作為全面注冊制下的主板平移項目之一，永祺（中國）車業(yè)股份有限公司（以下簡稱永祺車業(yè)）于3月初更新披露了主板IPO招股書（申報稿），目前處于“已受理”狀態(tài)。

在共享單車發(fā)展的火熱期，作為自行車整車制造商的永祺車業(yè)曾大舉入局，并將新制造基地放在成都。2019年，成都子公司還召開了隆重的開業(yè)典禮。到2020年，永祺車業(yè)共享單車銷量達到165.85萬輛。然而，隨著共享單車逐漸“退燒”，2021年永祺車業(yè)著手陸續(xù)關閉新增的子公司，共享單車業(yè)務的毛利率也一降再降。

共享單車業(yè)務退潮后，永祺車業(yè)選擇押注行業(yè)的新風口——電助力自行車。此次IPO募資項目完成后，公司電助力自行車新增產(chǎn)能將超過2021年銷量的2倍。

共享單車業(yè)務進入冰點

2019年是共享單車發(fā)展的黃金時期。也是在這一年，作為美團單車、哈啰出行供應商，永祺車業(yè)設立子公司成都哈祺智能科技有限公司（以下簡稱成都哈祺），次年（2020年）成立成都永勝智能科技有限公司（以下簡稱成都永勝），以租用廠房的形式開展共享單車制造業(yè)務。

2019年10月30日上午，成都哈祺在位于成都金堂的浙杭高新智能產(chǎn)業(yè)園內(nèi)舉辦了開業(yè)典禮，永祺車業(yè)董事長張?zhí)┥健⒖偨?jīng)理洪昆煌等均出席了開業(yè)典禮。

彼時，張?zhí)┥綄τ诠蚕韱诬嚇I(yè)務以及成都基地滿懷期待。在開業(yè)典禮上，張?zhí)┥奖硎?，永祺目前有三個生產(chǎn)基地：常州、臺中以及目前新增的成都。

三年多之后的今年3月中旬，記者再次來到浙杭高新智能產(chǎn)業(yè)園，探訪曾經(jīng)的成都哈祺工廠所在地，只看到兩座空置的廠房，周邊雜草叢生，窗戶玻璃上布滿灰塵。

產(chǎn)業(yè)園的保安告訴記者，園區(qū)進門左手邊兩棟就是成都哈祺曾經(jīng)的工廠，前年（2021年）就已搬走，目前兩座廠房仍處于閑置狀態(tài)。而根據(jù)此前的報道，兩座廠房總規(guī)劃占地面積達9000平方米，一個是倉儲廠房，另一個標準廠房內(nèi)有兩條輪裝線。

透過落滿灰塵的玻璃，記者看到廠房內(nèi)幾乎空空蕩蕩，但仍能看出成都哈祺曾在這里生產(chǎn)、辦公過的痕跡。一座廠房內(nèi)有一塊成車暫存區(qū)牌子，另一座廠房門口則看到了“哈祺”標志，以及數(shù)個辦公椅。

彼時開業(yè)典禮上的熱鬧景象與此時空置、冷清的廠房形成鮮明對比。而這背后，是共享單車由野蠻生長、資本瘋狂涌入到規(guī)范發(fā)展、資本“退燒”的演變進程，也是永祺車業(yè)共享單車業(yè)務坐過的“過山車”。

從數(shù)據(jù)來看，2020年永祺車業(yè)銷量迅速攀升。根據(jù)招股書（申報稿），公司2020年銷量達到了294.1萬輛，其中共享單車165.85萬輛，占比56.39%，而2019年銷量為178.43萬輛。2020年永祺車業(yè)共享單車業(yè)務營收6.37億元，同比增長超70%。

轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2020年四季度，成都永勝工廠遭遇了三個月無銷售訂單的情況，產(chǎn)生停工損失89.69萬元。2021年，公司調(diào)整戰(zhàn)略，著手注銷成都哈祺和成都永勝兩家子公司，當年產(chǎn)生停工損失221.55萬元。根據(jù)工商信息，成都哈祺已在今年2月被注銷，成都永勝還處于存續(xù)狀態(tài)。

隨著為共享單車業(yè)務專門設立的成都工廠陸續(xù)關閉，2021年，永祺車業(yè)共享單車業(yè)務規(guī)模也急速縮減，全年僅銷售共享單車39.74萬輛，當年共享單車業(yè)務營收為1.48億元，同比下降77%，毛利虧損410.8萬元。2022年上半年，共享單車營收下降至344.26萬元，銷量僅為0.96萬輛，毛利為﹣192.76萬元。

靠代工整車支撐營收，靠配件貢獻毛利

隨著共享單車業(yè)務規(guī)模急速縮減，永祺車業(yè)的業(yè)績是否也同樣坐上了“過山車”？是否符合IPO擬申報板塊定位？此次，永祺車業(yè)IPO沖刺主板上市，而主板重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

從招股書（申報稿）披露的數(shù)據(jù)看，2019年～2021年，永祺車業(yè)的業(yè)績穩(wěn)步增長，營業(yè)收入分別為16.77億元、20.52億元、22.29億元，歸母凈利潤分別為3645.52萬元、5907.41萬元、1.88億元。

值得注意的是，盡管2021年凈利潤實現(xiàn)了同比217.9%的增長，但其中包含1.36億元的資產(chǎn)處置收益，主要來自搬遷補償款。如果扣除此部分收益，2021年永祺車業(yè)的歸母凈利潤有所下降。

2021年，在共享單車業(yè)務營收同比下降超70%、毛利同比下降超100%的情況下，永祺車業(yè)營收仍然能夠?qū)崿F(xiàn)8.64%的增長，扣除資產(chǎn)處置收益凈利潤也僅小幅下滑，主要源于其營收規(guī)模占比較大的自行車業(yè)務以及毛利率較高的配件業(yè)務表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

中高端自行車是永祺車業(yè)的拳頭產(chǎn)品。報告期內(nèi)（2019年～2021年及2022年上半年），自行車業(yè)務營收占主營業(yè)務比例分別為48.87%、38.69%、49.05%、47.76%，分別實現(xiàn)營收8.18億元、7.92億元、10.89億元、4.92億元。

在整車業(yè)務中，除了自行車、共享單車，產(chǎn)品還有滑板車、電助力自行車。公司主要負責整車的噴涂和組裝，主要以原始設備生產(chǎn)（OEM）模式為主，即為其他品牌代工。相較于OBM（原始品牌制造）、ODM（自主設計制造）模式而言，OEM模式毛利率較低。僅以2021年數(shù)據(jù)為例，公司主營業(yè)務按照業(yè)務模式分類，OEM模式毛利率為8.02%，OBM模式、ODM模式毛利率分別為15.42%、21.53%。

在這樣的背景下，如果說代工整車為永祺車業(yè)貢獻了大部分營收，配件業(yè)務則為永祺車業(yè)貢獻了大部分毛利。永祺車業(yè)的業(yè)務主要分為整車和配件兩大塊，報告期內(nèi)，配件業(yè)務營收占主營業(yè)務的比例分別為15.46%、11.89%、15.83%、24.9%，但其貢獻的毛利占比則達到了28.26%、23.72%、32.95%、49.22%。

按照招股書（申報稿）披露，公司配件類產(chǎn)品包括車架、前叉等，其中車架是公司的核心產(chǎn)品，也是自行車價值最高的配件，公司在車架方面也有較多專利技術。2021年配件類業(yè)務平均單價大幅增加373.74%，就是主要源于當年新增的配件產(chǎn)品主要是銷售給迪卡儂集團的車架，車架產(chǎn)品的銷售價格遠高于其他普通零配件。

