為深入貫徹黨的二十大精神、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》要求，引導(dǎo)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)組織開(kāi)展案例征集活動(dòng)，深度挖掘、梳理總結(jié)了2022年以來(lái)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的10個(gè)典型案例。

近年來(lái)，期貨行業(yè)為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了諸多有益探索，成效顯著。為生動(dòng)呈現(xiàn)案例內(nèi)容，即日起本報(bào)推出“期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)典型案例(2022)”系列報(bào)道，為期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、積蓄力量，敬請(qǐng)關(guān)注。

近年來(lái)，新陳糧食價(jià)差不斷擴(kuò)大，承儲(chǔ)企業(yè)儲(chǔ)備糧輪換遇到了前所未有的困難。期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，承接儲(chǔ)備糧輪換業(yè)務(wù)或服務(wù)承儲(chǔ)企業(yè)進(jìn)行儲(chǔ)備糧輪換業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，為服務(wù)儲(chǔ)備糧輪換工作、保障國(guó)家糧食安全貢獻(xiàn)期貨力量。

長(zhǎng)期以來(lái)，糧食儲(chǔ)備輪換大多由糧庫(kù)自身完成或與貿(mào)易企業(yè)合作，其中部分民營(yíng)貿(mào)易企業(yè)通過(guò)參與輪換業(yè)務(wù)賺取貿(mào)易價(jià)差，但當(dāng)遇到糧食價(jià)格上漲、新陳糧食價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，企業(yè)輪入的新糧價(jià)格可能遠(yuǎn)高于輪出的陳糧，面臨較大虧損。

某省儲(chǔ)備糧管理公司(簡(jiǎn)稱X省儲(chǔ))負(fù)責(zé)管理本省的糧油儲(chǔ)備，除在本省建有若干儲(chǔ)備糧直屬庫(kù)以外，在東北糧食主產(chǎn)區(qū)吉林省也建有數(shù)個(gè)儲(chǔ)備糧庫(kù)。為保障糧食質(zhì)量符合儲(chǔ)備糧要求，X省儲(chǔ)定期對(duì)儲(chǔ)備糧進(jìn)行輪換。近幾年來(lái)，受糧食價(jià)格波動(dòng)影響，X省儲(chǔ)擔(dān)心承接輪換業(yè)務(wù)的企業(yè)產(chǎn)生虧損，從而導(dǎo)致違約，或?qū)⒚媾R輪入糧食任務(wù)難以完成的風(fēng)險(xiǎn)。

作為中糧期貨的全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，中糧祈德豐(北京)商貿(mào)有限公司(簡(jiǎn)稱中糧祈德豐商貿(mào))充分發(fā)揮糧食風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，承接了儲(chǔ)備糧輪換業(yè)務(wù)，并為X省儲(chǔ)定制了風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)方案，幫助其順利完成2021—2022年度某省輪換儲(chǔ)備玉米5.9萬(wàn)噸。

中糧期貨副總經(jīng)理?xiàng)钣⑤x告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，該項(xiàng)目采用了“輪儲(chǔ)+套保”服務(wù)模式，即中糧祈德豐商貿(mào)與X省儲(chǔ)簽訂合同，在約定期限內(nèi)、約定的最后截止日前(次年3月底之前)，按照雙方約定的數(shù)量、質(zhì)量，先完成倉(cāng)庫(kù)內(nèi)舊作儲(chǔ)備玉米的輪出，再完成新作玉米的輪入。

在服務(wù)過(guò)程中，中糧祈德豐商貿(mào)結(jié)合玉米收購(gòu)、銷售的季產(chǎn)年銷特點(diǎn)，充分運(yùn)用供需變化帶來(lái)的基差變動(dòng)機(jī)會(huì)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)基差處于高位時(shí)，將現(xiàn)有舊作玉米庫(kù)存銷售，并同時(shí)在期貨合約建立相應(yīng)的多單頭寸;待基差下跌，通過(guò)定制采購(gòu)符合X省儲(chǔ)儲(chǔ)備糧管理要求的玉米，平倉(cāng)期貨多單，并運(yùn)至X省儲(chǔ)指定的糧庫(kù)，檢驗(yàn)合格后入庫(kù);在等待基差下跌過(guò)程中，根據(jù)實(shí)際情況，擇機(jī)將多單頭寸換成看漲期權(quán)來(lái)增厚收益。

該項(xiàng)目自2021年8月簽訂合同，至2022年6月收到尾款，歷時(shí)10個(gè)月。其間在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)突發(fā)、新冠疫情襲擾、惡劣天氣頻發(fā)、物流運(yùn)力緊張、市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)等多種復(fù)雜環(huán)境下，中糧祈德豐商貿(mào)通過(guò)發(fā)揮自身風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，同時(shí)發(fā)揮中糧集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同倉(cāng)儲(chǔ)物流優(yōu)勢(shì)，提前、按量、高質(zhì)完成了X省儲(chǔ)的儲(chǔ)備糧食輪換業(yè)務(wù)。由于適時(shí)選擇了項(xiàng)目輪換購(gòu)銷的基差位置，通過(guò)基差波動(dòng)，中糧祈德豐商貿(mào)獲得了約30元/噸的基差收益。

X省儲(chǔ)通過(guò)與中糧祈德豐商貿(mào)簽訂包干輪換合同，將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)交由中糧祈德豐商貿(mào)管理，不僅規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)省了管理成本，而且還確保了儲(chǔ)備輪換業(yè)務(wù)高質(zhì)量完成。

相比其他參與輪換業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)貿(mào)易企業(yè)，中糧祈德豐商貿(mào)作為中糧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司，具備風(fēng)險(xiǎn)管理與現(xiàn)貨渠道的雙重優(yōu)勢(shì)，既可以作為現(xiàn)貨多頭、空頭，在合適的時(shí)機(jī)借助風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行套保操作，又可以依托中糧集團(tuán)在玉米產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)，保障玉米采銷的暢通。最終，通過(guò)發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，管理了現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，安全高效地服務(wù)儲(chǔ)備糧輪換。

對(duì)于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展儲(chǔ)備糧輪換業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，楊英輝表示，風(fēng)險(xiǎn)管理公司在開(kāi)展輪換業(yè)務(wù)時(shí)，把被動(dòng)承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，將輪換業(yè)務(wù)與期貨套保相結(jié)合，將傳統(tǒng)給出絕對(duì)價(jià)格、利用新舊作價(jià)差的輪換業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榛钏季S，不再糾結(jié)于絕對(duì)價(jià)格的高低，從而避免了賭市場(chǎng)漲跌行情式的盲目等待。在輪出與輪入時(shí)，能夠讓接貨客戶及糧食供應(yīng)商滿意，以促合同履行。同時(shí)，客戶與供應(yīng)商履約積極性高，又促進(jìn)了儲(chǔ)備輪換的順利開(kāi)展，從而避免了傳統(tǒng)輪換業(yè)務(wù)容易發(fā)生的質(zhì)量或履約風(fēng)險(xiǎn)，也使風(fēng)險(xiǎn)管理公司承做輪換業(yè)務(wù)獲取相應(yīng)的收益，可謂多方共贏。