英國今年可謂發(fā)生了許多“見證歷史”的時(shí)刻，先是50多名官員集體辭職“逼宮”前首相鮑里斯，再是在位長達(dá)70年的英國女王去世，如今新任首相特拉斯政府在40年來最高的通脹和不斷貶值的英鎊背景下上臺(tái)。

而就在倫敦時(shí)間9月23日（周五），特拉斯政府上任以來的“第二把火”——50年來最大規(guī)模減稅政策，在英國市場(chǎng)掀起了“腥風(fēng)血雨”——各期限英債收益率直線拉升，英鎊兌美元下破多個(gè)關(guān)口，續(xù)刷37年新低。

英鎊的弱勢(shì)仍未結(jié)束，北京時(shí)間9月26（周一）早盤亞洲交易時(shí)段，美元持續(xù)走高上破114關(guān)口，截至發(fā)稿，最高觸及114.69，續(xù)刷20年新高。與此同時(shí)，英鎊兌美元再度下挫，跌破1.04關(guān)口，創(chuàng)歷史新低。

消息面上，在上周五宣布半世紀(jì)以來最大減稅方案后，英國首相特拉斯還將在明年推出更多減稅措施。受英鎊走弱影響，截至發(fā)稿，港股匯豐控股（00005.HK，股價(jià)41.8港元，市值8493億港元）、渣打集團(tuán)（02888.HK，股價(jià)48.3港元，市值1411億港元）均跌超8%。

高盛分析師表示，如果英鎊兌美元貶值，特拉斯將面臨保守黨后座議員反對(duì)她減稅。與此同時(shí)，市場(chǎng)上的一些人已經(jīng)在呼吁英國央行采取緊急行動(dòng)來遏制這種趨勢(shì)，這是現(xiàn)代史無前例的行動(dòng)，可能會(huì)加劇恐慌感。

英國出臺(tái)50年來最大規(guī)模減稅方案

為刺激國內(nèi)需求，挽救瀕臨衰退的經(jīng)濟(jì)，英國政府在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月23日（周五）出臺(tái)了自1972年以來最大規(guī)模的減稅措施，價(jià)值450億英鎊（約合人民幣3515億元）。根據(jù)該方案，英國將取消上調(diào)企業(yè)稅的計(jì)劃，企業(yè)稅將保持在19%這一20國集團(tuán)最惠水平。此外，該方案還大幅削減了所得稅、購房稅等稅率，并取消了對(duì)銀行家獎(jiǎng)金的限制。

英國新任財(cái)政部長Kwarteng稱，到2026年該減稅措施將總共耗費(fèi)450億英鎊。英國首相特拉斯此前宣布的對(duì)家庭能源賬單的補(bǔ)貼將在未來6個(gè)月內(nèi)花費(fèi)600億英鎊。

Kwarteng在下議院發(fā)表講話時(shí)表示，政府希望“以增長為重點(diǎn)”，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)2.5%的中期增長率。Kwarteng表示：“我們認(rèn)為，高稅收會(huì)降低工作積極性、阻礙投資和企業(yè)發(fā)展。”

不過，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家和前英國央行官員并不看好這一計(jì)劃。據(jù)彭博社，曾供職于英國央行的政策制定者M(jìn)artin Weale表示，政府的計(jì)劃將“含淚收?qǐng)?rdquo;。Weale更是直截了當(dāng)?shù)乇硎荆?ldquo;對(duì)此，投資者應(yīng)當(dāng)做空英鎊。”還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，英國政府的這些措施可能很快就會(huì)變得難以承受。

創(chuàng)歷史新低！英鎊兌美元跌破1.04

記者注意到，與前任財(cái)長Lawson不同的是，新任財(cái)長Kwarteng將借入數(shù)百億英鎊來資助他的計(jì)劃。最新公布的發(fā)債計(jì)劃顯示，英國本財(cái)年計(jì)劃發(fā)行1939億英鎊的國債，比原計(jì)劃多出600億英鎊，超出市場(chǎng)此前預(yù)期。彭博社報(bào)道中稱，這加劇了人們對(duì)已經(jīng)接近40年高位的通脹和不斷攀升的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)的擔(dān)憂。

英國政府在上周五公布上述50年最大規(guī)模減稅政策后，英國遭遇“股債匯三殺”，英鎊兌美元周五日內(nèi)一度重挫逾3%，續(xù)刷37年新低；英國5年期國債收益率大漲近16%至4.123％，創(chuàng)下史上最大單日漲幅；兩年期英債收益率大漲35.55個(gè)基點(diǎn)，逼近4%關(guān)口，錄得2009年11月以來最大單日漲幅；10年期英債收益率漲33.70個(gè)基點(diǎn)至3.832%，續(xù)刷2010年以來新高。

