17日傍晚，國泰君安發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)決定本次不行使下修“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的權(quán)利，且在未來六個(gè)月內(nèi)，如再次觸發(fā)“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，也不提出向下修正方案。

此前自今年8月29日至10月17日，國泰君安A股股票在連續(xù)三十個(gè)交易日中已有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%，觸發(fā)“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，除了國泰君安外，已經(jīng)有華安證券、財(cái)通證券、長江證券相繼發(fā)布公告不下修自家可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，其中華安證券已經(jīng)兩度決定不下修轉(zhuǎn)股價(jià)。而這些券商對(duì)于不下修轉(zhuǎn)股價(jià)的理由基本都一致，即認(rèn)為近期股價(jià)的表現(xiàn)“未能體現(xiàn)公司長期內(nèi)在價(jià)值”。

多家券商堅(jiān)持不下修轉(zhuǎn)股價(jià)

事實(shí)上，自今年8月29日至10月17日，國泰君安A股股票在連續(xù)三十個(gè)交易日中已有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%，觸發(fā)了“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款。當(dāng)前，“國君轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格為17.77元/股，截至今日收盤公司股價(jià)為13.9元/股。

對(duì)于此次不下修轉(zhuǎn)股價(jià)的理由，國泰君安在公告中表示，近期，公司股價(jià)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境等諸多因素的影響而出現(xiàn)波動(dòng)，未能完全體現(xiàn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的內(nèi)在價(jià)值。公司董事會(huì)綜合考慮公司的基本面、股價(jià)走勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境等諸多因素，為維護(hù)全體投資者的利益，于2022年10月17 日召開第六屆董事會(huì)第十一次臨時(shí)會(huì)議，審議通過了《關(guān)于提請(qǐng)審議不向下修正“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的議案》。 公司董事會(huì)決定本次不行使向下修正“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的權(quán)利。

同時(shí)，公告指出，自本次董事會(huì)審議通過之日起未來六個(gè)月內(nèi)（即2022年10月18日至2023 年4月17日），如再次觸發(fā)“國君轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，也不提出向下修正方案。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，國泰君安、華安證券、財(cái)通證券、長江證券、浙商證券、中國銀河6家券商尚有可轉(zhuǎn)債沒有到期。

由于今年來券商板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷，國泰君安、華安證券、財(cái)通證券、長江證券的可轉(zhuǎn)債均觸發(fā)了轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款。不過近期這4家券商均發(fā)布公告不下修自家可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，其中華安證券已經(jīng)兩度決定不下修轉(zhuǎn)股價(jià)。

券商轉(zhuǎn)債到期若無法轉(zhuǎn)股，會(huì)怎么樣？

對(duì)于不下修轉(zhuǎn)股價(jià)的緣由，華安證券、財(cái)通證券、長江證券也都有類似于公司股價(jià)“未能完全體現(xiàn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的內(nèi)在價(jià)值”的表述。例如長江證券在今年10月14日公告指出，董事會(huì)基于對(duì)公司長期發(fā)展?jié)摿εc內(nèi)在價(jià)值的信心，為了公平對(duì)待所有投資者，維護(hù)全體投資者的利益，決定本次不向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格。

此外，長江證券、財(cái)通證券、華安證券近期也都堅(jiān)定的表示，在未來數(shù)月內(nèi)，如再次觸及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，亦不提出向下修正方案。

記者在一些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)看到，對(duì)于今日國泰君安有可能發(fā)布可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整的相關(guān)公告，一些投資者其實(shí)已經(jīng)有了預(yù)期。

有投資者將此次不下修轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)解讀為，“說明公司覺得股價(jià)下跌不合理，公司的轉(zhuǎn)股價(jià)格合理，是二級(jí)市場(chǎng)沒有給予公司合理的股價(jià)。”

在某債券投資機(jī)構(gòu)有關(guān)人士看來，“通常可轉(zhuǎn)債到了可以轉(zhuǎn)股的時(shí)候，發(fā)行人基本是鼓勵(lì)轉(zhuǎn)股的，轉(zhuǎn)債持有到期的還是少數(shù)，那點(diǎn)票息實(shí)在太低了。此次國君轉(zhuǎn)債不下修轉(zhuǎn)股價(jià)，對(duì)正股價(jià)格算是一種預(yù)期引導(dǎo)吧。” 而某券商可轉(zhuǎn)債分析師則認(rèn)為，不下修轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)正股的影響很小。

據(jù)海通證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至今年10月14日，券商行業(yè)（未包含東方財(cái)富）平均市凈率為1.2倍，估值處于較低水平。

值得一提的是，公開信息顯示，國君轉(zhuǎn)債的到期日為2023年7月7日。也就是說，還剩下8個(gè)多月的時(shí)間國君轉(zhuǎn)債就將到期，長證轉(zhuǎn)債（長江證券發(fā)行的可轉(zhuǎn)債）距離到期日也只剩下一年多的時(shí)間。截至目前，國君轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例為5.63%，長證轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例為14.6%。

如果這些可轉(zhuǎn)債到期后，轉(zhuǎn)債持有人由于轉(zhuǎn)股價(jià)高于正股價(jià)而無法轉(zhuǎn)股，那么券商到時(shí)只能被動(dòng)贖回所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。據(jù)上述可轉(zhuǎn)債分析師測(cè)算，以國君轉(zhuǎn)債為例，如果明年7月到期的時(shí)候，轉(zhuǎn)債持有人不能完成轉(zhuǎn)股的話，轉(zhuǎn)債持有人每張將可以兌現(xiàn)105元現(xiàn)金。

不過也有分析認(rèn)為，在二級(jí)市場(chǎng)買入上述可轉(zhuǎn)債要給賣出方應(yīng)計(jì)利息，價(jià)格也肯定高于100元，因此其中的套利空間會(huì)很小。

對(duì)于上述券商可轉(zhuǎn)債一旦出現(xiàn)最終無法轉(zhuǎn)股的情況，上述可轉(zhuǎn)債分析師向記者表示，這些券商可轉(zhuǎn)債最好是能轉(zhuǎn)股，但不轉(zhuǎn)股也沒關(guān)系。屆時(shí)在完成轉(zhuǎn)債的贖回后，這些券商完全可以考慮再發(fā)一次可轉(zhuǎn)債。“實(shí)際上，券商融資還蠻容易的，這次不行可以下次再來。”他表示。