《意見稿》修訂最重要內(nèi)容在于依法適度拓展期貨公司業(yè)務(wù)范圍和適度提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻。其中，經(jīng)核準(zhǔn)后，期貨公司可從事做市交易、保證金融資、自營和衍生品交易等，而自營和衍生品交易業(yè)務(wù)最受業(yè)界關(guān)注。

隨著業(yè)務(wù)范圍拓寬，期貨公司將迎來“多輪驅(qū)動”發(fā)展階段，但機遇與風(fēng)險并存，在監(jiān)管層堅持“扶優(yōu)限劣”的原則下，新一輪增資潮與并購潮或再起。

近日，《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）正式發(fā)布，期貨公司業(yè)務(wù)范圍擴寬和準(zhǔn)入門檻提高引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

多位期貨公司高管表示，《意見稿》的發(fā)布意味著未來期貨公司業(yè)務(wù)將得到有效拓寬，這對服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略等都有積極意義。新增業(yè)務(wù)是有條件進(jìn)入的，準(zhǔn)入門檻的提高將倒逼期貨公司提升自身能力。整體來看，隨著業(yè)務(wù)路徑的擴寬，期貨公司發(fā)展將進(jìn)入“多輪驅(qū)動”時代，而門檻提高則可預(yù)期增資潮與并購潮或再起。

自營和衍生品交易等最受關(guān)注

《意見稿》修訂最重要內(nèi)容在于依法適度拓展期貨公司業(yè)務(wù)范圍和適度提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻。其中，經(jīng)核準(zhǔn)后，期貨公司可從事做市交易、保證金融資、自營和衍生品交易等，而自營和衍生品交易業(yè)務(wù)最受業(yè)界關(guān)注。

方正中期期貨總裁許丹良表示，《意見稿》的發(fā)布對行業(yè)未來發(fā)展意義重大，主要表現(xiàn)在四方面：一是期貨公司未來將更好地助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨著業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴大，在服務(wù)國家戰(zhàn)略等方面也有著積極意義；二是重新定義了中國期貨公司發(fā)展；期貨公司未來業(yè)務(wù)得到拓寬，意味著發(fā)展空間也會提升；三是從衍生品市場發(fā)展的角度重新規(guī)劃和完善中國期貨市場的運行與監(jiān)管；四是從法律法規(guī)角度重新定義期貨分支機構(gòu)功能，有利于多功能型或全能型營業(yè)部的大發(fā)展，推動期貨公司加強全方位人才的培養(yǎng)。

“《意見稿》從業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利模式兩方面為期貨公司帶來新的發(fā)展機遇。”中糧期貨總經(jīng)理吳浩軍表示，未來期貨公司經(jīng)營范圍會有適度拓寬，體現(xiàn)出監(jiān)管層鼓勵期貨行業(yè)發(fā)展，有效解決長期以來由于業(yè)務(wù)單一制約期貨公司發(fā)展的瓶頸問題。

“新增做市商、保證金融資和自營業(yè)務(wù)等重大舉措，這對期貨公司來說將會產(chǎn)生很大影響。”許丹良表示，監(jiān)管從服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)角度賦予期貨公司更多金融業(yè)務(wù)，這是因為期貨公司是連接期貨市場、交易所和廣大實體企業(yè)的中杻和紐帶，是連接虛擬資本市場和實體經(jīng)濟(jì)的重要橋梁，是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵核心力量。

“充分利用期貨母公司的資源優(yōu)勢，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)動力不足的情況下，增添風(fēng)險管理、資產(chǎn)管理和財富管理等動力源，發(fā)揮母公司在整個公司發(fā)展中的牽引和主導(dǎo)作用，利于期貨業(yè)務(wù)做大做強。”吳浩軍表示，通過拓展期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，消除原有制度層面的限制性因素，順應(yīng)市場發(fā)展要求，將進(jìn)一步提高母公司資源整合與綜合服務(wù)能力。

增資與并購活動將活躍

在期貨公司業(yè)務(wù)范圍得到很大程度拓寬的同時，監(jiān)管層對于期貨公司防風(fēng)險能力方面的要求也在不斷提升。

根據(jù)《意見稿》，期貨公司申請新增業(yè)務(wù)中適度提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻。例如對做市業(yè)務(wù)、衍生品交易和資管業(yè)務(wù)的要求，均為最近6個月凈資本持續(xù)不低于5億元和最近一期分類評級不低于BBB級，其中，資管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入方式也由備案調(diào)整為行政許可。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著期貨公司業(yè)務(wù)范圍拓寬，期貨公司將迎來“多輪驅(qū)動”發(fā)展階段，但機遇與風(fēng)險并存，在監(jiān)管層堅持“扶優(yōu)限劣”的原則下，新一輪增資潮與并購潮或再起。

在吳浩軍看來，除經(jīng)營范圍拓寬帶來增量利好外，對期貨公司的要求也將進(jìn)一步提升，對行業(yè)會帶來幾方面變化：一是行業(yè)競爭加劇，兩極分化將明顯；二是業(yè)務(wù)回歸母公司，資源使用效率提升；三是業(yè)務(wù)擴增、融合，風(fēng)險控制要求提高。

吳浩軍說，監(jiān)管不撒“胡椒面”，適度提高各項業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，對于不滿足條件的期貨公司來說，將無法開展諸多業(yè)務(wù)，只能固守傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而對于行業(yè)頭部期貨公司，隨著對衍生業(yè)務(wù)的投入力度不斷加大，將進(jìn)一步拉大其與中小期貨公司差距，形成兩極分化局面。伴隨期貨自營等新業(yè)務(wù)的放開，對期貨公司的綜合風(fēng)險控制能力要求也大幅提升，由此行業(yè)的風(fēng)控水平也將得到增強。

許丹良認(rèn)為，監(jiān)管采用“新增業(yè)務(wù)的同時提高準(zhǔn)入門檻”是進(jìn)一步加強對期貨公司自身綜合管理水平和合規(guī)經(jīng)營能力的高標(biāo)準(zhǔn)要求體現(xiàn)。

根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，目前全市場有150家期貨公司，但從整體經(jīng)營情況來看，盈利能力較為分化，且行業(yè)頭部化特征明顯。期貨公司最新分類評價顯示，符合BBB以上的公司數(shù)量僅有80多家，這也意味著有將近70家公司無緣新增業(yè)務(wù)。