然而，經(jīng)過周末的消化后，周一亞洲交易時(shí)段，英鎊延續(xù)跌勢(shì)，亞洲早盤交易時(shí)段一度重挫4.6%，最低觸及1.0349，創(chuàng)歷史新低，與美元的平價(jià)近在咫尺。消息面上，在上周五宣布半世紀(jì)以來最大減稅方案后，英國首相特拉斯還將在明年推出更多減稅措施。

花旗銀行表示，英國的財(cái)政計(jì)劃可能引發(fā)英鎊的“信心危機(jī)”，英國將發(fā)現(xiàn)更難為其赤字融資，這將意味著英鎊更加疲軟。

花旗歐洲外匯策略主管Vasileios Gkionakis在一份報(bào)告中寫道，他預(yù)計(jì)英鎊兌美元未來幾個(gè)月將在1.05~1.1區(qū)間內(nèi)交投，但跌向平價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加。他指出，“我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化的情況下，英國將發(fā)現(xiàn)越來越難以為赤字融資。英國政府當(dāng)下必須要放棄一些東西，而這個(gè)東西最終將是英鎊匯率的大幅走低。”

分析師：英國政府財(cái)政政策的癥結(jié)是缺乏問責(zé)制

招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新首相與新財(cái)長的寬松財(cái)政政策、英國脫歐等因素引發(fā)的通脹上行壓力與貨幣貶值對(duì)英鎊全球儲(chǔ)備貨幣地位的掣肘，令英央行陷入了“不可能三角”。而新英相的寬松財(cái)政政策最終難以走遠(yuǎn)。

中金公司認(rèn)為，減稅會(huì)增加財(cái)政赤字，加劇市場(chǎng)對(duì)英國“財(cái)政主導(dǎo)”和通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。歷史表明“財(cái)政主導(dǎo)”會(huì)削弱央行的信譽(yù)度，最終引發(fā)高通脹乃至惡性通脹。

中金預(yù)計(jì)，接下來市場(chǎng)將關(guān)注英國央行的反應(yīng)，一種可能是英國央行繼續(xù)大幅加息抗擊通脹，比如在下次加息時(shí)將加息幅度從50個(gè)基點(diǎn)提高至75個(gè)基點(diǎn)。這么做能維護(hù)信譽(yù)，避免英鎊大幅貶值，壞處是增加市場(chǎng)流動(dòng)性和利率風(fēng)險(xiǎn)，加劇短期資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

美國前財(cái)政部長勞倫斯·薩默斯也是猛烈地抨擊了該項(xiàng)減稅政策，他表示：“從英國脫歐，到英國央行遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于通脹形勢(shì)，再到現(xiàn)在的這些財(cái)政政策，英國將因長期以來推行的最糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)政策而被銘記。”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)全球市場(chǎng)研究主管Derek Halpenny在發(fā)給記者的置評(píng)郵件中表示，“英國政府的財(cái)政計(jì)劃的部分內(nèi)容此前已經(jīng)被泄露或者預(yù)先披露，但一項(xiàng)未事先披露的內(nèi)容（取消對(duì)超過15萬英鎊收入的人群征收45%的高稅率，基本所得稅也從20%降至19%）引起了巨大的利率反應(yīng)，這將不可避免地導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)英國債務(wù)水平可持續(xù)性的懷疑繼續(xù)下去。”

Halpenny表示，上述消息宣布后，兩年期和5年期英債收益率分別躍升了38個(gè)基點(diǎn)和51個(gè)基點(diǎn)。“這些巨大的英債收益率波動(dòng)會(huì)破壞英國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、制造不確定性，并從根本上稀釋英國政府財(cái)政擴(kuò)張的影響。”。

Halpenny進(jìn)一步指出，英國政府周五（公布的財(cái)政政策）的癥結(jié)是缺乏問責(zé)制。英國政府計(jì)劃在“未來幾個(gè)月”公布這份財(cái)政政策的影響，而英國預(yù)算責(zé)任辦公室（OBR）計(jì)劃在12月初提供最新的前景展望。“英國政府想要傳達(dá)的意思很明顯，其將依賴于經(jīng)濟(jì)增長，而非政府削減支出來解決財(cái)政可持續(xù)性問題。”

不過，Halpenny對(duì)于Kwarteng提出的2.5%中期增長率能否在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)表示懷疑。“英國政府供給側(cè)改革的宣布對(duì)改變潛在增長率的影響有限，而關(guān)于財(cái)政可持續(xù)性的問題意味著，英國家庭額外的收入可能更多地用于儲(chǔ)蓄，而企業(yè)投資的不確定性還將持續(xù)存在。”Halpenny補(bǔ)充道。