在陜股中，國際醫(yī)學是少有的具備成長空間及預期的“醫(yī)療股”。

身處重資產周期屬性的醫(yī)療產業(yè)，國際醫(yī)學規(guī)劃床位仍處于持續(xù)投用狀態(tài)，經營成本較高；又在2022年停業(yè)整頓三個月，虧損狀態(tài)一度加劇。但在資本市場上，國際醫(yī)學卻始終活躍，獲得機構很高的關注度，曾階段性漲幅超過五成。

這意味著在資本市場里，并未對國際醫(yī)學的未來預期失望。

記者梳理后發(fā)現，驅動市場關注的直接因素是國際醫(yī)學綜合醫(yī)療實力明顯，虧損持續(xù)收窄。其布局的西北首家質子中心開工、輔助生殖牌照獲批，特色?？频葮I(yè)務板塊表現亮眼，從而推動國際醫(yī)學形成“新的增長曲線”。

同時，國際醫(yī)學建立起了具有較強執(zhí)行力的核心團隊，主動求變，不斷優(yōu)化公司資產結構，做精主業(yè)，其現有成本有望逐步進入下行區(qū)間，屆時公司業(yè)績彈性或將充分顯現。

一季度虧損大幅收窄，發(fā)展前景值得關注

穿透國際醫(yī)學的業(yè)績及布局來看，“韌性”始終是其發(fā)展的核心命題。

從年報數據來看，國際醫(yī)學2022年實現營業(yè)收入27.1億元，較上年同期下降7.19%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11.77億元，同比下降43.12%，仍處于虧損狀態(tài)。

但分季度來看，自2022年4月13日旗下兩家醫(yī)院復診，國際醫(yī)學日住院床位已恢復至停診前水平，經營情況穩(wěn)步上升。第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.67億元，環(huán)比減虧60.95%。

從虧損原因來剖析，記者注意到，國際醫(yī)學2022年的虧損并非自身經營不善、業(yè)務預期性及資產問題所造成的，而是與其重資產周期性、停診等因素相關度較高。

具體來看，由于中心醫(yī)院的投資較大，此前規(guī)劃的產能并未達到它的設計能力，目前其床位使用率及相關配套還處在一個攀升的階段，但產生的一些折舊及運營費用卻是接近滿產的成本。

未來隨著公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，其經營業(yè)績或將得到改善。

最為直觀的是，國際醫(yī)學2022年后三個季度的營收為24.06億元，達到全年營收的九成以上。

從具體服務情況來看，2022年全年，國際醫(yī)學門急診服務1,546,686人次；住院服務患者108,773人次；其中，收治重危病人30,377人次，同比增長53.96%；手術60,213臺次。

與此同時，隨著國內經濟全面復蘇，前期影響國際醫(yī)學醫(yī)療業(yè)務發(fā)展的不利因素逐漸消除，疊加公司新建院區(qū)投用和新業(yè)務開展，國際醫(yī)學整體業(yè)務規(guī)模也在快速提升。

2023年第一季度，國際醫(yī)學營業(yè)收入為10.59億元，較上年同期增長247.40%，歸屬于母公司的凈利潤-7,474.05萬元，較上年同期增長82.55%，實現營收和凈利潤同比大幅增長。

記者推測，隨著西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院床位的持續(xù)投用，優(yōu)勢專科業(yè)務盤進一步擴大，國際醫(yī)學未來業(yè)績有望逐季度改善。

資產結構不斷優(yōu)化，綜合醫(yī)療實力全面提升

改善經營狀況的同時，國際醫(yī)學也在進行主業(yè)資產的梳理，即出售旗下資產回籠資金，同時做精現有資產業(yè)務。

2022年10月，國際醫(yī)學與商洛市交通投資建設有限責任公司簽署《股權轉讓合同》，將公司持有的商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院有限公司99%的股權出讓給商洛交投，目前相關轉讓、交割事項正在進行。

國際醫(yī)學表示，本次出售有利于公司的長遠發(fā)展，有利于改善公司資產結構，公司在醫(yī)療健康產業(yè)領域的布局將向高質量、研究型、多層次方向發(fā)展，有助于增強公司的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

2020至2022年上半年，商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院貢獻的營業(yè)收入分別占國際醫(yī)學總營收的6%、4%、5%，出售當下營收貢獻并不大的商洛醫(yī)院的確有利于國際醫(yī)學實現資源優(yōu)化，降低經營成本。

