今日收盤后，國(guó)泰君安發(fā)布關(guān)于“國(guó)君轉(zhuǎn)債”到期兌付暨摘牌的首次提示性公告。根據(jù)公告，在今年7月上旬，國(guó)君轉(zhuǎn)債將以105元/張的價(jià)格到期兌付。具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)包括：

可轉(zhuǎn)債最后交易日：2023年7月3日

可轉(zhuǎn)債最后轉(zhuǎn)股日：2023年7月6日

可轉(zhuǎn)債到期日和兌付登記日：2023年7月6日

兌付資金發(fā)放日：2023年7月7日

可轉(zhuǎn)債摘牌日：2023年7月7日

雖然國(guó)君轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期早在2018年1月就已開(kāi)始，但目前國(guó)君轉(zhuǎn)債余額仍然有近70億，僅有很小比例的轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)股。

究其原因，由于正股價(jià)長(zhǎng)期低于轉(zhuǎn)股價(jià)，在轉(zhuǎn)股即浮虧的情況下，投資者沒(méi)有轉(zhuǎn)股的動(dòng)力。

去年8月29日至10月17日，國(guó)泰君安A股股票曾在連續(xù)三十個(gè)交易日中有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%，觸發(fā)了國(guó)君轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款。不過(guò)10月中旬，國(guó)泰君安公告稱，公司董事會(huì)決定本次不行使下修“國(guó)君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的權(quán)利，且在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，如再次觸發(fā)“國(guó)君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，也不提出向下修正方案。

今日收盤，國(guó)泰君安A股報(bào)14.78元，為當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格17.77的83.2%。在不下修轉(zhuǎn)股價(jià)的情況下，國(guó)君轉(zhuǎn)債在接下來(lái)一個(gè)多月內(nèi)最終是否能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，很大程度上還是取決于國(guó)泰君安股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

券商可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股難問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)

上述可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股難題在銀行板塊其實(shí)已大量存在，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今日收盤，有可轉(zhuǎn)債存續(xù)的18家銀行中，僅2家當(dāng)前股價(jià)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)。

那么，銀行這一問(wèn)題是否已經(jīng)傳導(dǎo)至券商？據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，有7家券商發(fā)行的可轉(zhuǎn)債尚未到期，其中當(dāng)前股價(jià)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)的僅有1家。不過(guò)，在未來(lái)一年內(nèi)將到期的只有國(guó)君轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債2家，其他券商可轉(zhuǎn)債的到期時(shí)間還在幾年以后。

但從現(xiàn)有趨勢(shì)來(lái)看，券商可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股難問(wèn)題也不容樂(lè)觀。近年來(lái)券商板塊的估值呈持續(xù)走低態(tài)勢(shì)，如果未來(lái)券商板塊股價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期沒(méi)有起色，導(dǎo)致估值持續(xù)走低，券商發(fā)行的轉(zhuǎn)債也將同樣面臨兩難選擇：一方面由于股價(jià)面臨破凈壓力，將限制券商下修轉(zhuǎn)股價(jià)的空間；另一方面，如果不下修轉(zhuǎn)股價(jià)，那么隨著到期兌付的臨近，券商又將面臨較大的資本金壓力。

對(duì)于國(guó)君轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股形勢(shì)，某券商可轉(zhuǎn)債分析師認(rèn)為，大概率最終還是會(huì)需要兌付。但他也表示，不用過(guò)于擔(dān)心券商轉(zhuǎn)債的兌付壓力，雖然最好是能轉(zhuǎn)股，但不轉(zhuǎn)股也沒(méi)關(guān)系，在完成轉(zhuǎn)債的兌付后，券商完全可以考慮再發(fā)一次可轉(zhuǎn)債。

而從今年以來(lái)的一些實(shí)際案例來(lái)看，也不排除在轉(zhuǎn)債到期前，有投資者即使在浮虧的情況下也會(huì)買入轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股的可能。

今年3月，光大銀行股價(jià)在可轉(zhuǎn)債到期前未能觸及轉(zhuǎn)股價(jià)，光大銀行面臨200多億元光大轉(zhuǎn)債兌付壓力。

根據(jù)安排，3月13日為光大轉(zhuǎn)債最后交易日。而就在此關(guān)口，中國(guó)華融出手馳援，在最后交易日前中國(guó)華融連續(xù)增持光大轉(zhuǎn)債，截至3月16日，中國(guó)華融將其持有的1.4億張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為光大銀行A股普通股。光大轉(zhuǎn)債最終實(shí)現(xiàn)了75.8%的轉(zhuǎn)股，直接降低了光大轉(zhuǎn)債的到期兌付壓力。