隨著理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，在銀行存款利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素影響下，能鎖定長(zhǎng)期收益的“保本”理財(cái)險(xiǎn)深受市場(chǎng)青睞，近年來，憑借著“靈活減保”“保額穩(wěn)定增長(zhǎng)”等多重優(yōu)勢(shì)，增額終身壽險(xiǎn)在人身險(xiǎn)市場(chǎng)中熱度不斷提高。

不過，熱鬧背后，增額終身壽險(xiǎn)發(fā)展存在隱憂： 雖然產(chǎn)品基本形態(tài)是以死亡為給付條件的終身壽險(xiǎn)，卻被很多公司解讀為資產(chǎn)類的險(xiǎn)種，通過退掉現(xiàn)金價(jià)值，可以部分領(lǐng)取，存在長(zhǎng)險(xiǎn)短做的風(fēng)險(xiǎn)。 在銷售端，營銷人員將“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”作為宣傳重點(diǎn)，類比理財(cái)產(chǎn)品，忽略其保障功能。

記者注意到，監(jiān)管部門正在加強(qiáng)對(duì)增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管力度。一些問題產(chǎn)品此前被點(diǎn)名通報(bào)，在年初下發(fā)的《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”（2022版）》中，列出增額終身壽險(xiǎn)的保額遞增比例超過定價(jià)利率，存在嚴(yán)重誤導(dǎo)隱患，以及減保比例設(shè)計(jì)不合理、加保設(shè)計(jì)存在變相突破定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”是投資收益率？增額終身壽險(xiǎn)是理財(cái)首選？增額終身壽險(xiǎn)“穩(wěn)賺不賠”？這些宣傳語到底是不是真的，近日，中國精算師協(xié)會(huì)向消費(fèi)者提示風(fēng)險(xiǎn)，警惕有的保險(xiǎn)營銷員在銷售該類產(chǎn)品過程中涉嫌誤導(dǎo)性宣傳。

“復(fù)利3.5%”指保額增長(zhǎng)率

增額終身壽險(xiǎn)本質(zhì)是一類終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在保費(fèi)恒定的情況下，增額終身壽險(xiǎn)的保額會(huì)隨著時(shí)間不斷增加，即年齡越大，相應(yīng)的保額會(huì)越來越多。早在2013年，永達(dá)理保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司就開發(fā)設(shè)計(jì)出增額終身壽險(xiǎn)類產(chǎn)品，并通過信泰人壽等公司在市場(chǎng)試水。

記者了解到，2019年以來，增額終身壽險(xiǎn)的市場(chǎng)經(jīng)營主體在逐步增加。目前，多數(shù)壽險(xiǎn)公司都供給增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在銀保、經(jīng)代、網(wǎng)銷等渠道均有銷售。相對(duì)于其他壽險(xiǎn)產(chǎn)品，一些增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品回本時(shí)間比較快、可以通過減保的方法部分領(lǐng)取，這些優(yōu)勢(shì)讓此類產(chǎn)品在市場(chǎng)上大受歡迎。

增額終身壽險(xiǎn)的保單增值一般看三率：保額增長(zhǎng)率、定價(jià)利率和投資收益率（凈收益率）。在銷售宣傳中，往往會(huì)出現(xiàn)混淆概念的情況。

記者注意到，一款名為長(zhǎng)城童城傳世的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品條款顯示，主險(xiǎn)當(dāng)年保險(xiǎn)金額在上一年度當(dāng)年保險(xiǎn)金額的基礎(chǔ)上遞增3.5%，但有的銷售人員在解讀條款時(shí)聲稱“保險(xiǎn)合同確保本金100%安全、收益100%確定”。消費(fèi)者易將其誤解為實(shí)際收益率。

那么，這款宣稱復(fù)利3.5%的產(chǎn)品實(shí)際收益率是多少呢？對(duì)于30歲男性10萬元/年、10年交方案，到保單年度11年末現(xiàn)金價(jià)值為1043210元，記者通過內(nèi)部收益率（IRR）計(jì)算發(fā)現(xiàn)，對(duì)應(yīng)IRR為0.65%，到第18年末現(xiàn)金價(jià)值為1589170元，對(duì)應(yīng)IRR為3.45%。

