根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月5日，已有237款萬能險公布了5月份結(jié)算利率，平均結(jié)算利率（年化，下同）為3.57%。其中，近七成產(chǎn)品結(jié)算利率不足4%。無論是與去年5月份還是去年年底相比，萬能險結(jié)算利率都呈進一步下降態(tài)勢。

受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，去年，險資投資浮虧較大，同時，萬能險結(jié)算利率相對資本市場的變化有一定滯后性，加上銀行存款利率持續(xù)下降等因素是萬能險結(jié)算利率持續(xù)下降的主要原因。整體來看，在市場利率持續(xù)下降、資本市場震蕩等因素影響下，萬能險結(jié)算利率可能還將進一步下降。

結(jié)算利率持續(xù)下降

梳理萬能險相關(guān)數(shù)據(jù)注意到，在已發(fā)布5月份結(jié)算利率的237款萬能險中，77款產(chǎn)品結(jié)算利率在4%（含）至4.85%（含），占比為32%；111款產(chǎn)品結(jié)算利率在3%（含）至4%（不含），占比為46.8%；49款產(chǎn)品結(jié)算利率不足3%，占比約為21%。

對比來看，去年同期，1449款萬能險的平均結(jié)算利率為4.02%。其中，18款產(chǎn)品結(jié)算利率為5%；883款產(chǎn)品結(jié)算利率在4%（含）至5%（不含）之間，占比60.9%；450款萬能險年化結(jié)算利率在3%（含）至4%（不含）之間，占比31%；98款產(chǎn)品結(jié)算利率不足3%，占比6.7%。

從具體的萬能險來看，多款產(chǎn)品持續(xù)下調(diào)結(jié)算利率。例如，某人身險公司的一款兩全保險（萬能險）近一年多次下調(diào)結(jié)算利率，其去年5月份的結(jié)算利率為3.95%，去年11月份起下調(diào)為3.85%，今年1月份起下調(diào)為3.75%，5月份起下調(diào)為3.65%。

值得注意的是，多款萬能險產(chǎn)品按照最低保證利率結(jié)算。例如，另一家人身險公司的一款萬能險從2015年12月份至2020年2月份，月度結(jié)算利率皆為5.6%，2020年3月份下調(diào)為5.1%，2020年7月份下調(diào)為4.8%，2022年2月份下調(diào)至3.5%，自2022年5月份起，該產(chǎn)品結(jié)算利率一直為3%。而記者查詢該款產(chǎn)品說明書注意到，其最低保證年利率正是3%。

未來吸引力如何？

從萬能險市場規(guī)模來看，今年前4個月，代表萬能險保費收入的保戶投資款新增交費為3186億元，較去年同期的3167億元微增0.6%。在結(jié)算利率下降的背景下，萬能險今后的吸引力如何？

中央財經(jīng)大學中國精算科技實驗室主任陳輝表示，萬能險的相對吸引力主要體現(xiàn)在保證利率上，理財產(chǎn)品凈值化管理后，消費者對保險的消費意愿會有所提升，但值得注意的是，在利率下降的大趨勢下，較高保證利率的萬能險也將減少。

泰生元精算咨詢公司創(chuàng)始人、英國精算師協(xié)會會員、定價精算師毛艷輝表示，盡管結(jié)算利率在下降，但萬能險依然有較強的相對吸引力。

星圖金融研究院研究員黃大智預計，萬能險保費規(guī)模將整體保持穩(wěn)定，不會大起大落。

今年，權(quán)益市場整體形勢比去年更好，萬能險結(jié)算利率為何仍在持續(xù)下降？對此，黃大智表示，權(quán)益市場只是萬能險資金投資領(lǐng)域之一，萬能險結(jié)算利率要看其整體投資收益情況，和權(quán)益市場表現(xiàn)并非完全一一對應。

陳輝分析稱，根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)披露的數(shù)據(jù)，2022年底，保險資金運用余額為25.35萬億元，年化財務收益率為3.76%，年化綜合收益率為1.83%。綜合收益率低于財務收益率，意味著去年保險業(yè)資金運用整體存在浮虧，且金額較大。盡管今年資本市場有所回暖，但尚不足以彌補去年的浮虧，因此，萬能險的結(jié)算利率仍在持續(xù)下降。

陳輝認為，無論從存款利率、債券市場以及股票等權(quán)益市場的投資來看，預計今年保險公司仍面臨較大的投資壓力，萬能險整體結(jié)算利率仍有可能進一步下降。

毛艷輝表示，保險資金的運用相對資本市場的變化比較滯后，但如果利率長期走低或者滯留在低位，對保險市場的投資收益率有影響。險資絕大部分投向了固收類產(chǎn)品，同時去年險資投資收益率較低，因此，雖然今年資本市場有所回暖，但萬能險結(jié)算利率仍在持續(xù)下行。