償二代二期落地一年后，大批保險(xiǎn)公司仍然處在密集融資“補(bǔ)血”階段，但步伐逐漸放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年保險(xiǎn)公司計(jì)劃增資、發(fā)債總額達(dá)618.5億元，較2021年下降34.1%。其中，增資407億元，發(fā)債211.5億元，分別較2021年下降25.95%、45.63%。

增資規(guī)模收窄

償二代二期實(shí)施后，資本認(rèn)定及核心資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格；同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因子也都有所調(diào)高，導(dǎo)致險(xiǎn)企償付能力充足率普遍下降。因此，自2021年以來(lái)，保險(xiǎn)公司對(duì)資本補(bǔ)充需求大幅提升。

但隨著償二代二期滿周歲后，險(xiǎn)企增資的規(guī)模較2021年明顯收窄，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)共披露24家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)變更注冊(cè)資本，擬增資、擴(kuò)股總額407億元，遠(yuǎn)低于2021年同期的549.6億元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝表示，2022年保險(xiǎn)公司增資規(guī)模收窄的主要原因有兩個(gè)方面：一是自身原因，多數(shù)保險(xiǎn)公司尚未建立可持續(xù)的發(fā)展模式，更談不上“造血”能力；二是外部原因，中國(guó)經(jīng)濟(jì)承壓，社會(huì)資本對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注持續(xù)下降，保險(xiǎn)公司引進(jìn)外部資本難度逐漸加大。

記者發(fā)現(xiàn)，在增資的公司中，引進(jìn)新股東的僅有5家。對(duì)此，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中表示，首先，引入外部資本并不是保險(xiǎn)公司增資的第一選擇。相較于擴(kuò)股，保險(xiǎn)公司更青睞發(fā)債，因?yàn)榘l(fā)債不會(huì)稀釋股權(quán)。其次，在保險(xiǎn)公司股價(jià)表現(xiàn)低迷時(shí)，原有股東也不愿意低價(jià)引入外部股東。

從披露增資的計(jì)劃看，2022年，增資額較高的分別是：平安養(yǎng)老險(xiǎn)計(jì)劃增資105.2億元，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)計(jì)劃增資90億元，兩者共計(jì)195.2億元。

值得注意的是，平安養(yǎng)老險(xiǎn)、德華安顧人壽、漢諾威再保險(xiǎn)上海分公司3家公司在2021年和2022年都不同程度增資。其中，平安養(yǎng)老險(xiǎn)增資金額最多，2021年增資46億元，2022年增資105.2億元。

發(fā)債集中在上半年

近3年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)整體發(fā)債規(guī)模逐年下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年內(nèi)共有9家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券211.5億元，2021年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)行資本補(bǔ)充債券389億元，2020年則高達(dá)573億元。

其中，太平人壽和工銀安盛人壽各發(fā)債50億元；人保健康、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)各發(fā)債30億元。除已發(fā)行完畢的債券，更多險(xiǎn)企2022年上半年發(fā)布了發(fā)債計(jì)劃但還未“落地”，如中國(guó)人保擬發(fā)行180億元資本補(bǔ)充債，新華保險(xiǎn)擬發(fā)行200億元資本補(bǔ)充債等。

同時(shí)，2022年保險(xiǎn)公司的發(fā)債時(shí)間都集中在上半年。

“保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債的規(guī)模受凈資產(chǎn)、公司信用評(píng)級(jí)等因素影響，因?yàn)樽罱鼛啄陚袌?chǎng)收益率較低，保險(xiǎn)公司可用的發(fā)債額度2022年上半年基本用完，所以，下半年我們看到保險(xiǎn)公司基本沒(méi)有資本補(bǔ)充債。”陳輝說(shuō)。

