降準(zhǔn)如期而至。在國務(wù)院常務(wù)會議部署適時適度降準(zhǔn)之后僅兩天，11月25日，“靴子”隨即落地。中國人民銀行決定于2022年12月5日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5000億元。

值得注意的是，這是今年的第二次全面降準(zhǔn)。此前，人民銀行4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)。今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度繼續(xù)加大，堅(jiān)決支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。除降準(zhǔn)外，人民銀行提前完成上繳結(jié)存利潤1.13萬億元支持留抵退稅；落實(shí)好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，創(chuàng)設(shè)了科技創(chuàng)新、交通物流、設(shè)備更新改造等專項(xiàng)再貸款支持工具，以積極支持小微企業(yè)、制造業(yè)等領(lǐng)域有效需求；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)用好政策性開發(fā)性金融工具，為拉動基建投資起到關(guān)鍵作用。

首先，此次降準(zhǔn)釋放進(jìn)一步加大力度穩(wěn)增長的信號。四季度以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，國內(nèi)疫情散發(fā)多發(fā)，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響在加大，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所放緩。四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對全年經(jīng)濟(jì)十分重要，當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時間點(diǎn)。人民銀行發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血液”，貨幣政策在此時穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)宏觀形勢變化靠前發(fā)力，實(shí)施降準(zhǔn)確有必要性和緊迫性。這一適時適度的降準(zhǔn)措施有利于提升金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力，加大金融對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。降準(zhǔn)可以增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，保持貨幣信貸總量合理增長，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。除了起到逆周期調(diào)節(jié)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、緩釋下行壓力的作用，降準(zhǔn)也將為今年底明年初宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供有利的貨幣金融環(huán)境、穩(wěn)定市場對流動性合理充裕的預(yù)期，這也是做好跨周期調(diào)節(jié)的題中應(yīng)有之義。

其次，降準(zhǔn)提供的低成本、長期限資金，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。本次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，使銀行體系獲得長期穩(wěn)定低成本的資金，經(jīng)政策引導(dǎo)和銀行傳導(dǎo)后，可使企業(yè)獲得利率更為優(yōu)惠的信貸資金，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。今年4月份存款利率市場化調(diào)整機(jī)制建立，9月份商業(yè)銀行啟動了新一輪存款利率下調(diào)，這都為促進(jìn)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行鋪墊了條件。11月以來，以“金融16條”等為代表，政策面穩(wěn)地產(chǎn)力度持續(xù)加碼。如果說這些政策更多著眼于樓市供給端，那么在需求側(cè)進(jìn)一步推動居民貸款利率下降，將減輕居民房貸負(fù)擔(dān)，從而推動房地產(chǎn)市場良性循環(huán)健康發(fā)展。

再次，降準(zhǔn)釋放的流動性總量適度，體現(xiàn)了貨幣政策不搞大水漫灌、兼顧內(nèi)外平衡。作為近年來少數(shù)幾個實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一，我國貨幣政策近年來持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，同時一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，并未超發(fā)貨幣，未實(shí)施“大水漫灌”等寬松手段?？梢钥吹剑衲甑膬纱谓禍?zhǔn)幅度均為0.25個百分點(diǎn)。當(dāng)前銀行體系流動性處于合理充裕水平，上周DR007的均值為1.67%，低于同期限政策利率。在此情況下，如果提供過量流動性，將可能造成流動性淤積。本次共計(jì)釋放資金約5000億元，考慮到12月中旬即將有5000億元中期借貸便利（MLF）到期，這一幅度的降準(zhǔn)安排可以在不明顯增加銀行體系流動性總量的前提下，令銀行獲得其更為偏好的長期穩(wěn)定低成本資金。同時不容忽視的是，目前外圍經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍在收緊，人民銀行還在前述報(bào)告中提示“警惕未來通脹反彈壓力”，0.25%的降準(zhǔn)幅度可以更好實(shí)現(xiàn)兼顧內(nèi)外均衡。

當(dāng)前國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，海外通脹高位運(yùn)行，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固。但要看到，我國構(gòu)建新發(fā)展格局的要素條件較為充足，有效需求恢復(fù)的勢頭日益明顯，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、回旋余地廣，長期向好的基本面沒有改變。中國人民銀行表示，將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的二十大精神，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

（來源：金融時報(bào)）