2023年迎來開門紅的保險(xiǎn)行業(yè)也在資本市場(chǎng)引來了久違的上漲盛宴。

4月27日，Wind保險(xiǎn)指數(shù)大漲400點(diǎn)，漲幅高達(dá)8.87%。其中，中國(guó)平安在尾盤沖擊漲停收于50.37元/股，而其上一次股價(jià)漲停是在2015年8月27日。

此外，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽也分別實(shí)現(xiàn)了6.87%、6.66%以及6.45%的漲幅，股價(jià)創(chuàng)下近一年來的新高。

4月26日晚間，中國(guó)平安發(fā)布一季報(bào)稱，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.9%。此前，新華保險(xiǎn)也曾發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，一季度歸母凈利預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)110%至120%。另一方面，一季報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布也沖淡了此前市場(chǎng)對(duì)于上市險(xiǎn)企實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的擔(dān)憂。

一季度業(yè)績(jī)亮眼

4月26日晚，中國(guó)平安披露2023年第一季度成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)413.85億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)383.52億元，同比增長(zhǎng)48.9%；年化營(yíng)運(yùn)ROE達(dá)18.8%。

中國(guó)平安表示，壽險(xiǎn)深度改革逐步顯效，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2023年第一季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)8.8%至137.02億元，其中代理人渠道、銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格渠道均同比正增長(zhǎng)；壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)249.71億元，同比增長(zhǎng)104.5%；平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1717.67億元，同比增長(zhǎng)5.6%。

4月27日晚，中國(guó)人壽披露2023年第一季度報(bào)告顯示，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3272.21億元，同比增長(zhǎng)3.9%；各項(xiàng)新單業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，新單保費(fèi)達(dá)1176.69億元，同比增長(zhǎng)16.6%；2023年一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)7.7%。受投資收益變化及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為178.85億元，同比增長(zhǎng)18.0%。

其實(shí)，4月19日，上市保險(xiǎn)公司2023年前3月保費(fèi)數(shù)據(jù)均已披露。從5家保險(xiǎn)集團(tuán)來看，中國(guó)人保保費(fèi)收入增速最快7.47%，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)太平增速分別增長(zhǎng)5.55%、3.85%、3.32%。陽光集團(tuán)保費(fèi)收入達(dá)到413.95億元。

4月27日，友邦保險(xiǎn)在港交所發(fā)布了一季度成績(jī)單：該公司第一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值為10.46億美元，同比增長(zhǎng)23%；新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率為52.3%，上年同期為54.4%；年化新保費(fèi)為19.98美元，上年同期為15.67億美元。2023年首季度，年化新保費(fèi)19.98億美元，按固定匯率計(jì)算按年增加34%，按實(shí)質(zhì)匯率計(jì)算升28%?？偧訖?quán)保費(fèi)收入上升7%至102.36億美元。

友邦保險(xiǎn)表示，友邦保險(xiǎn)香港業(yè)務(wù)錄得卓越的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，由本地客戶群雙位數(shù)字的增長(zhǎng)及客戶對(duì)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品非常強(qiáng)勁的需求所帶動(dòng)，其中包括自2月全面通關(guān)后向中國(guó)內(nèi)地旅客的銷售。

值得注意的是，就在近日，不少券商分析師都對(duì)上市險(xiǎn)企給出“買入”或“推薦”評(píng)級(jí)。開源證券認(rèn)為，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，居民投資意愿有所回升，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求或維持相對(duì)高位，銀保渠道受自身及外部因素雙重利好有望保持明顯增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢(shì)有望在二季度延續(xù)，疊加高定價(jià)產(chǎn)品銷售階段性走高，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)負(fù)債端2023二季度仍有望超市場(chǎng)預(yù)期。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施影響超預(yù)期

“保險(xiǎn)股的大漲也與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)上市險(xiǎn)企影響超出市場(chǎng)預(yù)期有關(guān)系。”一位保險(xiǎn)從業(yè)人士表示。

4月23日，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，2023年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)與根據(jù)新生效的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則追溯調(diào)整后的2022年同期相比，預(yù)計(jì)增加人民幣35.42億元至38.64億元，同比增長(zhǎng)110%至120%。

新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則即《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——保險(xiǎn)合同》，又被業(yè)內(nèi)稱為“中國(guó)IFRS17”（簡(jiǎn)稱I17），根據(jù)規(guī)定，“在境內(nèi)外同時(shí)上市的企業(yè)”以及“在境外上市并采用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)”，自2023年1月1日起執(zhí)行新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則；其他執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)自2026年1月1日起執(zhí)行。

