11月15日，北京銀保監(jiān)局批復(fù)同意民生人壽和英大財險分別發(fā)行不超過30億元、不超過15億元的資本補充債券。

不過，中國債券信息網(wǎng)顯示，截至11月16日，今年最近一期險企資本補充債發(fā)行于6月27日，這表明險企發(fā)債已有近5個月的“空窗期”。

業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前，險企對資本的需求依然強烈，但是，無論險企增資還是發(fā)債都較往年有所降溫，這其中的主要原因包括行業(yè)處在發(fā)展轉(zhuǎn)型期，資本的熱度有所下降；部分險企發(fā)債額度用完等。因此，險企要提升償付能力，還需要從多途徑入手。

多家險企擬發(fā)債

除了剛剛獲批發(fā)債的兩家險企，另有多家險企也計劃發(fā)行資本補充債。其中，新華保險計劃發(fā)行不超過200億元資本補充債券；中國人保計劃發(fā)行不超過180億元資本補充債券。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究負責(zé)人朱俊生表示，償二代二期工程正式實施后，多數(shù)險企償付能力充足率下降，在此背景下，險企的資本補充需求很強。

中國保險保障基金有限責(zé)任公司近期發(fā)布的《中國保險業(yè)風(fēng)險評估報告2022》在分析當(dāng)前保險行業(yè)面臨的困難時提出，保險業(yè)資本供需不匹配將導(dǎo)致險企特別是中小險企資本壓力增大。從需求端看，保險業(yè)對資本的需求持續(xù)增加，主要受保險經(jīng)營盈利周期較長、多數(shù)中小險企盈利能力不足等因素影響。145家公開披露2021年財務(wù)報告的中小險企中，90家2021年末未分配利潤為負數(shù)，無力通過自身經(jīng)營積累利潤轉(zhuǎn)增資本。

同時，根據(jù)銀保監(jiān)會披露，2022年第二季度末，納入償付能力監(jiān)管委員會審議的181家保險公司，15家風(fēng)險綜合評級為C類，9家為D類。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，這24家險企屬于償付能力不達標(biāo)的公司。

償付能力之所以不達標(biāo)，償付能力充足率較低是原因之一，涉及這方面問題的險企對資本補充的需求尤其強烈。例如，渤海財險在今年第三季度償付能力報告中提到，其連續(xù)兩個季度風(fēng)險綜合評級為C類，主要是償付能力充足率處于較低水平。為此，該公司一方面推動增資引戰(zhàn)，積極挖掘潛在意向投資者，配合潛在意向投資者開展進場盡調(diào)工作；另一方面推動發(fā)行次級定期債，制定工作方案并推動落實相關(guān)工作。

同時，償二代二期工程下，對險企核心資本的界定更為嚴格，相關(guān)險企面臨的償付能力壓力更大。例如，聯(lián)合資信在評級報告中指出，截至今年6月底，某壽險公司的核心償付能力充足指標(biāo)明顯下降，面臨一定的資本補充壓力。

發(fā)債增資額有所下降

根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)已有9家險企成功發(fā)行資本補充債，合計211.5億元。15家險企通過增加資本金的方式補充資本，包括股東增資、引入戰(zhàn)略投資者增資等。整體來看，險資增資發(fā)債金額較往年有所下降。

龍灣湖智庫首席經(jīng)濟學(xué)家陳輝表示，從險企發(fā)債的目的來看，一是為了補充償付能力資本要求；二是為了改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。近幾年，資本對保險的熱度下降，險企通過增資擴股或IPO融資的機會減少，同時自身造血能力不足，發(fā)債是提高償付能力充足率的較好選擇。但保險公司發(fā)行資本補充債也有一些約束條件，對信用評級、凈資產(chǎn)規(guī)模等有相應(yīng)要求，目前不少險企已獲批的發(fā)債額度用盡，因此，2021年和今年險企實際的發(fā)債額度較2020年有所下降。

《中國保險業(yè)風(fēng)險評估報告2022》也提到，從保險資本的供給端看，社會資本進入保險業(yè)的意愿降低，外部資本供給減少，表現(xiàn)為2021年增資發(fā)債金額下降、非上市保險公司牌照熱度降低等。業(yè)內(nèi)人士表示，今年這一趨勢仍在延續(xù)。主要原因有：多數(shù)中小險企難以提供長期穩(wěn)定的資本回報，現(xiàn)有股東缺乏增資意愿，對潛在投資人的吸引力不足；二是保險監(jiān)管部門從嚴監(jiān)管公司治理，社會資本進入保險行業(yè)更加理性；三是部分險企現(xiàn)有股東經(jīng)營面臨較大壓力，增資能力和增資意愿下降。

目前，我國保險行業(yè)處于業(yè)務(wù)增長及轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，資本實力及償付能力水平對業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐作用愈發(fā)重要。險企補充資本的主要渠道包括股東注資、發(fā)行資本補充債券以及利潤轉(zhuǎn)增等。朱俊生表示，股東增資往往取決于股東意愿及實力，且如果引進外部股東增資，會改變原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，涉及較多公司治理和協(xié)調(diào)方面的工作，耗時較久。利潤轉(zhuǎn)增的前提是險企得有盈利，目前行業(yè)整體利潤在下降，負債端和資產(chǎn)端都有較大壓力，同時還有不少中小險企尚未進入盈利期，因此，通過利潤轉(zhuǎn)增提升償付能力充足率的方式比較困難。相較而言，險企發(fā)債所受約束較少，不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)行周期更短，發(fā)行成本更低，仍然是當(dāng)前險企提升償付能力充足率的最主要手段。

朱俊生進一步稱，如果險企在增資發(fā)債方面都面臨難題，要提升償付能力充足率，還可以對承保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，因為不同業(yè)務(wù)對資本金的消耗差別較大，通過優(yōu)化承保結(jié)構(gòu)，也能夠緩解償付能力的壓力。

陳輝表示，當(dāng)前，險企通過積累利潤轉(zhuǎn)增資本的難度進一步擴大，特別是長期利率走低，險企面臨的利差損風(fēng)險較大；同時發(fā)債的空間已經(jīng)不足，在此背景下，保險公司首要任務(wù)是“再定位”，優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)機構(gòu)，收縮公司部分業(yè)務(wù)，尋找一個最優(yōu)的盈虧平衡點，在此基礎(chǔ)上進行“再規(guī)劃”，然后“再出發(fā)”。