靠賣玉米收獲機，三年收入近30億。近年來，趁著玉米行情大好，河北英虎農(nóng)業(yè)機械股份有限公司（以下簡稱“英虎機械”）業(yè)績維持較快速度增長，并于近日申請上交所IPO，擬募資擴產(chǎn)，進一步提高市場占有率。

據(jù)招股說明書（申報稿，下同），目前英虎機械的銷售區(qū)域集中于黃淮海玉米種植區(qū)，現(xiàn)有產(chǎn)能為每年9000臺玉米收獲機。2021年，玉米價格高位運行，當年英虎機械實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元，同比增長234.87%。通過本次公開發(fā)行，英虎機械計劃新增年產(chǎn)5000臺整機產(chǎn)能，進軍東北和西北市場。

另一方面，玉米收獲機市場較為分散，群雄并起，行業(yè)競爭日趨激烈，而與業(yè)內(nèi)競爭對手相比，英虎機械的產(chǎn)品結構較為單一。此外，截至2021年末，我國玉米機收率已經(jīng)達到78.95%，從市場預期來看，玉米收獲機市場新增需求增速逐步降低，并以更新?lián)Q代需求為主，未來市場需求的周期性波動加大。

產(chǎn)品結構較為單一

英虎機械長期從事玉米收獲機的生產(chǎn)及銷售，目前的主要產(chǎn)品為自走式玉米收獲機，包括摘穗剝皮型和莖穗兼收型兩大種類。2019年至2021年，英虎機械分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元、8.22億元和16.06億元，2022年上半年已實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元。

從歷史數(shù)據(jù)不難看出，英虎機械的業(yè)績在2020年出現(xiàn)攀升苗頭，在2021年更是近乎實現(xiàn)翻倍式增長。這樣的發(fā)展紅利并非英虎機械一家獨有。近兩年隨著國家收儲玉米去庫存陸續(xù)完成、飼料需求增長以及玉米加工等因素影響，玉米價格逐漸回升，帶動農(nóng)民種植玉米意愿進一步增強，玉米播種面積和產(chǎn)量隨之增加，進而推動玉米收獲機械的市場需求上漲。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年至2021年，玉米生產(chǎn)價格指數(shù)從102.0增長至125.5，處于歷史較高水平。與此同時，玉米收獲機市場規(guī)模不斷擴大，從2019年的22129臺增長至2021年的39913臺。

從競爭情況來看，玉米收獲機市場屬于“群雄并起”。據(jù)招股說明書，2021年度玉米收獲機領域市場占有率前五位分別為濰柴雷沃、英虎機械、山東巨明、金大豐和九方泰禾，分別為22.51%、21.30%、15.10%、13.84%和9.71%。截至2020年末，我國玉米收獲機制造企業(yè)的數(shù)量共計93家，市場較為分散，集中度不高。

不過，相比于業(yè)內(nèi)競爭對手，英虎機械的產(chǎn)品結構較為單一。例如，濰柴雷沃的業(yè)務范圍涵蓋農(nóng)業(yè)裝備、工程機械及車輛的研發(fā)、制造等多個領域，2021年營業(yè)收入為173.44億元，是英虎機械的10倍以上；山東巨明旗下產(chǎn)品也覆蓋動力機械、收獲機械、飼料機械等多個品種。

此外，在銷售區(qū)域方面，英虎機械也集中于我國的黃淮海玉米種植區(qū)域，報告期內(nèi)，公司在黃淮海玉米種植區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入占公司主營業(yè)務收入的比重均達到九成以上。

市場新增需求增速將逐步降低

據(jù)招股說明書，英虎機械仍然將玉米收獲機作為未來發(fā)展的重點。本次公開發(fā)行股票，英虎機械擬募集資金用于玉米收獲機擴產(chǎn)項目、玉米收獲機零配件項目、研發(fā)中心建設項目及補充流動資金，項目總投資12.87億元。

其中，玉米收獲機擴產(chǎn)項目總投資為4.13億元，建設期為12個月。目前，英虎機械現(xiàn)有產(chǎn)能是每年9000臺，項目建成后，公司將新增年產(chǎn)5000臺玉米收獲機整機的生產(chǎn)產(chǎn)能。據(jù)英虎機械介紹，根據(jù)公司“深耕黃淮海、拓展西北、布局東北” 的戰(zhàn)略布局，該擴產(chǎn)項目將生產(chǎn)適應于東北地區(qū)和西北地區(qū)的玉米收獲機，進一步提高市場占有率。

對此，2月14日，記者向英虎機械發(fā)送采訪函，詢問東北地區(qū)和西北地區(qū)的競爭情況及公司進入該市場的優(yōu)劣勢。2月16日，英虎機械回復稱，公司在西北地區(qū)的市場拓展較為順利，報告期內(nèi)銷售收入逐年增長；東北地區(qū)尚處于前期培育階段，銷售金額偏小，目前公司已研制出了面向東北區(qū)域的新機型，計劃于 2023 年向東北市場小批量供貨。

在競爭方面，據(jù)英虎機械回復，其在產(chǎn)品、技術、售后服務和品牌等方面都具備競爭優(yōu)勢，同時也存在產(chǎn)品結構較為單一、重點市場相對集中、資本實力不足等劣勢。英虎機械表示，農(nóng)業(yè)機械制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，目前通過自有資金和債權融資的方式難以滿足公司逐漸增長的資金需求。

從市場預期來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至今，玉米價格依然在高位運行。據(jù)招股說明書，如果國內(nèi)玉米價格能保持穩(wěn)定或在可控范圍內(nèi)持續(xù)小幅上漲，用戶的購機積極性提高，則玉米收獲機的市場需求也會隨之增加。不過，英虎機械也提示到，截至2021年末，我國玉米機收率已經(jīng)達到78.95%，玉米收獲機市場新增需求增速逐步降低，并以更新?lián)Q代需求為主，未來市場需求的周期性波動加大。

此外，英虎機械主要采取買斷式經(jīng)銷模式，并通過與經(jīng)銷商合作的方式向最終用戶提供售后服務。伴隨業(yè)務擴張，英虎機械的經(jīng)銷商數(shù)量也不斷增加，截至2022年6月末，經(jīng)銷商數(shù)量已達241家。針對經(jīng)銷商管理風險，英虎機械表示，對于新開發(fā)的西北、東北市場，如公司對經(jīng)銷商的服務指導不力，或經(jīng)銷商不能與公司經(jīng)營理念很好地磨合，可能導致新開拓市場進展緩慢。