有觀點認為電助力自行車是“雞肋”

共享單車業(yè)務折戟后，永祺車業(yè)也正在尋找新的業(yè)績增長點，電助力自行車便是其中之一。在招股書（申報稿）中，永祺車業(yè)將電助力自行車稱為公司未來產(chǎn)品迭代的主要方向。相較于傳統(tǒng)的電動自行車，電助力自行車外形類似自行車，以電池作為輔助動力來源，安有電機，并具備動力輔助系統(tǒng)，能實現(xiàn)人力騎行和電機助動一體化。

記者注意到，無論是從募投項目還是在研項目來看，都可以看出永祺車業(yè)押注電助力自行車的決心。

此次IPO，永祺車業(yè)擬募集資金超6億元，其中3.78億元將用于年產(chǎn)330萬輛自行車（電動助力車）及零部件項目（一期）。投資項目完全達產(chǎn)后，公司實現(xiàn)每年新增15萬輛電助力自行車等生產(chǎn)能力。2019年～2021年，永祺車業(yè)電助力行車的銷量分別為2.52萬輛、5.09萬輛、6.53萬輛。這也就意味著募投項目投產(chǎn)后，永祺車業(yè)電助力自行車新增產(chǎn)量將是2021年年銷量的2倍多。

從在研項目數(shù)量和比例來看，根據(jù)招股書（申報稿）披露，截至去年6月30日，永祺車業(yè)共有31個在研項目，近一半都與電助力自行車相關。

作為新事物，電助力自行車如同當年的共享單車行業(yè)一樣正處于風口，資本瘋狂涌入。今年3月，電助力自行車上游核心零部件品牌“Okawa”完成1.21億元A輪融資；去年，騰訊入股電助力自行車品牌“TENWAYS”關聯(lián)公司深圳市十方運動科技有限公司，高領創(chuàng)投則在2021年就已入股該公司。

硬幣總有正反面。正如幾年前共享單車火熱的同時面臨缺乏前置性法規(guī)、行業(yè)規(guī)范等問題，電助力自行車目前同樣面臨價格高、續(xù)航能力有限等問題。投資人、北京市知識產(chǎn)權庫專家董新蕊在接受媒體采訪時曾表示，電動助力自行車其實頗為雞肋，騎行愛好者不需要、自身重量頗重、續(xù)航能力有限、購買維護成本高，這些痛點目前還沒有頗為有效的解決方案。

同時，相比于國內(nèi)外其他電助力自行車企業(yè)，永祺車業(yè)發(fā)力的時間并不算早，關鍵技術突破需要時間，品牌力打造仍是難點，公司能否厚積薄發(fā)仍待觀察。

此外，記者還注意到永祺車業(yè)在電動摩托車領域也有布局。電動摩托車是電動車的一種，用電瓶來驅(qū)動電機行駛，這是另一個資本風口。在國外，歐洲摩托車協(xié)會明確了2030年完成歐洲摩托車電動化轉(zhuǎn)型的目標，國內(nèi)春風、錢江等傳統(tǒng)摩托車廠則陸續(xù)推出電動摩托。

永祺車業(yè)擁有外觀設計專利——電動摩托車（小矮人）、電動摩托車（星期一），分別于去年6月和去年8月披露授權公告。另外，根據(jù)江蘇省投資項目在線審批監(jiān)管平臺，去年11月17日，永祺車業(yè)備案了“2209-320411-04-01-489785生產(chǎn)電動摩托車產(chǎn)品”。不過招股書（申報稿）中未披露電動摩托車業(yè)務太多信息。

永祺車業(yè)未來在電動摩托車領域有哪些規(guī)劃？如何看待電助力自行車行業(yè)目前存在的弊病與未來市場的風險？3月14日，記者向永祺車業(yè)電子信箱發(fā)送采訪提綱，此后又多次電話聯(lián)系公司，截至發(fā)稿未獲回復。