在今年前兩個(gè)月金融數(shù)據(jù)持續(xù)放量后，昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)復(fù)蘇回暖勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，1—2月，反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)和商品房銷售五項(xiàng)主要指標(biāo)的同比增速均較去年年底有所加快，尤其是商品房銷售面積和銷售額回升幅度最大，社會(huì)消費(fèi)品零售由負(fù)轉(zhuǎn)正。

“總體來(lái)看，開(kāi)年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)整體環(huán)比走強(qiáng)，內(nèi)需復(fù)蘇、供應(yīng)放量。”恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛表示，2月信貸社融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回升，特別是地產(chǎn)板塊顯著回暖，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能在逐漸恢復(fù)。從當(dāng)前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率所持的謹(jǐn)慎態(tài)度有望逐漸修正。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨金融期貨研究部經(jīng)理唐廣華也表示，1—2月，社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)3.5%，較去年12月加快5.3個(gè)百分點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)亮點(diǎn)體現(xiàn)在地產(chǎn)投資表現(xiàn)超預(yù)期，銷售增速回升幅度較大。

那么，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好趨勢(shì)下，金融市場(chǎng)投資是否迎來(lái)拐點(diǎn)?投資者又該如何配置資產(chǎn)?魏剛認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+CPI溫和+PPI下行企穩(wěn)”的情況下，對(duì)應(yīng)的投資時(shí)鐘處在“復(fù)蘇前期”和“寬貨幣+初步寬信用”階段。從中期視角來(lái)看，今年大類資產(chǎn)將輪動(dòng)到股票牛，商品表現(xiàn)也開(kāi)始好轉(zhuǎn)，而債券牛已經(jīng)結(jié)束。

具體到股指表現(xiàn)，唐廣華表示，昨日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，建筑裝飾、鋼鐵等地產(chǎn)板塊漲幅明顯。隨著疫后居民對(duì)經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)，多地地產(chǎn)寬松政策發(fā)力，地產(chǎn)銷售端有望繼續(xù)回暖，年內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累也將減弱。

“值得注意的是，1—2月，工業(yè)增加值增速不及預(yù)期，且失業(yè)率較預(yù)期有所上升，外需走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力仍在，以穩(wěn)為主的政策基調(diào)基本表明年內(nèi)經(jīng)濟(jì)更可能是弱復(fù)蘇。”在唐廣華看來(lái)，市場(chǎng)進(jìn)入盈利驗(yàn)證期，若盈利增速不及預(yù)期，則整體向上空間有限，股市更傾向于振蕩運(yùn)行。此外，近期外部不確定性加大，美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件一度導(dǎo)致流動(dòng)性恐慌，美聯(lián)儲(chǔ)在控制通脹和穩(wěn)定金融之間的抉擇也使得資金觀望情緒升溫，短期市場(chǎng)難有增量資金入場(chǎng)。目前市場(chǎng)處于存量資金博弈下的振蕩格局，建議關(guān)注多IM空IH的跨品種套利。

魏剛也談及，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，股指分子端具備向上驅(qū)動(dòng);年初信貸大量投放，流動(dòng)性充裕，股指分母端也具備向上驅(qū)動(dòng)。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題以及美國(guó)銀行危機(jī)的演變會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生不利影響。“總體來(lái)說(shuō)，股指定價(jià)因素并無(wú)大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)積極擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，有助于提升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有助于后續(xù)股指企穩(wěn)及B浪反彈行情的展開(kāi)。”

對(duì)于債市而言，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，早盤低開(kāi)后，十年期主力2306合約一度下跌0.14%，隨后數(shù)據(jù)公布，受工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的影響小幅反彈，最終跌幅收窄至0.07%。

展望后市，唐廣華認(rèn)為，盡管工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但疫情進(jìn)入低流行水平后，居民消費(fèi)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，在央行和各地放松限購(gòu)、降低貸款利率的情況下，地產(chǎn)投資和銷售逐步改善，后續(xù)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回暖。從政策端來(lái)看，昨日央行超額續(xù)作MLF，凈投放2810億元，但操作利率連續(xù)8個(gè)月保持不變，短期央行進(jìn)入觀察期。綜合預(yù)計(jì)，債券市場(chǎng)收益率下行空間有限，在央行貨幣政策保持穩(wěn)定、財(cái)政政策加力提效和經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的情況下，國(guó)債期貨仍有調(diào)整壓力，操作上建議暫時(shí)觀望，待上漲動(dòng)能減弱再沽空。

“中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利于利率債定價(jià)，在今年大類資產(chǎn)選擇中利率債位置靠后。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持較強(qiáng)復(fù)蘇力度，對(duì)3月利率債走勢(shì)形成顯著壓制。當(dāng)然，短期央行態(tài)度仍以為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供良好貨幣環(huán)境為首要目標(biāo)，故利率債下行空間也有限，預(yù)計(jì)以偏弱振蕩為主。”魏剛說(shuō)。