記者認為，合理的地域布局給企業(yè)帶來的是巨大的運營成本的節(jié)約，實際上也是國際醫(yī)學綜合考量下的結果。而在業(yè)績承壓的狀況下，在達成此次資產出售后，國際醫(yī)學也將直接產生一定收益。

出售資產的背景下，國際醫(yī)學也在充分把握國家中心城市區(qū)位優(yōu)勢，做精西安高新醫(yī)院、西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院現有主業(yè)，充分發(fā)揮區(qū)域醫(yī)療中心輻射作用，帶動整體業(yè)務發(fā)展。

報告期內，西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院西北首家質子中心項目開工建設，成立內分泌代謝病醫(yī)院，新開心臟內科七病區(qū)及8個MDT門診；申報心血管內科、心臟大血管外科、呼吸內科、胸腔外科、消化內科、整形外科、麻醉科等21個西安市醫(yī)學重點項目。

同時，西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院北院區(qū)在2022年基本完成建設，已于2023年1月起試運營，將有效補充市場服務供給的不足，改善企業(yè)業(yè)績基本面。

西安高新醫(yī)院擴大腫瘤科、神經康復科、呼吸與危重癥醫(yī)學科業(yè)務規(guī)模；成立甲乳外科、燒傷科,開展新技術、新項目30項。

值得注意的是，雖有停診等因素影響，但西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院最高日門急診服務依然達到了3,109人次，最高日在院患者2,273人；西安高新醫(yī)院最高日門急診服務量3,271人次，最高日在院患者1,503人，說明兩家醫(yī)院的醫(yī)療實力已經獲得市場認可。

布局特色?？疲蛟煨略鲩L曲線

伴隨著老齡化程度加深、居民健康意識提升以及消費提質擴容等，醫(yī)療服務需求也在持續(xù)增長，但優(yōu)質醫(yī)療資源總量不足等問題仍較為直觀。頂層設計上，國家也持續(xù)推出多項政策推動社會辦醫(yī)規(guī)范、健康發(fā)展。

國際醫(yī)學擁有全球超大的單體醫(yī)院西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院、全國首家社會辦三甲醫(yī)院西安高新醫(yī)院，在優(yōu)勢加持以及趨勢推動下，亦不斷加速特色專科布局，實現自身核心競爭力的有效提升。

具體來看，國際醫(yī)學旗下醫(yī)院除了設置有腦科、心血管、消化、胸科、腫瘤、血液病、骨科等大型?？漆t(yī)院，同時布局了整形美容、康復、婦兒、質子治療等特色專科醫(yī)院及中心。

其中，西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院質子中心項目已于2022年9月正式開工，成為全國第6家、西北首家獲得質子放射治療系統(tǒng)準予許可的醫(yī)療機構。

而質子放射治療系統(tǒng)是目前國際上公認的極為先進和精準的腫瘤放療辦法，能夠避開正常組織實現療效的最大化。該項目集合了質子治療中心、硼中子治療中心和第四類標準核藥中心，填補了西北地區(qū)高端精準放療的空白。

此外，國際醫(yī)學也在輔助生殖領域進行深度布局，西安高新醫(yī)院試運行常規(guī)體外受精－胚胎移植及卵胞漿內單精子顯微注射技術也于去年10月獲批，促進了輔助生殖業(yè)務發(fā)展，實現自身?？茦I(yè)務布局重大突破。

在輔助生殖領域的整體布局上，未來國際醫(yī)學也將進一步突出專病特色，同時與國際知名的大型基因公司開展合作，成立遺傳診斷咨詢室，進一步研發(fā)無創(chuàng)、快捷的孕前遺傳學診斷技術，通過中醫(yī)診療，利用中醫(yī)、中藥治療不孕不育癥。

行業(yè)層面，目前輔助生殖服務市場有較高準入門檻，醫(yī)療機構拿到生殖中心牌照面臨著極高要求和較長周期，向來是稀缺資源。具體到西安，國際醫(yī)學是少有的經批準可開展輔助生殖的醫(yī)療機構，又是主板上市公司，優(yōu)勢明顯。

不難看出，優(yōu)勢“專科”是國際醫(yī)學未來發(fā)展的重要方向，也是開啟“第二增長曲線”的關鍵路徑。

在上述趨勢下，國際醫(yī)學業(yè)務發(fā)展不斷釋放積極信號，也獲得資本市場高度關注。最近90天內共有6家機構對國際醫(yī)學給出評級，其中買入評級5家，增持評級1家。