中國精算師協(xié)會(huì)表示，“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”是一些銷售宣傳中經(jīng)常出現(xiàn)的話語。 但這里的3.5%并不是投資收益率，而是保額增長(zhǎng)率。 終身壽險(xiǎn)的保額是指在被保險(xiǎn)人身故或者全殘時(shí)，受益人可以領(lǐng)取到的保險(xiǎn)金額。保額是每年不變、每年遞增還是每年遞減都只是參數(shù)的設(shè)計(jì)方式。在保險(xiǎn)費(fèi)等其他條件一致的情況下，每年保額遞增的終身壽險(xiǎn)，其首年保額較低，會(huì)遠(yuǎn)低于每年保額不變的終身壽險(xiǎn)。

此外，值得一提的是，此前部分產(chǎn)品保額遞增比例超過定價(jià)利率，2022版負(fù)面清單中新增了此類增額終身壽險(xiǎn)問題，認(rèn)為存在嚴(yán)重銷售誤導(dǎo)隱患。中國精算師協(xié)會(huì)強(qiáng)調(diào)，保額增長(zhǎng)和投資收益概念差別大，請(qǐng)予以警惕。

前期退保損失大

增額終身壽險(xiǎn)的投資收益率到底有多少？資深精算師徐昱琛在接受記者微信采訪時(shí)表示，目前增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的凈收益率最高可以到3.49%，接近3.5%定價(jià)利率天花板，隨著產(chǎn)品的停售，未來增額終身壽險(xiǎn)的收益率會(huì)慢慢降下來。

保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期性和確定性，這決定了“要追求長(zhǎng)期、穩(wěn)健收益”的消費(fèi)者更適合配置。增額終身壽險(xiǎn)真的像一些銷售人員所說“穩(wěn)賺不賠”嗎？答案并非如此。

以目前市場(chǎng)上一款收益率較高的增額終身壽險(xiǎn)弘康金玉滿堂為例，對(duì)于36歲女士100萬保費(fèi)躉交的保險(xiǎn)方案，記者通過內(nèi)部收益率（IRR）計(jì)算發(fā)現(xiàn)，到保單年度第60年末，對(duì)應(yīng)的IRR復(fù)利為3.49%。如果不到保單年度第十年領(lǐng)取，收益率就遠(yuǎn)不及上述水平。 如果消費(fèi)者因?yàn)槎唐陬A(yù)期年化收益不理想，中途出現(xiàn)退保，可能連本金都無法保證。

在不觸發(fā)身故、全殘保險(xiǎn)金的情況下，這款產(chǎn)品的保單利益演示結(jié)果顯示：投保后第一年末退保損失高達(dá)58.33%；投保后第二年末退保損失56.09%；投保后第三年末退保損失53.72%；投保后第四年末退保損失51.32%；投保后第五年末退保損失31.97%；投保后第六年末退保損失11.89%。

根據(jù)保單利益演示結(jié)果，上述長(zhǎng)城童城傳世的增額終身壽險(xiǎn)在10萬元/年、十年交方案下，前期退保損失率為：投保后第一年末退保損失高達(dá)88.83%，到投保后第二年末退保損失86.85%，投保后第十年末退保損失為40.89%，到第11年才能回本。

對(duì)此，徐昱琛也表示，保險(xiǎn)產(chǎn)品作為理財(cái)是要中長(zhǎng)期的，一般少于三年、五年肯定是不劃算的。

中國精算師協(xié)會(huì)就表示，終身壽險(xiǎn)前期退保損失大，投保請(qǐng)做好長(zhǎng)期規(guī)劃。增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”。保險(xiǎn)消費(fèi)者如果中途退保，可以領(lǐng)取保單的現(xiàn)金價(jià)值，增額終身壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值一般在前5年低于累計(jì)所交保費(fèi)，之后才會(huì)逐漸超過累計(jì)所交保費(fèi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，若在投保后第1年退保，將會(huì)損失10%-60%的保費(fèi)；若在第20年退保，收益約在2%-2.5%之間，請(qǐng)保險(xiǎn)消費(fèi)者注意是否與自身預(yù)期相符。

