近年來，董責(zé)險逐漸成為保險市場、資本市場的高頻詞。相關(guān)資料顯示，今年以來，約百家A股上市公司發(fā)布公告，表示擬為公司董事、監(jiān)事及高級管理人員投保這一險種。某快遞物流企業(yè)投保保額約為每年7.5億元，成為今年以來投保董責(zé)險保額最高的公司。

董責(zé)險能夠提供哪些風(fēng)險保障？為何受到市場歡迎？

分散履職失誤風(fēng)險，保障賠償責(zé)任落實

董責(zé)險是“董事、監(jiān)事和高級管理人員責(zé)任保險”的全稱。在我國，董責(zé)險并非新險種。為強(qiáng)化公司治理，提高上市公司質(zhì)量，2002年，中國證監(jiān)會和原國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)定：“經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，上市公司可以為董事購買責(zé)任保險。”當(dāng)年1月末，萬科企業(yè)股份有限公司與平安保險簽訂保單，成為董責(zé)險首家買主。據(jù)統(tǒng)計，目前我國有數(shù)百家上市公司投保了該保險。

董責(zé)險主要提供哪些風(fēng)險保障？

“當(dāng)被保險公司的‘董監(jiān)高’(董事、監(jiān)事、高管)在履行職責(zé)過程中，因過失致使投資人遭受損失，由投資人向‘董監(jiān)高’提出索賠，依法應(yīng)由‘董監(jiān)高’承擔(dān)民事賠償責(zé)任時，保險公司根據(jù)保險合同約定負(fù)責(zé)賠償。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院風(fēng)險管理與保險學(xué)系主任鄭偉說，這一險種對“董監(jiān)高”個人的保障，還包括事故發(fā)生后他們?yōu)榭刂苹驕p少損失所支付的必要、合理費(fèi)用等。

董責(zé)險對被保險的上市公司也能提供相應(yīng)保障。“董責(zé)險可以在監(jiān)管日常執(zhí)法及投資者民事索賠等階段提供咨詢費(fèi)用、響應(yīng)費(fèi)用、法律費(fèi)用及民事賠償金等保險保障，有效降低相關(guān)主體自身承擔(dān)的財務(wù)損失，增強(qiáng)上市公司利潤穩(wěn)定性。”中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司總部高端產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人沈樂行說。

“董責(zé)險讓賠償落實、落地，也保護(hù)了投資人權(quán)益，避免‘董監(jiān)高’因個人經(jīng)濟(jì)原因無力賠償，使投資人損失無法挽回。”中國社科院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠說。

董責(zé)險還能降低投資人遭受二次損失的風(fēng)險。在一些案件中，被告上市公司在執(zhí)行高額賠付后可能形成非經(jīng)常性損益，影響當(dāng)期經(jīng)營表現(xiàn)，引起股價下跌、市值縮水，對投資人造成額外損失。而通過引入保險機(jī)制進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和緩沖，有利于減輕可能的二次傷害。

有投資人擔(dān)心：投保董責(zé)險的公司是否意味著其經(jīng)營風(fēng)險更高？

“從國際上成熟的保險市場及資本市場經(jīng)驗看，這種說法不成立。這些市場中的大部分上市公司都會投保董責(zé)險，這是公司強(qiáng)化風(fēng)險管理水平、有效提升公司治理效能的正常途徑。”王向楠說。

“市場上存在一些對董責(zé)險的誤讀。投保了，不意味著上市公司就能‘為所欲為’。”鄭偉說，董責(zé)險有一系列責(zé)任免除條款，不會為故意、欺詐行為提供風(fēng)險保障。

增強(qiáng)上市公司風(fēng)險管理效能，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展

專家表示，近年來，我國資本市場制度建設(shè)不斷完善，市場日趨成熟理性。在這種情況下，董責(zé)險“升溫”是必然。

“隨著新證券法修訂頒布以及一系列規(guī)范性文件的出臺，對投資者正當(dāng)權(quán)益的保護(hù)被擺在了更加重要的位置，保護(hù)力度明顯增強(qiáng)。同時，新證券法明確了代表人訴訟制度，使‘董監(jiān)高’在不當(dāng)履職時面對更大賠償。這在促使上市公司更加重視‘董監(jiān)高’規(guī)范履職的同時，也激發(fā)其應(yīng)對相關(guān)賠償風(fēng)險的需求。”鄭偉說。

近年來，股東訴訟數(shù)量有所增加，一些典型案例受到市場廣泛關(guān)注。2021年11月，廣州市中級人民法院對投資者訴康美藥業(yè)等虛假陳述責(zé)任糾紛案作出一審判決，被告康美藥業(yè)賠償投資者損失24.59億元，公司的5位獨(dú)立董事承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。董責(zé)險的作用再度受到市場重視。

中國社科院法學(xué)研究所商法研究室主任陳潔認(rèn)為，投保董責(zé)險有利于上市公司吸引、留住優(yōu)秀人才，讓董事和高級職員在依法合規(guī)的前提下，科學(xué)決策、創(chuàng)新進(jìn)取，進(jìn)而提升公司經(jīng)營質(zhì)效。

