5月9日，中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。

下周即將有1000億元MLF(中期借貸便利)到期，業(yè)界預(yù)計(jì)央行將小幅加量或等量續(xù)作。

回顧央行近期公開(kāi)市場(chǎng)操作，盡管在5月6日至5月9日三個(gè)交易日里，央行連續(xù)保持單日凈投放20億元，但總體來(lái)看，截至5月9日，5月份以來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠6850億元，這也與月初流動(dòng)性偏充裕相呼應(yīng)。

中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月初DR007較4月末明顯回落。4月份的最后一個(gè)交易日DR007加權(quán)平均利率報(bào)2.3161%，而5月份的第一個(gè)交易日DR007加權(quán)平均利率則為1.9212%，5月6日進(jìn)一步降至1.7206%。雖然本周以來(lái)DR007加權(quán)平均利率小幅回升，但仍在短端政策利率之下運(yùn)行。

“4月份DR007月均值為2.06%，持續(xù)運(yùn)行在短端政策利率附近。特別是3月份央行降準(zhǔn)落地后，有效扭轉(zhuǎn)了此前資金面持續(xù)收緊的狀況。5月初DR007較上月末有所回落，符合月初流動(dòng)性充裕的時(shí)點(diǎn)性規(guī)律。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，綜合考慮各方面因素，預(yù)計(jì)5月份DR007月均值仍將在2%的短端政策利率附近運(yùn)行。

王青認(rèn)為，5月份地方債發(fā)行節(jié)奏、信貸投放力度及銀行月末考核等因素，都會(huì)對(duì)資金面形成一定擾動(dòng)。不過(guò)，5月份為財(cái)政收支“小月”，財(cái)政因素對(duì)資金面的影響不大。綜合來(lái)看，本月后期市場(chǎng)流動(dòng)性劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不大。

信達(dá)證券固收首席分析師李一爽預(yù)計(jì)，5月份資金面整體仍將延續(xù)寬松基調(diào)，DR007均值仍在2%左右，隔夜利率均值仍然相對(duì)偏低，但相較于4月份可能邊際收斂。

開(kāi)源證券在研報(bào)中分析，5月份潛在流動(dòng)性缺口不大，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)階段，央行有可能小幅超量續(xù)作MLF，以維持資金利率平穩(wěn)。

王青表示，二季度重點(diǎn)是要加快落實(shí)已有政策措施，同時(shí)密切觀察宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)。在此期間，推出包括政策性降息(下調(diào)MLF利率)在內(nèi)的大規(guī)模刺激措施的必要性不大。不過(guò)，當(dāng)前物價(jià)水平偏低，加之美聯(lián)儲(chǔ)有可能在6月份結(jié)束本輪加息過(guò)程，可以說(shuō)內(nèi)外部因素對(duì)降息的掣肘進(jìn)一步下降，但降息與否主要取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) ）