9月27日，人民銀行開(kāi)展了1750億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，單日操作量創(chuàng)今年2月底以來(lái)新高，其中7天期1130億元，14天期620億元。由于27日有20億元逆回購(gòu)到期，此舉實(shí)現(xiàn)凈投放1730億元，為連續(xù)第7個(gè)交易日凈投放資金。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，人民銀行后續(xù)將繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具投放流動(dòng)性，保持9月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率不會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

維護(hù)流動(dòng)性合理充裕

自本月19日展開(kāi)的跨季資金投放持續(xù)進(jìn)行，并且隨著季末臨近，人民銀行繼續(xù)加大“補(bǔ)水”力度。9月27日，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量較前次操作再增加400億元，7天期和14天期逆回購(gòu)搭配運(yùn)用，滿足金融機(jī)構(gòu)對(duì)不同期限資金的合理需求。

業(yè)內(nèi)人士分析，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，人民銀行重啟14天期逆回購(gòu)操作，同時(shí)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作，至少可在兩方面發(fā)揮積極作用。一方面，展現(xiàn)人民銀行呵護(hù)季末流動(dòng)性的積極姿態(tài)；另一方面，臨近季末和國(guó)慶假期，市場(chǎng)對(duì)跨季、跨節(jié)資金需求增加，而市場(chǎng)上長(zhǎng)期限資金供給相對(duì)不足，人民銀行及時(shí)開(kāi)展14天期操作提前向市場(chǎng)提供跨季、跨節(jié)假日資金，既有利于增加流動(dòng)性供給，充分滿足金融機(jī)構(gòu)資金需求，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，減少預(yù)防性資金需求。

事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)資金面比較寬松，貨幣供應(yīng)量也較為適度，此前人民銀行縮量續(xù)做9月到期中期借貸便利(MLF)即從側(cè)面說(shuō)明了這一點(diǎn)。“近幾個(gè)月，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)充裕，貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)資金需求減少，情況與8月相似。人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)交易公告中強(qiáng)調(diào)，9月MLF操作雖然少于到期量，但充分滿足了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)需求，說(shuō)明穩(wěn)健的貨幣政策取向并未發(fā)生改變?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

在中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，近期公開(kāi)市場(chǎng)操作表明人民銀行在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)，不搞大水漫灌、不透支未來(lái)。

貨幣市場(chǎng)利率將保持平穩(wěn)

近幾日，貨幣市場(chǎng)利率從月初較低的水平略有上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月27日，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率DR001收?qǐng)?bào)1.38%。8月，DR001平均值為1.12%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象，反映了資金供求在月末、季末的短期變化，并不代表中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

以往經(jīng)驗(yàn)也表明，受資金供求短期變化的影響，季末貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升。“近期貨幣市場(chǎng)利率上行屬于季節(jié)性波動(dòng)，而非運(yùn)行趨勢(shì)出現(xiàn)了變化?！睆V發(fā)證券固收首席分析師劉郁認(rèn)為，在人民銀行加大逆回購(gòu)操作的對(duì)沖之際，季末、假期等因素對(duì)流動(dòng)性影響相對(duì)可控。

近年來(lái)，隨著人民銀行流動(dòng)性管理和短期利率調(diào)控更加精細(xì)化，貨幣市場(chǎng)利率的波動(dòng)性整體有所下降。業(yè)內(nèi)人士普遍感受到，今年以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)較小，預(yù)計(jì)9月末也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

從公開(kāi)市場(chǎng)操作的角度看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民銀行后續(xù)大概率會(huì)維持一定的逆回購(gòu)操作力度，繼續(xù)實(shí)施資金凈投放，預(yù)計(jì)9月末銀行體系流動(dòng)性將保持合理充裕，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性較小。

“考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，預(yù)計(jì)后續(xù)人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等投放流動(dòng)性，銀行體系流動(dòng)性將維持合理充裕狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率也將保持平穩(wěn)運(yùn)行?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）