隨著鐵礦石市場參與主體的多樣化，其貿(mào)易模式也經(jīng)歷了從信息相對不透明、報價不靈活的“一口價”模式向信息公開透明的基差貿(mào)易等新型模式轉(zhuǎn)變，成為大波動行情中為產(chǎn)業(yè)企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營的利器。2021年，青島鑫澳礦業(yè)有限公司(下稱鑫澳礦業(yè))與萊鋼永鋒鋼鐵有限公司(下稱永鋒鋼鐵)通過“大商所企風計劃”基差貿(mào)易項目就鐵礦石行情及基差貿(mào)易進行深入的討論與交流，并將基差貿(mào)易落到實處。

以期現(xiàn)結(jié)合作為創(chuàng)新平臺

鐵礦石的基差貿(mào)易，是以大商所鐵礦石期貨價格作為參考，以“期貨價格+基差”的形式確定現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算價，彌補了現(xiàn)貨指數(shù)定價存在的缺陷，完善了鐵礦石貿(mào)易定價體系。由于期貨合約本身的可交易性，多種風險管理對沖策略可以匹配展開，企業(yè)也因此獲得了更好的避險環(huán)境與更可靠的風險管理措施。

“公司在多年的鐵礦石貿(mào)易過程中，逐漸形成了以‘連鐵+基差’形式確定現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算價的模式，彌補了傳統(tǒng)定價模式存在的缺陷，完善了鐵礦石貿(mào)易定價體系。”鑫澳礦業(yè)相關(guān)負責人對期貨日報記者表示。

對于鐵礦石貿(mào)易企業(yè)來說，鐵礦石價格波動幅度較大，易受國際環(huán)境、上下游供給需求、價格趨勢難以判斷等多方面因素影響，導致庫存成本和銷售價格波動風險成為貿(mào)易企業(yè)的主要風險敞口。傳統(tǒng)的鐵礦石貿(mào)易企業(yè)運營模式單一，通過簡單的低買高賣獲取價差收益，但多數(shù)貿(mào)易企業(yè)通常無法對購銷、囤貨過程中時間周期與價格波動方向進行正確判斷，導致其面臨的價格波動風險非常巨大。因此在鐵礦石貿(mào)易行業(yè)發(fā)展過程中，沒有實現(xiàn)貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型的鐵礦石貿(mào)易商被市場淘汰的案例不勝枚舉。從初期的鐵礦石“背對背”貿(mào)易模式慢慢發(fā)展到市場價格透明化的“一口價”貿(mào)易模式再到今天的基差貿(mào)易模式，鐵礦石貿(mào)易經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)貨貿(mào)易市場中的貿(mào)易商們猶如大浪淘沙般不斷地升級更迭和淘汰。

因此，從期貨市場角度來說，引導現(xiàn)貨企業(yè)通過期貨工具進行風險管理、為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供貿(mào)易模式創(chuàng)新平臺是期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新趨勢，“大商所企風計劃”等特色服務(wù)品牌就是在此背景下誕生的，有效促進了期現(xiàn)結(jié)合與產(chǎn)融結(jié)合，使期貨市場向現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟靠攏，為企業(yè)深入學習了解并利用“期貨方案”解決經(jīng)營風險提供了“試驗田”。2021年，共有23家鋼礦企業(yè)通過“企風計劃”搭建了精準化風險管理平臺，涌現(xiàn)了一批利用基差貿(mào)易等創(chuàng)新模式開展業(yè)務(wù)的優(yōu)秀案例，為鋼礦產(chǎn)業(yè)企業(yè)用好期貨工具提供了有益經(jīng)驗。

推進基差貿(mào)易與客戶達成雙贏

2021年4月伊始，以“大商所企風計劃”基差貿(mào)易項目為契機，鑫澳礦業(yè)與永鋒鋼鐵在鐵礦石價格大幅波動的背景下，利用基差貿(mào)易模式開展貿(mào)易業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)降低貿(mào)易雙方價格風險的目的。雙方在經(jīng)過充分談判后于2021年4月21日簽訂基差貿(mào)易合同，確定了永鋒鋼鐵作為現(xiàn)貨買方并獲得點價權(quán)，鑫澳礦業(yè)為現(xiàn)貨賣方，交貨品種為鐵礦石PB粉，合同總規(guī)模為10000噸。在對基差充分統(tǒng)計及測算的基礎(chǔ)上，綜合雙方企業(yè)利潤、運輸成本、現(xiàn)貨能力等實際因素，參與雙方將基差確定為140元/濕噸(山東港)，期貨價格掛鉤鐵礦石I2109合約。

自2021年4月21日起至5月30日，永鋒鋼鐵共分4次完成10000噸鐵礦石的點價。點價時對應(yīng)盤面價格自1131元/噸到1155元/噸不等，最終平均結(jié)算價為1286.2元/噸。作為賣方的鑫澳礦業(yè)則在買方點價時買入鐵礦石現(xiàn)貨的同時根據(jù)基差波動情況擇機在期貨盤面進行空單套保，備貨的同時完成對現(xiàn)貨價格的套保，利用期貨盤面的對沖有效平抑了鐵礦石市場價格劇烈波動風險，完成客戶需求的同時對市場價格大幅波動進行了有效對沖，最終實現(xiàn)期現(xiàn)綜合收益合計4.2萬元。作為買方的永鋒鋼鐵通過點價有效鎖定了采購成本，最終鐵礦石采購價為1286.20元/噸，價格低于點價日當日港口鐵礦石價格，每噸節(jié)約成本173.8元。

從項目最終效果來看，本次鐵礦石基差貿(mào)易使雙方達到了雙贏的目的，買方永鋒鋼鐵降低了企業(yè)采購成本，賣方鑫澳礦業(yè)則利用期貨套期保值對市場風險進行了平抑，在擴展銷售渠道的同時收獲了額外收益，買賣雙方都利用了基差貿(mào)易模式的優(yōu)點，獲得了切實收益并降低了自身企業(yè)的經(jīng)營風險。通過此次基差貿(mào)易項目為后續(xù)雙方深化鐵礦石基差貿(mào)易合作奠定了堅實的基礎(chǔ)，經(jīng)過本次的成功合作，買賣雙方在之后進行了多次鐵礦石基差貿(mào)易，充分了解到了行業(yè)的貿(mào)易新方向，增強了期貨套期保值的聯(lián)動性，提升了雙方企業(yè)的經(jīng)營競爭力。