“2022年下半年大部分時(shí)間里債市收益持續(xù)下降，導(dǎo)致發(fā)行難度加大。”李文中認(rèn)為。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)債的9家公司中，壽險(xiǎn)公司共有7家；增資的24家保險(xiǎn)公司中，壽險(xiǎn)公司有13家，財(cái)險(xiǎn)公司7家?？梢姡瑝垭U(xiǎn)公司的“補(bǔ)血”需求遠(yuǎn)高于財(cái)險(xiǎn)公司，壽險(xiǎn)公司對(duì)資本的消耗更大。

對(duì)此，李文中認(rèn)為，首先，償二代二期工程在負(fù)債端對(duì)政策性保險(xiǎn)業(yè)務(wù)更友好，財(cái)險(xiǎn)公司中政策性業(yè)務(wù)的占比更大；在資產(chǎn)端強(qiáng)調(diào)穿透監(jiān)管，壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用更復(fù)雜，受到的影響更大。其次，2022年財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)回暖，壽險(xiǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍然不佳，因此更迫切需要通過(guò)外部融資補(bǔ)充資本。

“隨著償二代二期相關(guān)監(jiān)管要求逐步落地，保險(xiǎn)公司增資發(fā)債仍將會(huì)維持在較高水平。在償二代二期下，保險(xiǎn)公司需要在償付能力監(jiān)管要求落地之前根據(jù)實(shí)際需要補(bǔ)充資本以滿足監(jiān)管要求。而且，需要在補(bǔ)充資本與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間做好平衡。”李文中表示。

多家中小險(xiǎn)企股權(quán)掛牌

在保險(xiǎn)公司頻頻增資“補(bǔ)血”的同時(shí)，曾被各路資金追捧的保險(xiǎn)股權(quán)，現(xiàn)在正面臨著被折價(jià)拋售的局面。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，已有11家保險(xiǎn)公司股權(quán)在交易所掛牌出售。不過(guò)，大部分保險(xiǎn)公司股權(quán)掛牌項(xiàng)目未有買方接盤，至今無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

其中，不乏保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)讓超50%的股權(quán)。例如，同方全球人壽曾在上海產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓50%股權(quán)，掛牌底價(jià)為62.5億元，一度終止掛牌后，12月27日，該項(xiàng)目重新掛牌，底價(jià)打九二折至57.66億元。

此外，長(zhǎng)城人壽的11.78%股權(quán)、幸福人壽的16.37%股權(quán)、浙江財(cái)險(xiǎn)的15%股權(quán)、永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的7.6%股權(quán)項(xiàng)目也在產(chǎn)權(quán)交易所尋找買家，目前仍在掛牌中。

李文中分析認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)不佳使保險(xiǎn)公司股權(quán)的吸引力下降。此外，在疫情的影響下，投資人對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)持續(xù)觀望。

“目前各家掛牌的報(bào)價(jià)都高于內(nèi)部增資擴(kuò)股的價(jià)格，因此現(xiàn)有股東不愿意接手，外部股東也不愿意接手。”陳輝補(bǔ)充道。

此外，2022年多家保險(xiǎn)公司股權(quán)也折價(jià)出現(xiàn)在拍賣平臺(tái)，但拍賣情況并不好，流拍的情況較為普遍。

值得注意的是，股權(quán)遭拍賣險(xiǎn)企中，不少險(xiǎn)企的股東存在債務(wù)問(wèn)題。例如，欒川縣金興礦業(yè)持有和泰人壽14%股權(quán)被八折起拍，而這14%股權(quán)處于質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)，重慶三峽果業(yè)集團(tuán)所持亞太財(cái)險(xiǎn)股權(quán)也處于被凍結(jié)狀態(tài)。

陳輝表示，在目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司關(guān)鍵還是要“生存”下去。為此，保險(xiǎn)業(yè)要在思想上不斷“破冰”、行動(dòng)上不斷“突圍”，以創(chuàng)新打破“壁壘”、用前瞻突破“邊界”，為實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量、自適應(yīng)發(fā)展提供驅(qū)動(dòng)未來(lái)的新動(dòng)能。