今日（3月22日），一向以低估值選股能力見長的丘棟榮，旗下五只基金發(fā)布了2022年年報，雖然延續(xù)其在選股上的低估值風(fēng)格，但總體來看，仍有3只基金去年出現(xiàn)虧損。他本人也在總結(jié)中坦言，年內(nèi)獲取絕對收益的難度不小。

同往年關(guān)注打新及定增參與新發(fā)股份一樣，2022年統(tǒng)計到的認(rèn)購新發(fā)及定增股票眾多，大部分屬于創(chuàng)業(yè)板中的醫(yī)藥、TMT、智能制造等行業(yè)。但從期末來看，每只基金超一半認(rèn)購的新股，其估值已較認(rèn)購時有所貶值。

此外，港股投資價值被高度認(rèn)可，其在配置港股的基金年報中指出，港股估值處于絕對底部，存在系統(tǒng)性機會，港股配置比例已至上限。

三只基金虧損，港股已配至最高比例

3月22日，中庚基金發(fā)布旗下五只基金2022年年報，均有丘棟榮參與管理。一直以來，堅持低估值價值投資是其特有的典型風(fēng)格，但從全年表現(xiàn)來看，其管理基金中有3只出現(xiàn)虧損。

具體看來，中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值、中庚價值先鋒2022年內(nèi)利潤虧損。其中，中庚價值先鋒利潤虧損最大，年內(nèi)利潤虧損8.08億元，基金份額凈值年內(nèi)也跌去8.20%。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，5只基金中，有兩只年內(nèi)凈值收漲，包括中庚價值品質(zhì)一年、中庚價值領(lǐng)航，年內(nèi)分別漲8.77%、4.85%。年內(nèi)凈值收益率下跌的，除前述中庚價值先鋒最多外，中庚價值靈動、中庚小盤價值分別下跌0.65%、3.15%。

放眼全年權(quán)益投資，丘棟榮在2022年報總結(jié)中坦言，權(quán)益投資要取得絕對收益也難度。他指出，在行業(yè)上不僅要避開跌幅巨大的受損行業(yè)，更要偏向業(yè)績強韌的能源資源類公司。同時，股票盈利和估值雙重擠壓的年份，風(fēng)格上要重視防守特征較為突出的價值股。

可見，2022年的低估值投資并不容易，而且權(quán)益資產(chǎn)整體也表現(xiàn)較弱勢，從A股2022年表現(xiàn)看，1~4月和三季度均是單邊下跌，僅二季度風(fēng)止雨停期間經(jīng)濟(jì)與市場共振反彈。

不過，有關(guān)資產(chǎn)配置中的優(yōu)選方向，丘棟榮也在報告中明確港股的投資價值。他指出，港股雖然波動較大，但深度下跌后隨壓力緩解而反轉(zhuǎn)。基于股權(quán)風(fēng)險溢價的資產(chǎn)配置策略，部分配置港股的基金已經(jīng)對港股配置至最高比例上限。

注重新股及定增布局，認(rèn)購新股期末估值多見貶值

不可否認(rèn)的是，2022全年來看，權(quán)益資產(chǎn)估值水平是在持續(xù)下降的，中證800指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價從2021年末的0.19倍標(biāo)準(zhǔn)差，大幅回升至2022年末的0.90倍標(biāo)準(zhǔn)差，期間兩次低點均超過1倍標(biāo)準(zhǔn)差，至歷史極端值。

而從股息率與10年國債到期收益率比值看，息債比基本處于2009年以來的最高區(qū)域，權(quán)益資產(chǎn)性價比較高。在2022年資產(chǎn)的涉獵中，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，丘棟榮同往年一樣，也注重在新股及定增方向上的布局，但就全年配置資產(chǎn)的賬面回報來看，認(rèn)購新發(fā)股份期末估值多見貶值。

具體看來，中庚價值靈動年報顯示，2022年35個認(rèn)購新發(fā)及增發(fā)證券中，有25個期末估值單價低于認(rèn)購價格；中庚價值品質(zhì)一年年報顯示，2022年37個認(rèn)購新發(fā)及增發(fā)證券中，有27個期末估值單價低于認(rèn)購價格；中庚價值領(lǐng)航年報顯示，35個認(rèn)購新發(fā)證券中，有25個期末估值單價低于認(rèn)購價格。

其他兩只基金年報也有類似情況?？偟膩碚f，認(rèn)購新發(fā)股份中，普遍集中在創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中，行業(yè)涉及智能制造、醫(yī)療、TMT等。

展望2023年，中庚基金表示，宏觀背景變化正在進(jìn)行，中國的“穩(wěn)增長”落實與全球范圍內(nèi)的“防通脹”回落，基本面內(nèi)升外降。

有關(guān)基金配置的重點方向來看，他在多只基金年報中多有提及，關(guān)注估值處于歷史低位的價值股，重點關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括大盤價值股中的地產(chǎn)、金融，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。

同時，港股的價值股相比對應(yīng)的A股更便宜，同時對應(yīng)的分紅收益率水平極高，其隱含的預(yù)期回報水平很高。看好港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股。

對于計算機、電子等偏成長行業(yè)的部分成長股來說，丘棟榮認(rèn)為，沿著自主可控的國產(chǎn)化道路，相關(guān)企業(yè)在需求端以及消費端充滿機遇，認(rèn)為這些行業(yè)挖掘到低風(fēng)險、低估值、且有較高成長性的標(biāo)的，有存在成為大牛股的潛質(zhì)。