6月5日晚，中國糖業(yè)協(xié)會發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本年度白糖生產(chǎn)期結(jié)束，減產(chǎn)59萬噸。業(yè)內(nèi)預(yù)計，今年白糖供應(yīng)缺口約為700萬噸，然而鄭州商品期貨交易所掛牌交易的白糖期貨主力合約自5月25日見頂后持續(xù)回落，各合約存在較顯著的近遠月合約價格倒掛現(xiàn)象，表明市場看淡白糖后市。

為何今年白糖供應(yīng)缺口約為700萬噸，卻出現(xiàn)近遠月合約價格明顯倒掛？近年來，國內(nèi)多家上市公司大力發(fā)展多種代糖產(chǎn)品，已形成替代效應(yīng)，在彌補白糖供應(yīng)缺口的同時，還大量出口海外。分析人士預(yù)計，隨著國內(nèi)代糖產(chǎn)能加速釋放，國際國內(nèi)白糖后市價格均將震蕩回落。

糖價依然回落

據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，我國2022/23年制糖期（以下簡稱“本制糖期”）截至2023年5月底，食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖897萬噸，比上個制糖期減少59萬噸。全國累計銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計銷糖率69.7%，同比增加13.3個百分點。全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計平均銷售價格5979元/噸，同比回升214元/噸。2023年5月份，成品白糖平均銷售價格6518元/噸。

5月25日，南寧糖業(yè)在互動平臺回應(yīng)糖價問題稱，根據(jù)以往數(shù)據(jù)，中國食糖年產(chǎn)量在1000萬噸左右，消費量在1500萬噸左右，有400萬噸至600萬噸缺口（采用業(yè)內(nèi)預(yù)計數(shù)據(jù)今年白糖供應(yīng)缺口約700萬噸）。

此前，業(yè)內(nèi)普遍認為，國內(nèi)消費復(fù)蘇加速，國際國內(nèi)主要產(chǎn)糖區(qū)氣候異常是當前白糖供應(yīng)缺口擴大的主要原因。然而，鄭州商品期貨交易所掛牌交易的白糖主力期貨合約自5月23日見頂于7202元/噸后一路回調(diào)，截至6月6日下午3時收盤已跌至6784元/噸。同時，白糖期貨各月合約呈現(xiàn)明顯價格倒掛，白糖307合約與白糖405合約之間存在660元/噸的倒掛差價，這意味著市場看淡白糖后市。

對于上述情況，財信期貨投資服務(wù)中心負責(zé)人蘇斌表示：“部分白糖并沒有流入消費市場，而是囤積在中間商手中，處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)，變成‘社會隱形庫存’。一旦白糖期貨現(xiàn)貨價格上漲乏力，中間商就會拋出獲利，造成白糖價格見頂回落。業(yè)內(nèi)曾普遍預(yù)計巴西榨季白糖產(chǎn)量嚴重不達預(yù)期，但是近期巴西生產(chǎn)進度高昂，到港船只加速運行，部分抵消了此前的市場悲觀預(yù)期。而國內(nèi)多家企業(yè)新建代糖產(chǎn)能正陸續(xù)釋放，在替代白糖的同時，快速彌補白糖供應(yīng)缺口。綜合上述因素，預(yù)計白糖期貨現(xiàn)貨價格后續(xù)將震蕩回落。”

代糖產(chǎn)能釋放

代糖品作為替代白糖的甜味劑，種類繁多且來源廣泛，可粗略分為高、中、低倍甜味劑。當前，高倍甜味劑主要為化學(xué)甜味劑，應(yīng)用場景受到一定限制，其產(chǎn)能持續(xù)收縮。中倍甜味劑以淀粉糖漿為主，中國玉米、小麥、稻米價格穩(wěn)定，種植進度加快，以上述作物淀粉為原料的糖漿已在市面上廣泛使用，其產(chǎn)能較為穩(wěn)定。低倍甜味劑來自天然無糖作物，主打健康概念，已受到食品、飲料加工企業(yè)的高度重視，其產(chǎn)能正處于快速發(fā)展期。

騰江投資首席研究員毛騰江表示：“由于國內(nèi)存在數(shù)額較大的糖漿產(chǎn)能，‘白糖景氣周期’觀點值得商榷。就我們做過的調(diào)研來看，玉米糖漿、果糖糖漿、大米糖漿、麥芽糖漿等產(chǎn)能充足，原料豐富，價格與白糖相比更有優(yōu)勢，彌補上述白糖供應(yīng)缺口不成問題。而且玉米糖漿生產(chǎn)設(shè)備結(jié)構(gòu)簡單、操作方便、可完全自動化，單套設(shè)備僅為60萬元左右，是國內(nèi)玉帶地區(qū)農(nóng)民創(chuàng)收致富的好幫手。”

華康股份、佳禾食品、百龍創(chuàng)園、保齡寶等多家上市公司報告旗下?lián)碛械矸厶菨{產(chǎn)能。值得一提的是，在大力發(fā)展淀粉糖漿的同時，上述公司也在積極發(fā)掘低倍甜味劑市場，并主打天然甜味劑領(lǐng)域。在山梨糖醇、赤蘚糖醇、海藻糖等代糖產(chǎn)品陸續(xù)面市之后，又有阿洛酮糖悄然走紅，成為代糖家族的新晉成員。百龍創(chuàng)園、保齡寶、三元生物、金禾實業(yè)等公司已提前布局阿洛酮糖。其中，三元生物已投資建設(shè)年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖項目，主要銷往美國、南非等地。

毛騰江介紹：“低倍甜味劑市場的技術(shù)競爭比較激烈，新品往往在若干指標上獨具優(yōu)勢，一旦面市銷售就會迅速取代已有產(chǎn)品，加速現(xiàn)有產(chǎn)能出清，加快產(chǎn)品迭代更替。目前，赤蘚糖醇等代糖產(chǎn)品價格一路下滑，正倒逼低倍甜味劑生產(chǎn)企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新和加快研發(fā)。在消費者對健康、口感、成本、外觀、保存等的多元化訴求驅(qū)動下，性價比更高的淀粉糖漿產(chǎn)品和主打健康訴求的低倍甜味劑產(chǎn)品正對白糖發(fā)起加速替代。”