保時捷計劃于9月29日在法蘭克福上市12.5%的股份，該筆交易或?qū)⒊蔀闅W洲規(guī)模最大的IPO之一。

保時捷股票的發(fā)行價將被定在76.5~82.5歐元之間，從而實(shí)現(xiàn)部分IPO，這將使保時捷的估值達(dá)到700億至750億歐元，處于分析師預(yù)期區(qū)間的中部。上市股份將為母公司大眾汽車帶來87億至94億歐元的收益。大眾汽車方面表示，將用近一半的融資所得支付一次性特別股息，其余資金將用于幫助其電動化轉(zhuǎn)型。

盡管估值低于此前850億歐元的目標(biāo)，但該筆交易仍將成為德國歷史上第二大IPO，歐洲有紀(jì)錄以來第三大IPO。報道中提到，卡塔爾投資局計劃購買保時捷股份公司4.99%的股份。挪威銀行、投資公司普信和阿布扎比主權(quán)基金ADQ已承諾認(rèn)購價值分別為7.5億歐元、7.5億歐元和3億歐元的無投票權(quán)股票。

此外，據(jù)大眾汽車方面透露，紅牛飲料公司的創(chuàng)始人Dietrich Mateschitz，以及路威酩軒集團(tuán)（LVMH）的董事長Bernard Arnault也對保時捷的IPO有興趣。大眾汽車還計劃向德國、奧地利、瑞士、法國、西班牙和意大利等國的散戶投資人提供保時捷股份公司的優(yōu)先股。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，保時捷IPO如此備受關(guān)注，是因?yàn)樗粌H被當(dāng)成了一次汽車品牌的上市事件，更是在歐洲經(jīng)濟(jì)衰退、能源短缺、通貨膨脹的糟糕背景下，為該地區(qū)注入的一劑“強(qiáng)心針”。

另有分析認(rèn)為，保時捷成功IPO也將為大眾汽車帶來大量的資金以供其電動化轉(zhuǎn)型。據(jù)了解，大眾汽車曾于去年12月宣布，計劃在未來五年內(nèi)在電動汽車投資方面花費(fèi)884億美元，而這筆開銷占據(jù)了其未來五年計劃支出總額的一半以上。

在此背景下，美國能源咨詢公司Guidehouse Insight的分析師Sam Abuelsamid認(rèn)為，保時捷的首次公開募股對大眾汽車而言是一個有吸引力的選擇，部分原因是該品牌的強(qiáng)勁盈利能力，進(jìn)而具有高估值的潛力。數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，保時捷的營業(yè)利潤同比增長近25%。

“長期以來，保時捷一直是世界上最賺錢的汽車制造商之一。”Sam Abuelsamid表示，對于大眾汽車而言，這次出售部分股票并籌集資金的機(jī)會千載難逢，這足以保證大眾汽車在未來許多年里有足夠的資金用來電動化轉(zhuǎn)型。”

此外，保時捷的工作人員此前告訴記者，保時捷獨(dú)立后的全新財務(wù)結(jié)構(gòu)和品牌結(jié)構(gòu)可以為各方都帶來附加值。“當(dāng)保時捷有較高的自由度時，整個大眾汽車集團(tuán)也會因此受益。”該工作人員表示。

需要注意的是，上述報道中稱，作為大眾汽車主要股東的皮耶希家族將在此次IPO中再購買保時捷12.5%的股份，該家族已同意在優(yōu)先股價格范圍的基礎(chǔ)上支付7.5%的溢價，而這些股份將帶有投票權(quán)。這也意味著，此次IPO時，大眾汽車將把保時捷公司的決策權(quán)交還給皮耶希家族。在2012年大眾通過反向收購收購保時捷時，皮耶希家族曾失去了對家族企業(yè)保時捷的直接控制權(quán)。

但此舉也引來不少投資者的質(zhì)疑。有觀點(diǎn)認(rèn)為，上市結(jié)構(gòu)未能使保時捷更加獨(dú)立于其母公司，或?qū)?dǎo)致大眾汽車與保時捷在投資、平臺共享或半導(dǎo)體供應(yīng)和電池等方面出現(xiàn)一些資源分配不均的沖突。

Bernstein汽車分析師Daniel Roeska認(rèn)為：“在經(jīng)濟(jì)衰退時期，保時捷并不是一個安全的賭注，因?yàn)樗幌穹ɡ菢泳哂信潘?。如果不把決定權(quán)交到保時捷手里，讓它決定什么對自己最有利，而是在集團(tuán)層面做出決定，那么就沒有最大化股東價值。”

Daniel Roeska還提到，奧博穆兼任保時捷CEO和大眾汽車集團(tuán)CEO的安排與大眾汽車宣稱的保時捷獨(dú)立上市目標(biāo)背道而馳。大眾汽車原本希望讓保時捷獲得更大的“自由”。“如果你試圖賦予保時捷更多獨(dú)立性，那么此舉將適得其反，同時會加劇外界對于大眾集團(tuán)錯綜復(fù)雜的公司治理結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂。” Daniel Roeska說。