“讓不會(huì)游泳的人教游泳”，這種現(xiàn)象在期貨業(yè)成為過(guò)去。日前，為切實(shí)做好期貨和衍生品法貫徹落實(shí)工作，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)《期貨公司監(jiān)督管理辦法》進(jìn)行修訂，形成了《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。我國(guó)期貨公司的經(jīng)營(yíng)范圍將得以重塑。

優(yōu)化對(duì)期貨公司的監(jiān)管

本次修訂依法拓展了期貨公司業(yè)務(wù)范圍：期貨公司經(jīng)核準(zhǔn)可以從事的業(yè)務(wù)將包括期貨經(jīng)紀(jì)（含境外期貨經(jīng)紀(jì)）、期貨交易咨詢(xún)、期貨做市交易、期貨保證金融資、期貨自營(yíng)、衍生品交易、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。明確期貨公司經(jīng)核準(zhǔn)可以從事中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他業(yè)務(wù)，為后續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍預(yù)留空間。

同時(shí)，適度提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻，提升期貨公司防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。在有序拓展期貨公司業(yè)務(wù)范圍的同時(shí)，不撒“胡椒面”，適度提高各項(xiàng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻，體現(xiàn)“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管要求。

此外，系統(tǒng)總結(jié)監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)強(qiáng)化期貨公司日常監(jiān)管。將實(shí)踐中迫切需要強(qiáng)化的監(jiān)管要求在《辦法》中加以明確，比如，強(qiáng)化黨對(duì)期貨行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，要求期貨公司設(shè)立黨組織，并要求國(guó)有期貨公司將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各個(gè)環(huán)節(jié)等。

中信期貨總經(jīng)理王小果表示，本次修訂的關(guān)鍵詞是規(guī)范與發(fā)展，是對(duì)期貨公司框架規(guī)則的全面梳理和調(diào)整，指明了期貨公司未來(lái)發(fā)展方向，提升期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，將對(duì)行業(yè)發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

專(zhuān)家表示，隨著《辦法》落地，未來(lái)的期貨行業(yè)將發(fā)生重塑性變化。期貨公司的發(fā)展，將從追求規(guī)模進(jìn)入追求核心競(jìng)爭(zhēng)力和差異化能力的高質(zhì)量發(fā)展期。

豐富服務(wù)實(shí)體的工具箱

歷經(jīng)多年發(fā)展，我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)已逐步建立起適合中國(guó)市場(chǎng)特色的定價(jià)體系和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，但面對(duì)日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，仍需進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場(chǎng)作用，建立更加有效、更具公信力的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。

另外，期貨業(yè)“大市場(chǎng)、小行業(yè)”的格局依然存在。長(zhǎng)期以來(lái)，期貨公司業(yè)務(wù)單一，過(guò)度依賴(lài)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致行業(yè)低水平惡性競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)重“內(nèi)卷”，發(fā)展質(zhì)量不高，行業(yè)整體盈利能力不強(qiáng)。期貨公司的綜合能力還難以支撐期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展。

此次期貨公司業(yè)務(wù)范圍拓展，做市業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)從期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司回歸期貨公司母體。中泰期貨股份有限公司總經(jīng)理劉慶斌表示，通過(guò)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)多年探索，做市交易、衍生品交易業(yè)務(wù)已基本發(fā)展成熟，將其納入期貨公司母體經(jīng)營(yíng)范圍，統(tǒng)籌服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化衍生品業(yè)務(wù)需求，既有利于進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)效，也有利于進(jìn)一步強(qiáng)化衍生品業(yè)務(wù)功能監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管。

據(jù)了解，保證金融資、期貨自營(yíng)等業(yè)務(wù)監(jiān)管將會(huì)通過(guò)一些試點(diǎn)公司有序推進(jìn)。“保證金融資是解決實(shí)體企業(yè)融資難、融資貴，改進(jìn)套期保值的便利度問(wèn)題。做市業(yè)務(wù)則提高了市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者，增加期貨自營(yíng)，改變了過(guò)去“讓不會(huì)游泳的人教游泳”的現(xiàn)象；衍生品交易則豐富了期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。預(yù)計(jì)未來(lái)，期貨公司的業(yè)務(wù)將形成“一主兩翼”，即期貨經(jīng)紀(jì)“一主”和做市業(yè)務(wù)和衍生品交易的“兩翼”。

永安期貨股份有限公司董事長(zhǎng)葛國(guó)棟表示，期貨公司業(yè)務(wù)范圍拓寬有利于提升我國(guó)期貨公司綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)期貨公司提質(zhì)增收，進(jìn)而增強(qiáng)期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，推動(dòng)期貨公司從過(guò)去的經(jīng)紀(jì)商走向服務(wù)商，最終成為交易商，打造產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈的綜合服務(wù)體系。

“對(duì)于期貨公司而言，經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)充能夠緩解大部分期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來(lái)一直作為公司主要收入來(lái)源、業(yè)務(wù)單一的狀況。”國(guó)投安信期貨有限公司董事長(zhǎng)解慶豐表示，通過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)的結(jié)合，能夠更好地滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，也能拓寬期貨公司的收入來(lái)源。自營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)閘也為期貨公司提高收入水平、培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才打開(kāi)了新的大門(mén)。