靈活減保受限制

據(jù)了解，增額終身壽險(xiǎn)最大的亮點(diǎn)是通過現(xiàn)金價(jià)值的領(lǐng)取靈活減保，但監(jiān)管對(duì)其他儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，包括年金保險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)，都有明確限制：

最早開始給付生存金時(shí)間不得早于保單生效后的第5個(gè)周年日；

每年領(lǐng)取的年金不能超過所有已交保費(fèi)的20%。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品突破了以上兩方面限制，存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，監(jiān)管多次點(diǎn)名增額終身壽險(xiǎn)，直指“產(chǎn)品可靈活減保，且無比例限制，存在長(zhǎng)險(xiǎn)短做風(fēng)險(xiǎn)”。在《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”（2022版）》中，監(jiān)管也提及“增額終身壽險(xiǎn)的減保比例設(shè)計(jì)不合理”。

近日，記者以保險(xiǎn)消費(fèi)者身份咨詢?cè)鲱~終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，一位保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司理財(cái)規(guī)劃師表示，根據(jù)監(jiān)管要求，目前減保無限制的產(chǎn)品即將下架，新產(chǎn)品會(huì)有20%的（減保比例）限制，而且現(xiàn)金價(jià)值沒有那么高了。

記者注意到，就上述長(zhǎng)城童城傳世的增額終身壽險(xiǎn)來看，條款規(guī)定，在主險(xiǎn)合同生效或最后一次復(fù)效之日起滿5年后，可申請(qǐng)減保，每個(gè)保單年度內(nèi)最多申請(qǐng)一次減保，每次減少的基本保額不超過20%。

記者還注意到，一些保險(xiǎn)公司還將增額終身壽險(xiǎn)附加萬能險(xiǎn)賬戶，在宣傳銷售中以現(xiàn)行結(jié)算利率向保險(xiǎn)消費(fèi)者展示。

上述長(zhǎng)城童城傳世的增額終身壽險(xiǎn)附加長(zhǎng)城金麒麟終身壽險(xiǎn)（萬能型）產(chǎn)品的推介材料中，附加萬能險(xiǎn)賬戶以現(xiàn)行4.8%結(jié)算利率演示，而這一利率水平在未來是不確定的。

上述理財(cái)規(guī)劃師認(rèn)為，市面上的萬能賬戶保底利率最高是3%，與主險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值每年3.5%的增速相比較為雞肋，也就是說若干年后資金存放在主險(xiǎn)里面的“復(fù)利”，大概率要比放萬能險(xiǎn)賬戶里的復(fù)利更高，因此這個(gè)萬能險(xiǎn)賬戶可能派不上用場(chǎng)。

徐昱琛告訴記者，萬能險(xiǎn)賬戶主要看兩個(gè)“率”，3%的保底利率水平收益是不錯(cuò)的，但現(xiàn)行的結(jié)算利率會(huì)調(diào)整。除了看保底利率，萬能險(xiǎn)賬戶實(shí)際收益還要看兩個(gè)費(fèi)用情況具體判斷，包括初始費(fèi)用和提前領(lǐng)取收取的費(fèi)用。

中國精算師協(xié)會(huì)還表示，增額終身壽險(xiǎn)并非理財(cái)首選。增額終身壽險(xiǎn)的主要功能是提供身故或全殘保障，養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄功能較少。如果保險(xiǎn)消費(fèi)者想要購買保險(xiǎn)產(chǎn)品來滿足養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄需求，還是應(yīng)當(dāng)選擇功能較為匹配，提供生存給付的年金保險(xiǎn)或兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品。在銷售宣傳中將增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品類比理財(cái)產(chǎn)品，忽略其保障功能，誘導(dǎo)保險(xiǎn)消費(fèi)者中途退保，不符合該類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)初衷。

中國精算師協(xié)會(huì)還提示廣大保險(xiǎn)消費(fèi)者，不盲目跟風(fēng)，綜合考慮家庭情況、收入情況，根據(jù)自身需求確定投保何種保險(xiǎn)產(chǎn)品。