2013年至今，期貨行業(yè)第一批風(fēng)險(xiǎn)管理公司已經(jīng)歷九年奮斗。從第一批的8家到現(xiàn)今的100家，越來越多的公司加入期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的探索創(chuàng)新中來。行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，資本實(shí)力、業(yè)務(wù)收入均取得較大增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司逐漸成為期貨公司業(yè)務(wù)和收入來源的重要補(bǔ)充。

春華秋實(shí) 在服務(wù)實(shí)體的探索中成長(zhǎng)

在九年的成長(zhǎng)過程中，第一批風(fēng)險(xiǎn)管理公司敢于有夢(mèng)，勇于追夢(mèng)，勤于圓夢(mèng)。

回望2013年，風(fēng)險(xiǎn)管理公司成立之初“摸著石頭過河”，在現(xiàn)貨業(yè)務(wù)及衍生品業(yè)務(wù)上探索模式。

2015年，風(fēng)險(xiǎn)管理公司圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初步走上“正軌”，在培養(yǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，積極吸納海外人才，發(fā)展路徑逐漸清晰：一是以期現(xiàn)為基礎(chǔ)的大宗商品基差貿(mào)易路徑，二是以場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)為抓手的金融工具服務(wù)路徑。越來越多的風(fēng)險(xiǎn)管理公司開始專注在現(xiàn)貨領(lǐng)域通過基差貿(mào)易和倉(cāng)單服務(wù)打造自己的核心品種類別，為產(chǎn)業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶提供定制化服務(wù)。

2016年，風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)規(guī)模開始呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，盈利能力逐漸凸顯，場(chǎng)外業(yè)務(wù)規(guī)模異軍突起，期現(xiàn)業(yè)務(wù)漸入佳境。風(fēng)險(xiǎn)管理公司發(fā)展?jié)摿渎额^角，股東不再僅將風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)作為創(chuàng)新嘗試，而是開始加大投入，拉開了此后幾年行業(yè)增資大潮的序幕。

2017年，我國(guó)首個(gè)商品期權(quán)上市后實(shí)施了做市商制度，風(fēng)險(xiǎn)管理公司開始成為期貨市場(chǎng)最大的做市商群體之一。自此，做市業(yè)務(wù)開始與期現(xiàn)業(yè)務(wù)、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)共同成為風(fēng)險(xiǎn)管理公司的三大主要業(yè)務(wù)。隨著股東對(duì)行業(yè)業(yè)務(wù)認(rèn)知加深不斷加大支持力度，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，在行業(yè)資本金、營(yíng)收、做市的持倉(cāng)量和交易量等重要指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)飛躍性增長(zhǎng)。

其間，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的數(shù)量和備案業(yè)務(wù)的公司數(shù)量逐年遞增。中期協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)險(xiǎn)管理公司設(shè)立備案的公司數(shù)量由2013年的18家增至2022年8月底的100家，擴(kuò)大5.5倍;備案業(yè)務(wù)的公司數(shù)量由2013年的17家增至2022年8月的97家，擴(kuò)大5.7倍。

從中期協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，2021年，行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到1245.02億元、322.24億元、2628.59億元，分別是2013年的49倍、20倍、76倍。行業(yè)凈利潤(rùn)在波動(dòng)中呈上升態(tài)勢(shì)，盈利能力實(shí)現(xiàn)較大提升。從2021年來看，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到20.79億元，為期貨公司凈利潤(rùn)的15%，成為期貨公司業(yè)務(wù)和收入來源的重要補(bǔ)充。截至2022年8月底，行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、累計(jì)業(yè)務(wù)收入和累計(jì)凈利潤(rùn)分別達(dá)到1410.46億元、385.34億元、1625.93億元和12.04億元。

隨著服務(wù)實(shí)體的能力和盈利能力增強(qiáng)，實(shí)體產(chǎn)業(yè)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的認(rèn)可度也迅速提高。近幾年，受疫情影響，在企業(yè)面臨物流不暢、資金緊張、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等經(jīng)營(yíng)難題的背景下，風(fēng)險(xiǎn)管理公司承壓而上、以韌克艱，為實(shí)體企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供提供了有力的專業(yè)保障。行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出很多優(yōu)秀案例，例如，我國(guó)期貨行業(yè)在疫情期間創(chuàng)設(shè)的“口罩期權(quán)”“消毒液期權(quán)”等場(chǎng)外衍生工具，為直接支持防疫生產(chǎn)企業(yè)、穩(wěn)定現(xiàn)貨供應(yīng)價(jià)格、保障防疫物資生產(chǎn)發(fā)揮了積極作用。

一些風(fēng)險(xiǎn)管理公司作為期貨公司從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向衍生品業(yè)務(wù)拓展的先頭軍，對(duì)期貨公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度越來越大，對(duì)客戶的服務(wù)水平越來越高。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月底，倉(cāng)單服務(wù)業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)中小微企業(yè)和上市公司分別達(dá)838家次、81家次;基差貿(mào)易累計(jì)服務(wù)中小微企業(yè)和上市公司分別達(dá)19576家次、2921家次。含權(quán)貿(mào)易為中小微企業(yè)和上市公司提供服務(wù)累計(jì)貿(mào)易額分別為16.59億元、2.63億元;中小微企業(yè)和上市公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)累計(jì)成交名義本金規(guī)模分別達(dá)4396.92億元、1222.22億元。

