2022年步入尾聲，各家保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資管公司也在加緊制定2023年保險(xiǎn)資金投資策略，進(jìn)行前瞻性布局調(diào)整。

回顧今年表現(xiàn)，數(shù)家上市險(xiǎn)企三季報(bào)以及部分非上市險(xiǎn)企三季度償付能力報(bào)告中都透露，由于資本市場波動(dòng)影響，導(dǎo)致公司投資收益率不佳、利潤收窄或出現(xiàn)虧損。展望明年，險(xiǎn)資則普遍看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的市場投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)2023年流動(dòng)性總體平穩(wěn)，A股或呈振蕩上行走勢，有望迎來恢復(fù)窗口期。

研究人士普遍認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)長期向好，國內(nèi)積極推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者力量逐步增強(qiáng)，目前保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)資金配置仍較低，保險(xiǎn)資金匹配度高的資產(chǎn)偏少，權(quán)益市場大且整體流動(dòng)性好等，有望帶動(dòng)保險(xiǎn)資金逐步加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。從投資策略看，應(yīng)把握中國股市“十年周期律”，重點(diǎn)布局國家安全、科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等領(lǐng)域。

市場利率中樞抬升，有助緩解資產(chǎn)投資收益下降等問題

藍(lán)鯨保險(xiǎn)獲悉，近日，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)戰(zhàn)略專委會(huì)和研究專委會(huì)聯(lián)合召開了“2022年四季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢分析會(huì)(閉門會(huì))”，圍繞“2023宏觀形勢及配置展望”主題展開，就保險(xiǎn)資金權(quán)益、固收和另類投資現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)及展望等方面進(jìn)行了深入分析討論。

會(huì)上，還發(fā)布了“資產(chǎn)管理百人問卷調(diào)查報(bào)告(第3期)——2023年宏觀形勢展望”，調(diào)查結(jié)果顯示，從金融市場看，預(yù)計(jì)流動(dòng)性總體平穩(wěn)，A股或呈振蕩上行走勢，外資有望小幅凈流入，國內(nèi)債市或呈振蕩走勢，預(yù)期人民幣匯率或小幅升值。從風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)看，2023年仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)衰退、海外流動(dòng)性緊縮、出口增速放緩與房地產(chǎn)市場走向和資產(chǎn)配置難度加大等問題。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)短期波動(dòng)，但無論是從目前亮點(diǎn)看，還是從未來趨勢看，隨著短期擾動(dòng)因素減弱，一攬子紓困、穩(wěn)增長政策效果持續(xù)發(fā)力顯效，PMI指數(shù)有望企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也將穩(wěn)定回升。

“預(yù)計(jì)明年國內(nèi)需求動(dòng)能逐步恢復(fù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，加之今年基數(shù)偏低，明年經(jīng)濟(jì)增速較今年明顯加快。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場信心回暖，微觀經(jīng)濟(jì)主體活躍，投融資需求改善，市場利率中樞抬升，有助于緩解資產(chǎn)投資收益下降等問題”，周茂華對藍(lán)鯨保險(xiǎn)補(bǔ)充道。

“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長一攬子政策基本落地、房地產(chǎn)‘三支箭’支持政策持續(xù)發(fā)力、疫情防控政策的不斷優(yōu)化完善等，都將為明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”，一位投研人士在接受藍(lán)鯨保險(xiǎn)采訪時(shí)表示，其所在的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)已召開了下年度的策略分析會(huì)，“我們整體保持樂觀，經(jīng)濟(jì)快速下行階段已經(jīng)過去，大的宏觀環(huán)境會(huì)更好友好，明年市場的股債配置也會(huì)相對均衡，充分考慮風(fēng)險(xiǎn)性和預(yù)期收益目標(biāo)”。

