好地提升我國鋁產業(yè)國際影響力和話語權，更好地滿足企業(yè)規(guī)避風險、提質增效的需求，持續(xù)推進鋁行業(yè)高質量發(fā)展。

上海期貨交易所黨委書記、理事長田向陽表示，上市氧化鋁期貨，有助于進一步豐富鋁產業(yè)鏈企業(yè)風險管理工具，助力企業(yè)有效管理風險、高效配置資源；有助于完善市場化定價機制，加快形成公開、公平、公正的市場價格，以市場化手段助力產業(yè)結構調整；有助于促進期現(xiàn)市場有效對接和循環(huán)暢通，提高資源配置效率，更好統(tǒng)籌國內國際兩個市場的氧化鋁資源，進一步提高我國鋁產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。

用好期貨工具做好風險管控

黨的二十大強調要“充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”。加快建設高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場，促進商品要素資源在更大范圍暢通流動，是當前重大任務之一。

我國是全球最大的氧化鋁生產國和消費國。業(yè)內人士表示，上市氧化鋁期貨，有助于促進期現(xiàn)市場有效對接和循環(huán)暢通，提高資源配置效率。

據悉，氧化鋁期貨按照工信部頒布的《鋁行業(yè)規(guī)范條件》、生態(tài)環(huán)境部頒布的相關政策要求，嚴控注冊交割品牌企業(yè)的準入。以2022年頒布的氧化鋁新國標作為期貨交割質量標準，運用市場化手段助力我國鋁行業(yè)高質量發(fā)展。同時，將境外生產的氧化鋁納入可交割資源范圍，統(tǒng)籌國內國際兩個市場兩種資源，助力國家鋁資源供應保障能力建設。

我國氧化鋁期貨還是全球首個實物交割的氧化鋁期貨，采用倉庫和廠庫交割的方式。倉庫交割采用標準的出入庫流程管理，實施定置化管理。廠庫交割，作為倉庫交割制度的有益補充，對優(yōu)化交割機制，提高交割效率，切實服務實體經濟，將起到積極作用。

范順科表示，鋁企業(yè)要主動適應氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風險管控。長期以來，有色金屬行業(yè)與上期所一直密切合作，共同開創(chuàng)了有色金屬行業(yè)“期現(xiàn)聯(lián)動、產融結合、互促發(fā)展”的良好局面。期待雙方繼續(xù)深化全方位合作，共同推動氧化鋁等期貨高水平服務于有色金屬產業(yè)，確保我國有色金屬產業(yè)鏈供應鏈安全，實現(xiàn)更高質量發(fā)展。

華泰期貨研究團隊表示，投資者應充分認識到參與期貨交易的風險，熟悉氧化鋁期貨合約與相關業(yè)務規(guī)則，理性參與期貨交易。氧化鋁產業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握交易、結算、交割等業(yè)務規(guī)則，在實踐中不斷提高運用期貨工具管理風險的能力和水平，做到合規(guī)運作、風險可控。

氧化鋁期貨的上市，也標志著加快建設中國特色現(xiàn)代商品期貨市場又落一子。上海期貨交易所副總經理張銘告訴記者，上期所將按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，努力建成與高水平社會主義市場經濟體制相匹配，產品豐富、功能健全、技術領先、治理高效，具有重要大宗商品價格影響力的世界一流交易所。下一步要服務國家戰(zhàn)略方向和產業(yè)發(fā)展需要，加大產品創(chuàng)新力度，穩(wěn)妥有序地豐富和完善品種體系，加快上市集裝箱運價指數期貨、合成橡膠期貨與期權、天然氣期貨與期權等品種。同時將風險防范擺在更加突出的位置，強化一線監(jiān)管，持續(xù)加強對“價、倉、量、錢、存”的跟蹤分析，全面提升風險防范和處置能力，完成好新時代新征程賦予的各項使命和任務，為加快建設中國特色現(xiàn)代資本市場貢獻上期所力量。