董責(zé)險還有助于強(qiáng)化上市公司的外部監(jiān)管。“保險公司通過合同條款規(guī)范公司和董事的行為，督促上市公司合規(guī)經(jīng)營。這等于將風(fēng)險管理關(guān)口前移。”鄭偉說，一方面，保險公司通過派專業(yè)人員參與被保險公司的風(fēng)險管理，幫后者控?fù)p、減損；同時還可發(fā)揮保險費(fèi)率杠桿效應(yīng)，即經(jīng)營風(fēng)險越高保費(fèi)越“貴”，促進(jìn)被保險企業(yè)規(guī)范管理及“董監(jiān)高”人員充分履職，增強(qiáng)協(xié)同治理效能。

國務(wù)院辦公廳日前發(fā)布的《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》提出，鼓勵上市公司為獨(dú)立董事投保董事責(zé)任保險，支持保險公司開展符合上市公司需求的相關(guān)責(zé)任保險業(yè)務(wù)，降低獨(dú)立董事正常履職的風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這為更好發(fā)展董責(zé)險釋放了積極信號，同時也將有利于更好發(fā)揮獨(dú)立董事作用。

“健康的資本市場需要高質(zhì)量的上市公司以及高質(zhì)量的公司治理，獨(dú)立董事制度作為上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)，理應(yīng)在促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益、推動資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展等方面發(fā)揮更加積極的作用。在實踐中，獨(dú)立董事權(quán)責(zé)不對等、監(jiān)督手段不夠、履職保障不足等情況導(dǎo)致的風(fēng)險，有望通過董責(zé)險化解，為獨(dú)立董事正常履職解除后顧之憂，更好發(fā)揮獨(dú)立董事制度積極作用。”鄭偉說。

業(yè)內(nèi)人士表示，除董責(zé)險外，招股說明書責(zé)任保險、證券中介機(jī)構(gòu)職業(yè)責(zé)任保險等相關(guān)險種也有望迎來發(fā)展機(jī)遇，通過構(gòu)建起更完善的保險服務(wù)體系，更好助力我國資本市場長期健康發(fā)展。

推動形成更加完善的董責(zé)險業(yè)務(wù)體系，提供更安全可靠的風(fēng)險保障

近年來，盡管董責(zé)險“熱度”有所提高，市場前景看好，但目前總體上，參與投保的上市公司仍相對有限。專家認(rèn)為，促進(jìn)董責(zé)險更好發(fā)展，要在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、本土化等方面持續(xù)發(fā)力，同時不斷完善配套制度，推動董責(zé)險提高覆蓋率，織密織牢保障網(wǎng)。

“應(yīng)加快推動董責(zé)險產(chǎn)品條款標(biāo)準(zhǔn)化工作。”鄭偉說，由于董責(zé)險具有較高的專業(yè)性、復(fù)雜性，一定程度上抬高了理解難度及交易成本。推動條款標(biāo)準(zhǔn)化，例如制定董責(zé)險行業(yè)示范條款，將有利于降低交易成本，提升公司投保意愿。

“如何更好地結(jié)合我國法律、監(jiān)管要求及市場特征等完善董責(zé)險產(chǎn)品設(shè)計，是我國保險行業(yè)、法律界以及相關(guān)企業(yè)等共同面對的課題。”陳潔說，例如，要科學(xué)界定董責(zé)險合同中的承保范圍與除外責(zé)任范圍，對“故意行為”的認(rèn)定，對“損失”的限定等，應(yīng)結(jié)合實際情況作出進(jìn)一步明確。

此外，董責(zé)險業(yè)務(wù)積累的歷史數(shù)據(jù)相對有限，保險公司把握精算模型和費(fèi)率還存在一定難度，如大規(guī)模承保，自身經(jīng)營風(fēng)險也面臨不確定性。

“對此，可通過再保險等手段對董責(zé)險經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行分散，推動形成更加完善的董責(zé)險業(yè)務(wù)體系，以更加穩(wěn)健的供給側(cè)風(fēng)險管理，為需求側(cè)提供更安全可靠的風(fēng)險保障。”鄭偉說。

產(chǎn)品費(fèi)率也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。王向楠認(rèn)為，董責(zé)險業(yè)務(wù)可結(jié)合公司規(guī)章制度、內(nèi)控流程、“董監(jiān)高”人員個人情況等因素，采取差異化的產(chǎn)品設(shè)計和費(fèi)率，承保時向投保人提供清晰、明確的條款和費(fèi)率計算方法。

“以公司風(fēng)險情況為依據(jù)，進(jìn)行相應(yīng)的費(fèi)率調(diào)整，可以更好發(fā)揮費(fèi)率杠桿作用，激勵上市公司主動做好相應(yīng)風(fēng)險管理工作。”鄭偉說。

業(yè)內(nèi)人士表示，推動董責(zé)險高質(zhì)量發(fā)展，也需要提高市場經(jīng)營主體的風(fēng)險意識，正確認(rèn)識董責(zé)險產(chǎn)品功能，充分了解不同產(chǎn)品條款和保障差異，避免簡單的“唯價格論”，為董責(zé)險高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造更好的環(huán)境。