周茂華指出，從趨勢看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策環(huán)境繼續(xù)保持友好，股市估值低洼，利好股市走勢；同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)長期向好，國內(nèi)積極推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者力量逐步增強(qiáng)，目前保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)資金配置仍較低，保險(xiǎn)資金匹配度高的資產(chǎn)偏少，權(quán)益市場大且整體流動(dòng)性好等，這些都有望帶動(dòng)保險(xiǎn)資金逐步加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。“保險(xiǎn)資金配置方面還是偏價(jià)值型、穩(wěn)健型，保險(xiǎn)資金投資考核機(jī)制要更加科學(xué)，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，加強(qiáng)權(quán)益類市場研究，不斷優(yōu)化配置組合等”。

險(xiǎn)資權(quán)益市場配置有較大提升空間，A股2023年有望迎來恢復(fù)窗口期

從目前險(xiǎn)資對權(quán)益市場的配置比例來看，銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)24.5萬億元，其中對“股票和證券投資基金”的配置規(guī)模為2.9萬億元，占比11.84%，這一比例仍是2019年以來的低點(diǎn)，距離監(jiān)管規(guī)定的配置上限仍有較大空間。

在資管業(yè)協(xié)會(huì)舉行的分析會(huì)上，大家資產(chǎn)總經(jīng)理吳劍飛圍繞2023年權(quán)益投資進(jìn)行分享。他表示，資本市場應(yīng)更好發(fā)揮資源配置和財(cái)富效應(yīng)功能，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤。目前，A股市場呈現(xiàn)“無相而有序”的新興市場特征，內(nèi)在蘊(yùn)含著深刻的政策方向和產(chǎn)業(yè)變遷規(guī)律。從影響因素看，國內(nèi)疫情、海外緊縮等已出現(xiàn)邊際改善，預(yù)計(jì)2023年將迎來恢復(fù)窗口期。從投資策略看，應(yīng)把握中國股市“十年周期律”，重點(diǎn)布局國家安全、科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等領(lǐng)域。

吳劍飛認(rèn)為，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，要積極探索實(shí)踐中國式投資方法論，即立足于中國市場特征，以提升投資者的有效收益為核心，秉持價(jià)值為體、策略為用、風(fēng)險(xiǎn)為本的方法論體系，努力成為權(quán)益市場的中流砥柱和穩(wěn)定力量。

“權(quán)益投資方面，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，新興成長行業(yè)充滿投資機(jī)會(huì)”，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官段國圣近期撰文表示，高質(zhì)量發(fā)展背景下，作為長期資金管理人，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大對新興成長行業(yè)的投研投入和長期布局，積極關(guān)注健康、消費(fèi)、雙碳、科技等優(yōu)質(zhì)賽道的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，發(fā)揮長期資本優(yōu)勢，把握時(shí)代機(jī)遇，更好支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

周茂華認(rèn)為，隨著我國人口結(jié)構(gòu)變化，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，國內(nèi)政策支持等，健康、消費(fèi)、雙碳、科技等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和賽道未來有望迎來高景氣度，市場潛力較大。

在固定收益投資方面，太保資管總經(jīng)理助理、固定收益部總經(jīng)理趙峰提出3個(gè)角度的投資策略建議：在配置策略方面，堅(jiān)守信用底線，優(yōu)選高票息優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，關(guān)注國債、地方債等品種的配置價(jià)值；在交易策略方面，積極參與利率品交易，加大國債期貨管理風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)用；在綠色投資方面，持續(xù)踐行新發(fā)展理念，將ESG因素納入投資管理全流程，推動(dòng)綠色投資發(fā)展。

在另類投資方面，國壽資產(chǎn)黨委委員、總裁助理趙暉認(rèn)為，在監(jiān)管政策引導(dǎo)下，另類投資注冊發(fā)行機(jī)制不斷優(yōu)化完善并取得快速發(fā)展，結(jié)合國壽資產(chǎn)另類業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)與體會(huì)，股權(quán)計(jì)劃產(chǎn)品需要堅(jiān)持強(qiáng)賽道、強(qiáng)主體、強(qiáng)資產(chǎn)、強(qiáng)管控的“四強(qiáng)理念”，另類業(yè)務(wù)需要堅(jiān)持投資、風(fēng)控、信用“三駕馬車”有機(jī)結(jié)合。展望未來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)適應(yīng)新形勢，著力加強(qiáng)自身投資能力建設(shè)，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。