今年兩會期間，部分代表、委員及業(yè)內專家對銀行理財資金、險資加大權益類資產配置，提升整體投資收益率水平提出意見和建議。

2022年既是資管新規(guī)正式實施的第一年，也是償二代二期工程落地后的第一年。這一年，銀行理財資金與險資的資產配置“變陣”明顯：較大幅度提升了銀行存款配置比例，壓縮了債券和權益類資產配置。

受訪專家建議，在資管新時代，銀行理財子公司與保險機構在強化資產負債聯(lián)動管理的前提下，應增強資產配置的多元性，拓展更多優(yōu)質資產；特別是要適度增配權益類資產，以提升投資收益率。

銀行理財資金：

提升資產配置多元性

強化資產負債聯(lián)動

2022年，銀行理財產品遭遇了兩次贖回潮，且第二次贖回潮對理財公司產品和資產配置策略的影響一直延續(xù)至今。

在此背景下，銀行理財資金配置結構出現(xiàn)了顯著變化。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕谂兜臄?shù)據(jù)顯示，2022年，銀行理財資金下調了對債券、同業(yè)存單、權益資產的配置比例，但現(xiàn)金和銀行存款的配置比例大幅調升3.6個百分點，高達17.5%。

對理財公司而言，當下探討如何科學配置資產，避免“踩踏式”拋售資產再次發(fā)生，有效穩(wěn)定負債端這一議題仍有現(xiàn)實意義。

對此，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，應當增強資產配置的多元性，以降低收益波動，可以通過存單、利率債等相對高流動性的資產作為基礎防御，在此基礎上，通過挖掘信用債在風險筑底后回歸價值中樞的機會、適度加杠桿、拉久期、下沉資質等方式來博弈更高的回報。

此外，權益投資對銀行理財資金提升投資收益率、優(yōu)化資產配置結構的重要性也被多家銀行理財子公司及業(yè)界人士提及。

“展望未來，隨著‘權益大時代’到來，擁抱權益市場是銀行理財必由之路。銀行理財具備投資范圍廣、客戶基礎好、與母行協(xié)同效應強等優(yōu)勢，在資本市場大有可為。”信銀理財相關負責人說。

工銀理財相關負責人表示，今年在權益市場方面，A股長期配置性價比逐步凸顯。工銀理財將保持倉位的靈活性抓住市場階段性、趨勢性機會，并持續(xù)優(yōu)化持倉結構。

“未來，可逐步增加權益類資產的配置額度。”在成都盛世普益科技有限公司研究員余雅琴看來，除優(yōu)化資產配置結構外，銀行機構更應拓展更多優(yōu)質資產，尋找優(yōu)質標的。

全國政協(xié)委員、中信資本董事長張懿宸建議有關部門出臺支持性政策，鼓勵銀行理財子公司加大對非上市股權投資產品的關注和投資力度，進一步釋放銀行理財子公司在私募股權投資市場的潛力和活力。

實際上，銀行理財資金的配置策略選擇與負債端的資金久期特征密不可分。因此，在優(yōu)化資產配置結構的同時，也要強化資產負債聯(lián)動，即通過優(yōu)化產品結構為資產端優(yōu)化配置結構提供空間。目前，一些理財公司已經(jīng)進行了積極調整。工銀理財相關負責人表示，“短期內，公司將充分迎合理財客戶需求變化，加強攤余成本法、同業(yè)存單等穩(wěn)健型產品布局，充分把握債券市場和表內收益階段性理順的機遇，滿足客戶低風險投資需求。中長期，積極把握今年可能出現(xiàn)的權益機會，持續(xù)豐富含權產品的供給。”

信銀理財相關負責人表示，為更好地滿足不同風險偏好投資者的差異化需求，公司構建了橫跨日開到2年以上的期限、R1到R7風險等級的全面的理財產品標準圖譜，打造了“六大賽道+項目/股權”產品體系，圍繞不同產品期限、風險等級、產品特色主題等構建了差異化的投資體系。

保險資金：

更好發(fā)揮“長錢”優(yōu)勢

加大權益投資

盡管資管新規(guī)對保險公司的影響較小，但從去年開始，償二代二期工程對險資運用形成了一定的約束，疊加資產荒的大背景，有效配置資產、提高投資收益也是險資當下最關心的話題。

中國保險資產管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云認為，一方面，要突出保險資金的股權投資、另類投資、境外投資、REITS等業(yè)務的專業(yè)化特色，更好地發(fā)揮“長錢”優(yōu)勢；另一方面，行業(yè)機構也要主動開展組織架構、運作模式、投資能力培育等機制層面的優(yōu)化改革，特別是要提升另類投資、境外投資、指數(shù)開發(fā)、衍生品投資、量化投資等領域專業(yè)能力，加快補齊業(yè)務短板。

張懿宸表示，償二代二期工程使險企股權投資的風險因子提升，增加了償付能力的消耗，穿透式監(jiān)管也對保險投后管理能力提出更高要求，影響險資配置長期股權的積極性。并購基金從期限和投資策略與保險資金更加匹配，建議有關部門進一步優(yōu)化相關政策，調動保險資金配置包括并購基金在內的長期股權的積極性。

結合當下配置環(huán)境以及未來的配置趨勢，多位險資人士認為，可進一步加大權益類資產配置比例。

國壽資產黨委委員、總裁助理劉凡表示，展望2023年，從大類資產配置來看，權益類資產配置整體性價比高于債權類資產。從中長期投資的角度看，權益市場已經(jīng)到了高賠率的位置。亦有險企人士表示，近三年，部分險資偏愛配置的國債等資產的收益率已低于保險資金負債成本（行業(yè)約5%），強化權益投資是增強收益彈性的必然選擇。