近日，圍繞中融人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡稱“中融人壽”)投資收益預(yù)計(jì)下降情況，中天金融發(fā)布公告解釋稱，一方面由于宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行影響，另一方面是因?yàn)橹腥谌藟弁顿Y房地產(chǎn)行業(yè)占比較高，部分被投資企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性問題。

公開信息顯示，目前中融人壽對外投資企業(yè)共17家，其中房地產(chǎn)和建筑類企業(yè)約10家，值得關(guān)注的是，部分房地產(chǎn)企業(yè)是中融人壽通過私募股權(quán)基金投資入股的。中融人壽曾在2019年財(cái)報(bào)中提到，公司共有31筆持倉資產(chǎn)，共計(jì)118.82億元，行業(yè)分布中，房地產(chǎn)行業(yè)比例最高，為46.73%。

因地產(chǎn)投資虧損，近年來，中融人壽盈利狀況大幅下降。綜合2021年及2022年上半年業(yè)績看，中融人壽近兩年累計(jì)虧損為72.75億元。與此同時(shí)，中融人壽凈資產(chǎn)已從2020年年末的31.66億元降至2021年年末的-33.33億元，2022年上半年進(jìn)一步降至-41.12億元，陷入資不抵債的處境。

投資業(yè)績被問詢

近日，中天金融發(fā)布公告，就深交所對其下發(fā)的關(guān)注函中所提業(yè)績情況、對金融類子公司投資收益情況、商譽(yù)減值等問題進(jìn)行回復(fù)。其中，圍繞中融人壽投資收益預(yù)計(jì)下降等情況，中天金融給了具體回復(fù)。

根據(jù)深交所在關(guān)注函中提及，中天金融2021年年度報(bào)告顯示，子公司中融人壽通過非公開市場投資非上市公司股權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)金融產(chǎn)品，其中包括賬面價(jià)值144.04億元的非上市公司股權(quán)投資，中天金融2021年度確認(rèn)相應(yīng)公允價(jià)值變動(dòng)損失14.36億元，年審機(jī)構(gòu)未能就前述投資公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)量及基于其資金實(shí)際使用情況的財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露等方面獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)。

基于此，深交所要求中天金融說明2022年金融類子公司投資收益情況及其變動(dòng)的合理性。

中天金融在公告中表示，2022年度，中融人壽投資收益預(yù)計(jì)為21.28億元，較2021年度下降10.11億元。收益下降一方面是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)整體下行影響，資本市場大幅回落；另一方面，2022年房地產(chǎn)企業(yè)銷售額大幅回落，部分房地產(chǎn)出現(xiàn)了資金鏈斷裂，地產(chǎn)債違約率風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，地產(chǎn)債估值大幅下跌。中融人壽投資房地產(chǎn)行業(yè)占比較高，部分被投資企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性問題，相關(guān)投資產(chǎn)品在2022年未能按時(shí)支付投資利息，且部分相關(guān)債券受市場影響也出現(xiàn)大幅價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致中融人壽投資收益不及預(yù)期。

2022年度，中融人壽對出現(xiàn)減值跡象的股權(quán)投資資產(chǎn)分別按照10%-50%的減值比例計(jì)提減值準(zhǔn)備金額，合計(jì)約11.47億元。中融人壽將根據(jù)后續(xù)進(jìn)展以及進(jìn)一步收集到的信息，可能對相關(guān)金融資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量進(jìn)行調(diào)整。

房地產(chǎn)投向比例較高

據(jù)中融人壽披露的最新財(cái)報(bào)顯示，截至2020年末，中融人壽投資性房地產(chǎn)業(yè)績?yōu)?7.1億元。中融人壽在財(cái)報(bào)中表示，其投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)，包括已出租的土地使用權(quán)、持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)、已出租的建筑物。

財(cái)報(bào)顯示，2020年12月31日，中融人壽作為有限合伙人持有合伙企業(yè)，同時(shí)持有其一定份額并認(rèn)為能夠?qū)υ擃惼髽I(yè)形成控制，因此將合伙企業(yè)遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號基金、遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金、湖州龍宸納入合并范圍。

據(jù)中天金融財(cái)報(bào)顯示，遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號基金即天津遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金即天津遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，湖州龍宸即湖州龍宸股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。企查查顯示，中融人壽持有遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號基金99%股權(quán)、遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金99%股權(quán)、湖州龍宸99%股權(quán)，認(rèn)繳出資額分別為19.4億元、15億元、20億元。