新準(zhǔn)則要求將從此前的保費(fèi)收入改為保險(xiǎn)服務(wù)收入，這也是對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)報(bào)影響最大的變化之一，“當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端披露采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為IFRS4，當(dāng)準(zhǔn)則發(fā)生改變的時(shí)候會(huì)影響到財(cái)務(wù)報(bào)表以及保費(fèi)的計(jì)算，具體影響可以這樣理解，同樣100元的原保費(fèi)收入，在IFRS4的記賬準(zhǔn)則下無論是5年交的增額終身壽還是十年二十年繳費(fèi)的重疾險(xiǎn)保費(fèi)收入都是100元，而在新準(zhǔn)則實(shí)施后，100元的躉交保費(fèi)計(jì)入保費(fèi)額度只有原來的7%-8%，5年期交的增額終身壽計(jì)入保費(fèi)占比只有12%-15%，十年期二十年期繳的重疾險(xiǎn)，則可以計(jì)入40%-70%的保費(fèi)收入，不同保障內(nèi)容和情形不同，結(jié)果也不同。”一位險(xiǎn)企高管表示。

此外，新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則實(shí)施也會(huì)抑制保險(xiǎn)公司調(diào)整利潤(rùn)的空間，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。原準(zhǔn)則下，精算假設(shè)調(diào)整對(duì)未來利潤(rùn)的影響直接計(jì)入當(dāng)期損益，導(dǎo)致個(gè)別保險(xiǎn)公司為粉飾當(dāng)期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不惜虛假調(diào)整精算假設(shè)。新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則下，精算假設(shè)調(diào)整對(duì)未來利潤(rùn)的有利影響不允許計(jì)入當(dāng)期損益，而必須在未來提供服務(wù)的期間逐步確認(rèn)，使得保險(xiǎn)公司利用調(diào)整精算假設(shè)來調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤(rùn)的目的落空，一定程度上抑制了利潤(rùn)操縱行為。

由此，市場(chǎng)擔(dān)心新準(zhǔn)則的實(shí)施會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，但從目前披露結(jié)果看，影響并不大。

回升可持續(xù)嗎

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，按可比口徑，2023年一季度保險(xiǎn)行業(yè)匯總原保險(xiǎn)保費(fèi)收入19456.91億元，同比增長(zhǎng)9.24%，超過當(dāng)季GDP的增速；其中人身險(xiǎn)行業(yè)匯總原保險(xiǎn)保費(fèi)收入14789.46億元，同比增長(zhǎng)8.8%，特別是3月激增18.06%。

數(shù)據(jù)中可以看出，保險(xiǎn)行業(yè)又迎來了一個(gè)“開門紅”，但增長(zhǎng)可持續(xù)嗎？壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)的拐點(diǎn)真的來臨了嗎？

4月25日，在慧保天下保險(xiǎn)大會(huì)上，中國(guó)人壽集團(tuán)副總裁、國(guó)壽壽險(xiǎn)總裁趙鵬表示，2023年，隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，壽險(xiǎn)業(yè)迎來了久違的“開門紅”，行業(yè)又站在了一個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。但這種回升的態(tài)勢(shì)能否持續(xù)、能走多遠(yuǎn)，仍需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

趙鵬表示，雖然高增速一定程度上是基于去年較低基數(shù)，但隨著今年經(jīng)濟(jì)快速回暖，線下活動(dòng)有序恢復(fù)，整個(gè)行業(yè)發(fā)展還是迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。從結(jié)構(gòu)來看，除續(xù)期保費(fèi)保持較好的增長(zhǎng)外，新單保費(fèi)也成功扭負(fù)為正，特別是首年期交增長(zhǎng)尤為明顯，同比增速較高。最難得的是，從價(jià)值來看，在首年期交保費(fèi)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)今年一季度行業(yè)主要公司新業(yè)務(wù)價(jià)值也會(huì)實(shí)現(xiàn)一定幅度的正增長(zhǎng)。

但趙鵬也表達(dá)了自己的擔(dān)憂。在他看來，目前行業(yè)增長(zhǎng)狀態(tài)可以說“量?jī)r(jià)喜憂參半”。“量”就是業(yè)務(wù)規(guī)模，“價(jià)”就是業(yè)務(wù)價(jià)值，與前些年的行業(yè)增長(zhǎng)不同，本輪的反彈主要依賴銀行郵政代理渠道和以儲(chǔ)蓄功能為主的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。具體來看，個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍規(guī)模仍未止跌回升，個(gè)人代理渠道保費(fèi)增速仍未轉(zhuǎn)正，遠(yuǎn)低于銀行郵儲(chǔ)代理渠道；高價(jià)值的重疾類產(chǎn)品銷售沒有明顯改善，1-2月健康險(xiǎn)保費(fèi)收入依靠續(xù)期，才實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；盡管年金、兩全等傳統(tǒng)壽險(xiǎn)高歌猛進(jìn)，但新業(yè)務(wù)價(jià)值率相對(duì)較低，且長(zhǎng)期利率低位徘徊以及資本市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)險(xiǎn)企資負(fù)管理帶來較大挑戰(zhàn)?？梢哉f，一季度的價(jià)值增長(zhǎng)主要是規(guī)模增長(zhǎng)帶來的，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)未得到明顯優(yōu)化。因此，相較規(guī)模，行業(yè)價(jià)值復(fù)蘇面臨很大困難。