伴隨著市場(chǎng)對(duì)衍生品的認(rèn)知逐漸加深，近年來，期權(quán)在財(cái)富管理中的應(yīng)用越來越多樣化。11月26日，申城論劍·第十四屆衍生品對(duì)沖投資(國際)論壇暨中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)第十二屆年會(huì)以線上形式舉辦。在下午進(jìn)行的“財(cái)富管理中的衍生品投資與應(yīng)用”主題論壇上，來自不同資管機(jī)構(gòu)的專家就衍生品特別是期權(quán)在財(cái)富管理的應(yīng)用實(shí)踐進(jìn)行了討論。

衍生品從資產(chǎn)投資的需求中派生，和資產(chǎn)的相關(guān)性非常強(qiáng)，在資產(chǎn)管理中有大量的應(yīng)用空間，據(jù)新湖期貨資產(chǎn)管理部總監(jiān)林惜介紹，在中國資本市場(chǎng)中，期貨市場(chǎng)是目前主流的衍生品交易市場(chǎng)。“大部分衍生品是T+0、雙向交易制度，可以實(shí)現(xiàn)多種策略組合。”他表示，另外，保證金交易的方式可以靈活地使用交易杠桿，組合成多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管控模式。衍生品的交易策略類型為傳統(tǒng)資產(chǎn)起到了非常好的補(bǔ)充作用，在交易維度、定價(jià)權(quán)等方面，衍生品又演變出了更能滿足交易者意愿的功能。正因?yàn)檠苌肪哂羞@樣的特色和優(yōu)勢(shì)，才能在交易維度管理、交易風(fēng)險(xiǎn)管理、交易成本管理、豐富交易策略四個(gè)方面體現(xiàn)其應(yīng)用價(jià)值。因此，在企業(yè)經(jīng)營、股權(quán)管理、資產(chǎn)配置等方面都可以運(yùn)用到衍生品的特性。

隨著期貨和衍生品法的落地，林惜認(rèn)為，未來衍生品的參與方將越來越多，上市品種也將越來越多，這將使得衍生品的流動(dòng)性更加充裕，從而豐富更多的交易策略，為交易者提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理手段，起到讓資產(chǎn)管理市場(chǎng)更加平穩(wěn)運(yùn)行的作用。

尤其是在當(dāng)下充滿波動(dòng)性、不確定性、復(fù)雜性、模糊性的宏觀環(huán)境下，渡葦基金總經(jīng)理、避險(xiǎn)網(wǎng)創(chuàng)始人劉文財(cái)認(rèn)為，無論是從財(cái)富管理的角度分析，還是從實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的角度分析，衍生品都起到了非常重要的作用。所以，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，參與方應(yīng)該更加重視衍生品，尤其是期權(quán)在資產(chǎn)管理與實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。“在財(cái)富管理方面，期權(quán)帶來新的避險(xiǎn)性策略，為投資者增加了長期的復(fù)合收益。”他告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，實(shí)體企業(yè)、上市公司積極使用期貨與衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以大大提升企業(yè)自身價(jià)值。

在使用期權(quán)衍生品時(shí)，大基金管理機(jī)構(gòu)的使用比例大于小基金管理機(jī)構(gòu)。對(duì)此，牧鑫資產(chǎn)董事長兼投資總監(jiān)張杰平解釋說，因?yàn)榇髾C(jī)構(gòu)更看重風(fēng)險(xiǎn)管理，由于專業(yè)性以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度不夠，小機(jī)構(gòu)的參與度低。對(duì)基金管理來說，需要多種期權(quán)策略來對(duì)沖包括外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)甚至商品、股票等各類風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還可以分配一定比例的事件驅(qū)動(dòng)型資金，以期權(quán)策略博取收益，前提是需要有像期權(quán)這樣立體化的工具來實(shí)現(xiàn)各類策略。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授闞睿也表示，大機(jī)構(gòu)更具有專業(yè)性知識(shí)，能夠更好地把控期權(quán)，既能充分利用期權(quán)帶來的好處，也能夠充分回避期權(quán)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。“期權(quán)是非常方便且強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也是非常好的輔助型投資工具，但期權(quán)是一個(gè)非常復(fù)雜的產(chǎn)品，使用者對(duì)它帶來的風(fēng)險(xiǎn)必須要有足夠的了解和認(rèn)識(shí)，并且知道把控風(fēng)險(xiǎn)的方法，才能更有效地使用期權(quán)。所以，使用期權(quán)要謹(jǐn)慎。”

對(duì)于國內(nèi)公募基金投資衍生品還不是很普遍的情況，華安基金公募FOF基金經(jīng)理何移直認(rèn)為有三方面的原因：一是公募基金具有普惠性，因?yàn)楸O(jiān)管比較嚴(yán)格，運(yùn)用復(fù)雜的衍生品需要一個(gè)過程;二是公募基金公司開展衍生品交易業(yè)務(wù)，從投資、結(jié)算、風(fēng)控系統(tǒng)到相關(guān)的投研、運(yùn)營、風(fēng)控人員等都需要不小的投入，權(quán)衡投入產(chǎn)出比后，考慮到衍生品投資業(yè)務(wù)還可能有額外的風(fēng)險(xiǎn)，使得公募基金公司缺乏開展衍生品投資業(yè)務(wù)的動(dòng)力。三是衍生品具有一定的復(fù)雜性，基金經(jīng)理拓展能力圈有一定的難度。

“要讓公募基金更廣泛地將衍生品運(yùn)用起來，一方面，要用衍生品開發(fā)工具型的公募基金品種，如大宗商品基金等;另一方面，建立專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)大資金的綜合管理能力，如養(yǎng)老金管理等規(guī)模較大，就需要專業(yè)機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)管理能力，綜合使用各種投資管理工具。”何移直說。