然而，在中融人壽持有的上述基金中，遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號基金、遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金均投資了房地產(chǎn)企業(yè)。企查查顯示，遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號基金唯一對外投資的項(xiàng)目為成都鑫匯實(shí)業(yè)有限公司(以下簡稱“成都鑫匯”)。2020年8月，遠(yuǎn)見共創(chuàng)二號基金出資約19億元，成為成都鑫匯第一大股東，持股比例95%。

同時(shí)，遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金亦對外投資了兩家企業(yè)，同樣為房地產(chǎn)企業(yè)。2020年9月，遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金出資5.6億元成為合肥粵祺置業(yè)有限公司股東，持股比例48%，而該企業(yè)大股東為恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司；2020年11月，遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號基金出資4億元成為武漢盛世藝展投資發(fā)展有限公司股東，持股比例50%，而該公司另一股東為恒大地產(chǎn)集團(tuán)武漢有限公司。

除此之外，中融人壽直接投資入股的房地產(chǎn)、建筑類企業(yè)還包括錦州恒方建筑工程有限公司、深圳市佳泰實(shí)業(yè)有限公司、深圳聯(lián)華裝飾工程設(shè)計(jì)有限公司、上海北沙灘置業(yè)有限公司等。在中融人壽投資的17家企業(yè)中，約有10家為房地產(chǎn)企業(yè)。

中融人壽曾在2019年財(cái)報(bào)中提到，公司共有31筆持倉資產(chǎn)，共計(jì)118.82億元。從交易對手(償債主體)信用分布來看，公司持倉的信用類資產(chǎn)中交易對手(償債主體)共26個(gè)。行業(yè)分布中，房地產(chǎn)行業(yè)比例最高，為46.73%，綜合業(yè)次之，為23.45%。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示：“中融人壽通過基金公司投向房地產(chǎn)企業(yè)，在可以隔離自身投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得穿透繳稅的好處而優(yōu)化稅收繳納，弊端是作為實(shí)際出資人的股東權(quán)利需要通過基金公司來主張，而其中可能存在一定的不可控風(fēng)險(xiǎn)，而且投后管理需要通過基金公司來進(jìn)行從而存在勤勉盡責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)。”

處于資不抵債

公開信息顯示，中融人壽是由聯(lián)合銅箔(惠州)有限公司、啟迪控股股份有限公司、中潤合創(chuàng)投資有限公司、吉林省信托有限責(zé)任公司、北京百利威科技發(fā)展有限公司(已更名霍氏文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司)、海南愛科制藥有限公司共同出資，于2010年3月經(jīng)原中國保監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司。

2016年9月，經(jīng)中天金融第七屆董事會審議通過，貴陽金融控股有限公司(以下簡稱“貴陽金融”)擬以參與競拍的方式收購清華控股有限公司(以下簡稱“清華控股”)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓的中融人壽1億股股份。2016年11月，貴陽金融與清華控股簽訂合同，清華控股將持有的中融人壽1億股股份作價(jià)20億元轉(zhuǎn)讓給貴陽金融。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中融人壽業(yè)績收入有所增長。2018-2020年，中融人壽的保護(hù)儲金及投資款從74.59億元增長至180億元。根據(jù)中融人壽公告，保護(hù)儲金及投資款主要是萬能保險(xiǎn)的投資賬戶等。同時(shí)期，中融人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從50.78億元增長至122.03億元。2018-2020年，中融人壽凈利潤則分別為0.13億元、1.05億元、0.14億元，亦處于小幅盈利狀態(tài)。

然而，2021年，中融人壽凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損達(dá)65.36億元；2022年上半年，中融人壽營業(yè)收入為69.79億元，同比減少50.86%；凈利潤為-7.39億元，仍處于虧損狀況。綜合2021年及2022年上半年業(yè)績看，中融人壽近兩年累計(jì)虧損為72.75億元。

與此同時(shí)，中天金融財(cái)報(bào)披露，中融人壽凈資產(chǎn)已從2020年年末的31.66億元降至2021年年末的-33.33億元；2022年上半年，凈資產(chǎn)進(jìn)一步降至-41.12億元，較2020年末已下降229.88%，陷入資不抵債的處境。

從償付能力看，2021年第三季度，中融人壽核心和綜合償付能力充足率均為122.71%，已接近監(jiān)管要求的100%底限。根據(jù)中天金融此前發(fā)布的公告，其表示將優(yōu)化短、中、長期理財(cái)型產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)和總體資金成本，以提升產(chǎn)品價(jià)值，增厚償付能力。