今年兩會期間，部分代表、委員及業(yè)內(nèi)專家對銀行理財資金、險資加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，提升整體投資收益率水平提出意見和建議。

2022年既是資管新規(guī)正式實(shí)施的第一年，也是償二代二期工程落地后的第一年。這一年，銀行理財資金與險資的資產(chǎn)配置“變陣”明顯：較大幅度提升了銀行存款配置比例，壓縮了債券和權(quán)益類資產(chǎn)配置。

受訪專家建議，在資管新時代，銀行理財子公司與保險機(jī)構(gòu)在強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動管理的前提下，應(yīng)增強(qiáng)資產(chǎn)配置的多元性，拓展更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；特別是要適度增配權(quán)益類資產(chǎn)，以提升投資收益率。

銀行理財資金：

提升資產(chǎn)配置多元性

強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動

2022年，銀行理財產(chǎn)品遭遇了兩次贖回潮，且第二次贖回潮對理財公司產(chǎn)品和資產(chǎn)配置策略的影響一直延續(xù)至今。

在此背景下，銀行理財資金配置結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著變化。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕谂兜臄?shù)據(jù)顯示，2022年，銀行理財資金下調(diào)了對債券、同業(yè)存單、權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，但現(xiàn)金和銀行存款的配置比例大幅調(diào)升3.6個百分點(diǎn)，高達(dá)17.5%。

對理財公司而言，當(dāng)下探討如何科學(xué)配置資產(chǎn)，避免“踩踏式”拋售資產(chǎn)再次發(fā)生，有效穩(wěn)定負(fù)債端這一議題仍有現(xiàn)實(shí)意義。

對此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)資產(chǎn)配置的多元性，以降低收益波動，可以通過存單、利率債等相對高流動性的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)防御，在此基礎(chǔ)上，通過挖掘信用債在風(fēng)險筑底后回歸價值中樞的機(jī)會、適度加杠桿、拉久期、下沉資質(zhì)等方式來博弈更高的回報。

此外，權(quán)益投資對銀行理財資金提升投資收益率、優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的重要性也被多家銀行理財子公司及業(yè)界人士提及。

“展望未來，隨著‘權(quán)益大時代’到來，擁抱權(quán)益市場是銀行理財必由之路。銀行理財具備投資范圍廣、客戶基礎(chǔ)好、與母行協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)等優(yōu)勢，在資本市場大有可為。”信銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

工銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，今年在權(quán)益市場方面，A股長期配置性價比逐步凸顯。工銀理財將保持倉位的靈活性抓住市場階段性、趨勢性機(jī)會，并持續(xù)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。

“未來，可逐步增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置額度。”在成都盛世普益科技有限公司研究員余雅琴看來，除優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)外，銀行機(jī)構(gòu)更應(yīng)拓展更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

全國政協(xié)委員、中信資本董事長張懿宸建議有關(guān)部門出臺支持性政策，鼓勵銀行理財子公司加大對非上市股權(quán)投資產(chǎn)品的關(guān)注和投資力度，進(jìn)一步釋放銀行理財子公司在私募股權(quán)投資市場的潛力和活力。

實(shí)際上，銀行理財資金的配置策略選擇與負(fù)債端的資金久期特征密不可分。因此，在優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時，也要強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，即通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)端優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)提供空間。目前，一些理財公司已經(jīng)進(jìn)行了積極調(diào)整。工銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“短期內(nèi)，公司將充分迎合理財客戶需求變化，加強(qiáng)攤余成本法、同業(yè)存單等穩(wěn)健型產(chǎn)品布局，充分把握債券市場和表內(nèi)收益階段性理順的機(jī)遇，滿足客戶低風(fēng)險投資需求。中長期，積極把握今年可能出現(xiàn)的權(quán)益機(jī)會，持續(xù)豐富含權(quán)產(chǎn)品的供給。”

信銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為更好地滿足不同風(fēng)險偏好投資者的差異化需求，公司構(gòu)建了橫跨日開到2年以上的期限、R1到R7風(fēng)險等級的全面的理財產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)圖譜，打造了“六大賽道+項(xiàng)目/股權(quán)”產(chǎn)品體系，圍繞不同產(chǎn)品期限、風(fēng)險等級、產(chǎn)品特色主題等構(gòu)建了差異化的投資體系。

保險資金：

更好發(fā)揮“長錢”優(yōu)勢

加大權(quán)益投資

盡管資管新規(guī)對保險公司的影響較小，但從去年開始，償二代二期工程對險資運(yùn)用形成了一定的約束，疊加資產(chǎn)荒的大背景，有效配置資產(chǎn)、提高投資收益也是險資當(dāng)下最關(guān)心的話題。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云認(rèn)為，一方面，要突出保險資金的股權(quán)投資、另類投資、境外投資、REITS等業(yè)務(wù)的專業(yè)化特色，更好地發(fā)揮“長錢”優(yōu)勢；另一方面，行業(yè)機(jī)構(gòu)也要主動開展組織架構(gòu)、運(yùn)作模式、投資能力培育等機(jī)制層面的優(yōu)化改革，特別是要提升另類投資、境外投資、指數(shù)開發(fā)、衍生品投資、量化投資等領(lǐng)域?qū)I(yè)能力，加快補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板。

張懿宸表示，償二代二期工程使險企股權(quán)投資的風(fēng)險因子提升，增加了償付能力的消耗，穿透式監(jiān)管也對保險投后管理能力提出更高要求，影響險資配置長期股權(quán)的積極性。并購基金從期限和投資策略與保險資金更加匹配，建議有關(guān)部門進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策，調(diào)動保險資金配置包括并購基金在內(nèi)的長期股權(quán)的積極性。

結(jié)合當(dāng)下配置環(huán)境以及未來的配置趨勢，多位險資人士認(rèn)為，可進(jìn)一步加大權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。

國壽資產(chǎn)黨委委員、總裁助理劉凡表示，展望2023年，從大類資產(chǎn)配置來看，權(quán)益類資產(chǎn)配置整體性價比高于債權(quán)類資產(chǎn)。從中長期投資的角度看，權(quán)益市場已經(jīng)到了高賠率的位置。亦有險企人士表示，近三年，部分險資偏愛配置的國債等資產(chǎn)的收益率已低于保險資金負(fù)債成本(行業(yè)約5%)，強(qiáng)化權(quán)益投資是增強(qiáng)收益彈性的必然選擇。