“目前，風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)實(shí)體能力以及盈利能力增強(qiáng)，成為金融服務(wù)實(shí)體的重要抓手，與期貨公司共同承擔(dān)起金融精準(zhǔn)扶貧、支持‘三農(nóng)’的重任。”銀河德睿資本管理有限公司總經(jīng)理董競(jìng)博向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，無論是在現(xiàn)貨市場(chǎng)還是在衍生品市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的專業(yè)價(jià)值開始得到多領(lǐng)域的認(rèn)可，私募、證券公司、保險(xiǎn)公司、銀行等其他金融機(jī)構(gòu)也越來越多地與風(fēng)險(xiǎn)管理公司合作，共同服務(wù)于產(chǎn)業(yè)。

不忘初心 助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)未來可期

在九年的成長(zhǎng)過程中，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的業(yè)務(wù)發(fā)展雖經(jīng)歷了一些挫折，但在期現(xiàn)貨市場(chǎng)很多方面都留下了閃亮的痕跡。

功以才成，業(yè)由才廣。從2013年的18家備案公司到2022年8月的100家，行業(yè)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)培養(yǎng)出了一批既懂金融衍生品，又深入了解現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的復(fù)合型專業(yè)人才，打造出一個(gè)中國(guó)金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的寶貴“人才庫(kù)”。國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司總經(jīng)理魏峰提到，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)實(shí)踐積累和人才流動(dòng)過程中，風(fēng)險(xiǎn)管理公司也將專業(yè)、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念傳導(dǎo)到了國(guó)內(nèi)更大范圍的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)管理公司與實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶開展基差貿(mào)易、提供倉(cāng)單服務(wù)，利用期貨價(jià)格指導(dǎo)現(xiàn)貨購(gòu)銷與庫(kù)存管理。同時(shí)，針對(duì)單個(gè)產(chǎn)業(yè)客戶具體情況，利用期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期等場(chǎng)外衍生品，為客戶設(shè)計(jì)提供定制化風(fēng)險(xiǎn)管理方案，進(jìn)一步滿足實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化、精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。近兩年，在積累一定經(jīng)驗(yàn)與客源的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)管理公司積極探索現(xiàn)貨貿(mào)易和場(chǎng)外衍生品工具相結(jié)合的含權(quán)貿(mào)易模式，協(xié)助產(chǎn)業(yè)通過更熟悉、更易理解的方式利用衍生工具。

“從市場(chǎng)角度來看，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的推廣，促使商品市場(chǎng)價(jià)格回歸基本面速度加快，期貨定價(jià)作用也越來越強(qiáng)。”據(jù)魏峰介紹，這也促使現(xiàn)貨市場(chǎng)基差貿(mào)易急漲急跌的情況減少，市場(chǎng)寬幅波動(dòng)頻率降低。與此同時(shí)，行業(yè)公司參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的廣度和深度增加，為現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)主體提供了多元化的專業(yè)支持，還改變了現(xiàn)貨市場(chǎng)傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，有利于增強(qiáng)實(shí)體企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，來自金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理公司的公信力和合規(guī)理念也對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成積極影響。

在做市業(yè)務(wù)上，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的優(yōu)秀做市商團(tuán)隊(duì)快速成長(zhǎng)起來。在日常業(yè)務(wù)中，高效完成各個(gè)品種的相關(guān)做市義務(wù)，配合交易所增益期權(quán)品種眾多合約和期貨非主力合約的流動(dòng)性問題，降低市場(chǎng)異常波動(dòng)，以保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)管理公司的做市業(yè)務(wù)，不僅可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營(yíng)造良好的套?？臻g，促進(jìn)衍生品市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，還可以為期貨市場(chǎng)推出更多期貨、期權(quán)品種打下良好基礎(chǔ)。

就期貨行業(yè)發(fā)展而言，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的設(shè)立已經(jīng)極大拓寬了期貨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍。“發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，是目前期貨公司從經(jīng)紀(jì)服務(wù)走向市場(chǎng)參與主體、金融綜合服務(wù)商的歷史性機(jī)遇。”宏源恒利(上海)實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理崔耀章告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，風(fēng)險(xiǎn)管理公司所做的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，不是簡(jiǎn)單的期貨頭寸或者現(xiàn)貨貿(mào)易，是利用自己對(duì)商品的理解和對(duì)金融工具的掌握，幫助實(shí)體企業(yè)改善并提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，真正實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心。

在他看來，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是大宗商品投行業(yè)務(wù)，大宗商品投行業(yè)務(wù)的核心又是綜合金融服務(wù)方案的提供。隨著整個(gè)行業(yè)發(fā)展，頭部風(fēng)險(xiǎn)管理公司將向供應(yīng)鏈管理金融公司的高級(jí)形態(tài)發(fā)展。“行業(yè)最重要的始終是探索金融如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何進(jìn)一步把金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的橋梁搭建起來。”崔耀章表示，未來，隨著科技、市場(chǎng)等方面的發(fā)展，簡(jiǎn)單利差模式的生存空間將被極大地壓縮，只有深度綁定客戶供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的每一個(gè)需求，與戰(zhàn)略客戶長(zhǎng)期協(xié)同、共同成長(zhǎng)，行業(yè)才有社會(huì)價(jià)值，才能走得更遠(yuǎn)。

總體而言，在多位行業(yè)人士看來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司依然處于探索成長(zhǎng)階段，在服務(wù)實(shí)體方面還有很長(zhǎng)的路要走。而社會(huì)各方對(duì)國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)可，是行業(yè)持續(xù)向前推進(jìn)的巨大動(dòng)力，這也使得衍生工具避險(xiǎn)新模式在各產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展前景值得期待。