跨月后第二周，央行再次回歸地量逆回購操作。據(jù)央行官網(wǎng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2023年3月6日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了70億元逆回購操作。期限7天，利率2%，與此前一致。由于當(dāng)日有3360億元逆回購到期，央行此次公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠3290億元。

這已是央行連續(xù)多個(gè)工作日縮量逆回購操作。自跨月后的多個(gè)工作日，也就是3月1日、3月2日、3月3日，央行分別以利率招標(biāo)方式開展了1070億元、730億元、180億元逆回購操作，利率均為2%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，央行逆回購操作逐漸回歸小量，符合過往操作慣例。事實(shí)上，每到月初，央行逆回購操作量基本都是重回幾十億元水平。一方面顯示央行靈活精準(zhǔn)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的信心，另一方面月初資金回流，市場(chǎng)流動(dòng)性回到合理充裕水平。

正如光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析，最新央行逆回購操作規(guī)?；貧w地量，顯示了央行公開市場(chǎng)操作保持靈活性；上周臨近月末等因素，導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升，資金面收斂，央行適度加大逆回購操作力度，凈投放資金呵護(hù)資金面平穩(wěn)；但隨著短期擾動(dòng)因素減弱，市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)向充裕，央行調(diào)整公開市場(chǎng)操作力度，確保流動(dòng)性保持合理充裕。

周茂華進(jìn)一步稱，市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)向偏寬松利好股債市場(chǎng)情緒，近日債市收益率有所回落。

資金面上，上周最后一個(gè)工作日，即3月3日，市場(chǎng)短端利率全線下行。其中，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行32.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.291%；7天Shibor下行6.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.931%。另從回購利率表現(xiàn)看，DR007(7天期質(zhì)押式回購利率)加權(quán)平均利率下降至1.9245%，低于政策利率水平，上交所1天國債逆回購利率(GC001)下降至1.84%。

截至3月6日，市場(chǎng)短期利率仍有進(jìn)一步下行趨勢(shì)。例如Shibor隔夜再度下行6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.231%；7天Shibor下行11.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.816%；14天Shibor下行4.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.878%。

周茂華認(rèn)為，近期市場(chǎng)資金面有所收斂，主要是除繳稅、繳準(zhǔn)、季節(jié)因素外，2月逆回購工具到期量相對(duì)較大、年初銀行信貸投放力度較大以及債券發(fā)行量前置等因素疊加影響。

目前，業(yè)內(nèi)對(duì)后續(xù)貨幣政策走向高度關(guān)注，就在3月5日發(fā)布的政府工作報(bào)告中提到，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。保持廣義貨幣(M2)供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，在穩(wěn)物價(jià)前提下，今年穩(wěn)健的貨幣政策將保持合理的貨幣供給，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性改善金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，保持合理的信貸增長(zhǎng)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。一方面將用好降準(zhǔn)、再貸款等政策工具，今年必要時(shí)可能會(huì)小幅降準(zhǔn)，但考慮到當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)充裕，在二季度或下半年降準(zhǔn)的可能性相對(duì)大一些；不過利率工具的操作空間持續(xù)壓縮，當(dāng)前我國利率水平已達(dá)歷史較低水平，為有效兼顧內(nèi)部均衡與外部均衡，今年我國降息的概率較低。在他看來，未來全球經(jīng)濟(jì)存在較大不確定性，我國貨幣政策也要兼顧短期和長(zhǎng)期，需要保留一定的利率空間以應(yīng)對(duì)未來潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行問題。穩(wěn)健貨幣政策要保持連續(xù)性與針對(duì)性。

周茂華則稱，3月市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，市場(chǎng)利率仍有望圍繞政策利率附近運(yùn)行。主要是3月逆回購到期量有所下降，對(duì)2月擾動(dòng)較大繳稅、信貸投放等因素影響有望減弱，央行靈活操作呵護(hù)資金面。從近期信息看，后續(xù)央行仍將通過逆回購、MLF、結(jié)構(gòu)性工具、降準(zhǔn)(定向降準(zhǔn))等，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持；另外，降息工具仍在工具箱，但是否使用需要更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引。

（來源：北京商報(bào)）