關(guān)于期貨自營(yíng)，王小果表示，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展與積累，期貨公司在資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)防范能力以及對(duì)期貨市場(chǎng)理解的深度和市場(chǎng)服務(wù)能力等方面都有了長(zhǎng)足進(jìn)步，期貨自營(yíng)牌照的放開(kāi)，有利于期貨公司進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。相關(guān)配套辦法和細(xì)則也會(huì)持續(xù)完善，引導(dǎo)期貨公司在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力。

責(zé)任越大挑戰(zhàn)越大

期貨和衍生品法預(yù)留的制度紅利逐步釋放，期貨行業(yè)的發(fā)展也迎來(lái)了新挑戰(zhàn)。

南華期貨股份有限公司董事長(zhǎng)羅旭峰告訴記者，新《辦法》的出臺(tái)為期貨行業(yè)大發(fā)展拉開(kāi)了序幕，將進(jìn)一步延伸行業(yè)鏈條、增強(qiáng)行業(yè)韌性，形成更加多元?jiǎng)?chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)融合、百花齊放的行業(yè)生態(tài)。未來(lái)，期貨公司擺脫對(duì)單一經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)的依賴(lài)，唯有苦練內(nèi)功，提升專(zhuān)業(yè)能力，才能被客戶(hù)認(rèn)同，在行業(yè)發(fā)展中獲得長(zhǎng)足進(jìn)步。

中糧期貨有限公司總經(jīng)理吳浩軍表示，新《辦法》對(duì)于期貨公司的要求進(jìn)一步提升，對(duì)行業(yè)可能帶來(lái)重大變化：首先是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，兩極分化或?qū)⒚黠@。新《辦法》要求不撒“胡椒面”，適度提高了各項(xiàng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻，未來(lái)B類(lèi)BBB級(jí)以下、最近6個(gè)月凈資本無(wú)法達(dá)到要求的期貨公司將無(wú)法開(kāi)展諸多業(yè)務(wù)，只能固守傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而對(duì)于行業(yè)頭部期貨公司，隨著對(duì)衍生業(yè)務(wù)的投入力度不斷加大，將進(jìn)一步拉大與中小期貨公司差距，形成兩極分化局面。

其次，業(yè)務(wù)擴(kuò)增、融合使得風(fēng)險(xiǎn)控制要求提高。伴隨期貨自營(yíng)等新業(yè)務(wù)的放開(kāi)，以及部分子公司業(yè)務(wù)回歸母體，期貨公司或?qū)a(chǎn)生更多的業(yè)務(wù)融合場(chǎng)景，在保證存量業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的同時(shí)，需結(jié)合新業(yè)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、隔離與管控，對(duì)期貨公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求也大幅提升。與此相伴，整個(gè)期貨行業(yè)的風(fēng)控水平也將得到增強(qiáng)。

在此過(guò)程中，期貨公司應(yīng)圍繞產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提升投研能力，在市場(chǎng)交易過(guò)程中合理運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力市場(chǎng)形成更加公平、公正、有效的市場(chǎng)價(jià)格。

未來(lái)期貨公司業(yè)務(wù)還有哪些探索及拓寬空間？新《辦法》指出，期貨公司經(jīng)核準(zhǔn)可以開(kāi)展境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這為期貨公司可以在全球范圍內(nèi)為中國(guó)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供套保避險(xiǎn)交易服務(wù)提供了通道和想像空間。

羅旭峰表示，抓緊推進(jìn)境外業(yè)務(wù)，包括境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、境外收益互換等。全球化的趨勢(shì)不可改變，中國(guó)企業(yè)運(yùn)用境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是“剛需”。期貨和衍生品法明確中國(guó)企業(yè)參與境外期貨市場(chǎng)的路徑，要積極進(jìn)行這方面的探索；新《辦法》規(guī)定了期貨做市、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)，加上風(fēng)險(xiǎn)管理子公司普遍開(kāi)展的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)幾年的探索取得了一些成果，但遠(yuǎn)未“定型”，其內(nèi)涵和外延應(yīng)該隨著市場(chǎng)需求不斷升級(jí)迭代、拓展豐富，這也需要監(jiān)管給予足夠的時(shí)間和空間。此外，還需要進(jìn)一步拓寬期貨公司的融資渠道。

大宗商品的戰(zhàn)略地位和定價(jià)影響表明了期貨行業(yè)在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不容忽視的重要作用。劉慶斌表示，新《辦法》對(duì)強(qiáng)化黨建與經(jīng)營(yíng)融合等方面形成了治理與內(nèi)控管理的新要求，這將大力推動(dòng)期貨業(yè)重新思索行業(yè)、審視自我，朝著一個(gè)更健康、更高質(zhì)量的方向加速發(fā)展。同時(shí)，強(qiáng)力的政策支持，將吸引更多銀行、保險(xiǎn)、券商、基金等金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)企業(yè)與期貨公司建立合作。