巴菲特這次又押對寶了！

本周，股神巴菲特投資的日本五大商社的最新財務報告均已披露。除伊藤忠商事受上一財年高基數(shù)影響，另外四家商社的2022財年（截至2023年3月）凈利潤均創(chuàng)下歷史新高。五家商社2022財年合計凈利潤約4.2萬億日元，是2020財年的約4.3倍。此前巴菲特投資日本五大商社，持股比例已從2020年的5%左右上升至7.4%，成為伯克希爾哈撒韋在美國以外的最大投資。

不過，五家日本商社均預計2023財年的利潤會同比減少，主要原因是資源價格上漲告一段落，以及疫情下猛增的暫時性需求會回歸正常。受財報強勁和公司股份回購提振，其中數(shù)家商社的股價均創(chuàng)下歷史新高，其余商社股價也徘徊在歷史高位附近。雖然股價累計大漲，但這些日本公司的股票也仍然相對便宜，三菱和住友的交易價格甚至仍低于賬面價值。

凈利新高，股價大漲

五家商社中，規(guī)模最大的三菱商事2022財年凈利潤同比增長26%，達到1.1806萬億日元，好于預期；公司2023財年的盈利展望為9200億日元，也好于預期；此外宣布計劃回購價值22億美元的股票。

三菱商事社長中西勝也表示，公司不僅抓住資源價格上漲的東風提高了利潤，資源以外的盈利能力也得以提升。三菱商事的股價在周三一度大漲6%，創(chuàng)下歷史新高。

三井物產(chǎn)2022財年的凈利潤也超過了1萬億日元，達到1.1306萬億日元，凈利潤創(chuàng)下歷史新高。公司2023財年的盈利展望為8800億日元。

伊藤忠商事周二發(fā)布的報告顯示，2022財年凈利潤同比略減至8005億日元，但仍處于歷史最高水平。上一財年凈利潤同比降低，主要由于高基數(shù)效應影響，該公司在2021財年因出售金融結算公司的收益等一次性利潤，總共計入了約1300億日元的利潤。社長兼首席運營官石井敬太表示，剔除一次性損益的基礎收益，連續(xù)兩年顯著刷新歷史新高。公司2023財年的盈利展望為7800億日元。公司股價于周二發(fā)布業(yè)績后，也攀升至歷史新高。

住友商事2022財年的凈利潤增長22%，達到5651億日元，創(chuàng)下最高利潤紀錄。公司2023財年的盈利展望為4800億日元。公布業(yè)績后，公司股價于周二攀升至歷史新高。

丸紅2022財年的凈利潤也創(chuàng)下歷史新高，達到5430億日元。公司2023財年的盈利展望為4200億日元。

巴菲特加碼日本投資

北京時間5月6日晚間，一年一度的巴菲特股東大會在美國奧馬哈市召開。巴菲特與他的摯友芒格兩位投資界元老，如約而至與全球投資人進行分享。除去中午一個小時的午餐時間，巴菲特和芒格總共回答了5個多小時的問題。其中，巴菲特表示，日本的投資將在未來幾年繼續(xù)增加伯克希爾的價值。

其還表示，這次他去日本，部分原因是為了向這些公司介紹阿貝爾，因為接下來雙方可能要共事20、30、40或50年。伯克希爾哈撒韋副董事長阿貝爾稱，巴菲特去日本投資是為了與這些公司“建立信任”，這是“令人難以置信的”投資。

實際上，對日本市場的投資又是一次巴菲特教科書式抄底優(yōu)質資產(chǎn)的操作，早在2020年疫情最深重的時期，巴菲特就大舉買入日本5大商社，分別是伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事。由于日本商社的業(yè)務與能源價格高度綁定，因此當時的估值價格處于極低水平，不到3年時間，伯克希爾對日本5大商社的投資已經(jīng)為他帶來了50億美元的投資賬面收益。

在2022年11月下旬，巴菲特又大舉加倉日本5大商社的股票，增持比例均超1%。增持之后，其對五只股票的持股比例處在6.21%~6.75%之間。

具體操作層面，伯克希爾是直接通過在日本發(fā)行日元債券、以日元形式進行投資，這樣既避免了匯率波動的風險，又充分利用了日元超低資金成本的優(yōu)勢，當時伯克希爾在日本發(fā)債的規(guī)模，創(chuàng)下了日本以外企業(yè)在日本發(fā)債的歷史上最大規(guī)模。就在股東大會召開前一個月，巴菲特突然高調現(xiàn)身日本，似乎在對外釋放出更多投資海外市場的信號。

據(jù)國際金融報4月12日報道，分析認為，巴菲特成為股東，使伯克希爾·哈撒韋獲得這些日本集團收購的大量優(yōu)質資產(chǎn)，這些資產(chǎn)與伯克希爾·哈撒韋的多樣化投資組合可以很好地融合在一起，增加了多種行業(yè)的敞口，能夠更好抵御市場風險。

巴菲特表示，正考慮購買五大商社以外的日本股票，如果股票進一步被低估，將啟動追加投資。“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來的投資對象一直在腦海中，取決于價格”。晨星亞洲股票研究主管Lorraine Tan認為，巴菲特的興趣“提醒人們，日本存在有吸引力且價格合理的投資機會”。

據(jù)《日經(jīng)中文網(wǎng)》報道，作為象征低估值的股價指標，日本股的PBR（股價凈值比）之低被認為是巴菲特看好日本股票的原因之一。日本上市企業(yè)的五成以上低于1倍，陷入世界罕見的低估值。