繼太平人壽保險有限公司(以下簡稱“太平人壽”)去年11月兩度增持并舉牌中國工商銀行H股后，又見險資主動舉牌。中國人壽保險股份有限公司(以下簡稱“中國人壽”)近日發(fā)布公告稱，公司于1月9日增持并舉牌萬達(dá)信息股份有限公司(以下簡稱“萬達(dá)信息”)股票。從險資舉牌之路來看，可謂從高潮進(jìn)入了低谷期，尤其在2020年短暫回暖后，2021年、2022年舉牌次數(shù)屈指可數(shù)，主動舉牌的情況更為少見。

近兩年險資主動舉牌大幅減少受哪些因素影響？2023年開年便迎來年度首次舉牌，這一熱情是否會延續(xù)至全年？金融、地產(chǎn)行業(yè)的上市公司還會是接下來的舉牌首選嗎？

中國人壽增持并舉牌萬達(dá)信息

從近兩年沉寂的險資舉牌局面來看，今年險資主動舉牌來得更早一些。

中國人壽近日在中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于增持并舉牌萬達(dá)信息股票的信息披露公告，公告稱，公司于1月9日增持并舉牌萬達(dá)信息股票。此次權(quán)益變動后，中國人壽持有萬達(dá)信息股份從18.1670%上升至20.3208%，中國人壽及一致行動人國壽集團(tuán)合并持股從18.1715%上升至20.3245%。

根據(jù)公告，本次交易方式為認(rèn)購萬達(dá)信息向特定對象發(fā)行股票，中國人壽本次認(rèn)購萬達(dá)信息向特定對象發(fā)行股票的資金來源為自有資金，將本投資納入股權(quán)投資管理。

從險資舉牌歷程來看，2015年出現(xiàn)險資舉牌潮，諸多保險機(jī)構(gòu)在這一年“瘋狂出手”，舉牌近40次。2016-2019年舉牌經(jīng)歷了降溫階段，放眼近三年險企舉牌情況，自經(jīng)歷了2020年23次的舉牌熱潮后，險資舉牌又呈“消極”態(tài)勢。2021年，險資全年僅舉牌1次，2022年的5次舉牌中有2次為被動舉牌，還有太平人壽兩度增持并舉牌中國工商銀行H股。

對于近兩年險資舉牌節(jié)奏放緩，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資不再熱衷舉牌，與內(nèi)外部多重因素有關(guān)。

“舉牌的本質(zhì)是大筆買入并持有股票，能夠促使險資舉牌，主要由宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣流動性、資產(chǎn)價格三方面來決定?？傮w而言，2020年股市吸引力好于2021年、2022年。”對于2021年、2022年舉牌大幅下滑的影響因素，深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江認(rèn)為，其中的原因包括，我國政府對地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、教培等行業(yè)開始整頓，行業(yè)層面有一定的不確定性，促使險資觀望較多。

需要關(guān)注的是，自“寶萬之爭”之后，監(jiān)管部門逐步修訂完善了險資投資運用的監(jiān)管規(guī)則，《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》落地，對集中度較高的投資提出了更高的最低資本要求，同時大幅提升了長期股權(quán)投資的風(fēng)險因子，險資進(jìn)行股權(quán)投資受到的約束增加、資金成本上升。

“從監(jiān)管角度看，近幾年監(jiān)管層對于險資的使用提出了更高的要求，險企對于股權(quán)投資更加理性。”川財證券研究所所長陳靂還表示，從保險產(chǎn)品一端來看，“寶萬之爭”后，險資能用于權(quán)益投資的萬能險收入占比持續(xù)下滑。

險資主動舉牌減少主要的原因還需要從市場的角度“解謎”。在陳靂看來，就市場而言，險資對于公司業(yè)績和估值有較高要求，近兩年賽道板塊整體估值相對較高，而估值偏低的地產(chǎn)板塊前兩年也面臨債務(wù)違約風(fēng)險，因此近兩年險資舉牌數(shù)量大幅減少。

金融、地產(chǎn)或仍是險資首選

當(dāng)前，險資已成為資本市場不可或缺的組成部分。為促進(jìn)險資有效利用，監(jiān)管部門頻頻釋放相關(guān)政策，助力險資機(jī)構(gòu)合理進(jìn)行資產(chǎn)配置。

從政策角度看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷鼓勵保險業(yè)增持上市公司股票，引導(dǎo)保險機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。2022年年底，銀保監(jiān)會發(fā)文鼓勵償付能力充足、資產(chǎn)負(fù)債管理能力較強(qiáng)的保險公司加大股票等二級市場權(quán)益類資產(chǎn)投資。

由于險資舉牌頻次與A股市場走勢、險資機(jī)構(gòu)對權(quán)益市場的判斷等因素密切相關(guān)，而隨著權(quán)益市場回暖，險資有望進(jìn)一步加大配置力度。如平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司等多家險資機(jī)構(gòu)表示，看好今年權(quán)益市場的走勢。也有部分機(jī)構(gòu)表示將擇機(jī)加倉，太平資產(chǎn)管理有限公司表示，將加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場研判能力，靈活調(diào)整市場風(fēng)險敞口，擇機(jī)提升權(quán)益?zhèn)}位，抓住市場波段機(jī)會增厚整體收益。

此外，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的保險資產(chǎn)管理行業(yè)投資信心指數(shù)顯示，2023年一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)57.82、固定收益投資信心指數(shù)46.70、權(quán)益投資信心指數(shù)61.46。不難發(fā)現(xiàn)，除固收投資信心指數(shù)外，其他兩項均高于中位數(shù)。

隨著險資加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置規(guī)模，2023年險資能否“高歌猛進(jìn)”回歸資本市場？

陳靂表示，2023年險資舉牌有望回暖，一方面，隨著地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險逐步化解，保險業(yè)整體面臨債務(wù)違約的風(fēng)險下滑，同時隨著險資加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置規(guī)模，今年用于權(quán)益投資的資金預(yù)計增長；另一方面，從估值角度看，隨著2022年市場出現(xiàn)較大回落，當(dāng)前A股整體估值處于歷史相對低位，具備較高的配置價值，在此背景下，險資有望加大權(quán)益投資。

從近年來險資舉牌的一大趨勢來看，被舉牌上市公司中，金融、地產(chǎn)等行業(yè)的上市公司居于前列，對于接下來這兩類行業(yè)是否還會成為險資重倉對象，多位業(yè)內(nèi)人士對北京商報記者表示，金融、地產(chǎn)兩類行業(yè)或仍是險資首選。“金融、地產(chǎn)行業(yè)有望成為險資重倉的對象。險資偏好于‘價值投資’，對于所投上市公司估值和業(yè)績有較高要求，而地產(chǎn)、金融等板塊具備利潤穩(wěn)定、估值低、分紅率高的特點，投資于這類板塊風(fēng)險相對較低，符合險資的投資要求。”陳靂如是表示。

在王兆江看來，首先，國家出臺了新十六條支持房地產(chǎn)健康持續(xù)發(fā)展，地產(chǎn)向好也會帶動金融向好；其次，金融、地產(chǎn)是國家的支柱產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景長久可期，仍然值得投資。對于還有哪些行業(yè)會成為險企舉牌的“心頭好”，王兆江表示，險資未來舉牌方向還可能會涉及公用事業(yè)、新能源等領(lǐng)域。