近日，隨著中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等A股上市險(xiǎn)企2022年中期業(yè)績(jī)報(bào)告陸續(xù)披露，各公司的投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)盡收眼底。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下跌，后期迎來(lái)階段性反彈，市場(chǎng)利率仍維持低位震蕩。受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，各公司總投資收益均出現(xiàn)一定下滑。不過(guò)，總投資收益率仍高于行業(yè)平均水平。

總投資收益普遍下滑

截至6月末，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的投資資產(chǎn)分別為1.23萬(wàn)億元、4.98萬(wàn)億元、4.27萬(wàn)億元、1.94萬(wàn)億元、1.14萬(wàn)億元，較2021年底分別增長(zhǎng)2.8%、5.5%、9.0%、7.1%、5.3%。

整體上看，上半年各公司投資資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，均穩(wěn)定在1萬(wàn)億元以上。但是，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，總投資收益普遍下滑。數(shù)據(jù)顯示，上述5家公司上半年實(shí)現(xiàn)總投資收益分別為324.28億元、985.42億元、602.85億元、385.50億元、226.00億元，同比分別下降8.3%、16.2%、8.73%、21.87%、27.37%。

對(duì)于投資收益下滑的原因，中國(guó)人壽表示，主要是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，權(quán)益品種價(jià)差收入同比下降；中國(guó)平安表示，主要是資本市場(chǎng)波動(dòng)，金融資產(chǎn)投資收益下降。

值得關(guān)注的是，投資收益階段性下滑在一定程度上拖累了各公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，上述5家公司上半年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1220.27億元，同比下滑15.09%。

具體來(lái)看，5家公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)為“三降兩升”。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)同比分別下滑38.0%、23.1%、50.8%；中國(guó)人保、中國(guó)平安歸母凈利潤(rùn)同比分別逆勢(shì)增長(zhǎng)3.9%、5.7%。

堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)健偏好

從投資收益率來(lái)看，上半年，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)總投資收益率分別為5.5%、4.21%、3.1%、3.9%、4.2%，同比分別下降1.2個(gè)、1.48個(gè)、0.4個(gè)、1.1個(gè)、2.3個(gè)百分點(diǎn)(中國(guó)平安執(zhí)行了新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9，投資業(yè)績(jī)口徑有所不同)。

上市險(xiǎn)企投資收益率雖有下滑，但仍具有較強(qiáng)的投資收益能力。8月19日，銀保監(jiān)會(huì)公布2022年2季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況顯示，保險(xiǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)收益率年化為3.66%。

上半年，面對(duì)處于歷史低位的國(guó)內(nèi)債券收益率和風(fēng)云變幻的國(guó)際局勢(shì)，上市險(xiǎn)企普遍積極應(yīng)對(duì)低利率、信用風(fēng)險(xiǎn)上行的挑戰(zhàn)，堅(jiān)持穩(wěn)健的投資偏好，執(zhí)行中長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃，多措并舉穩(wěn)定投資收益。

“通過(guò)構(gòu)建穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債有效匹配的固收組合，穩(wěn)定住長(zhǎng)期配置大盤(pán)，同時(shí)在局部通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，尤其是權(quán)益資產(chǎn)，來(lái)實(shí)現(xiàn)一種非對(duì)稱的組合。”中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳毂硎?，該公司不斷?yōu)化大類資產(chǎn)配置策略，構(gòu)建包含分散化、杠桿等方面的品種策略和投資管理策略。

中國(guó)太保表示，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)利率持續(xù)走低以及權(quán)益市場(chǎng)下跌帶來(lái)的挑戰(zhàn)，該公司堅(jiān)持執(zhí)行“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略：一方面，加強(qiáng)長(zhǎng)期利率債配置以延展固收資產(chǎn)久期，加強(qiáng)對(duì)再投資風(fēng)險(xiǎn)的管控；另一方面，適當(dāng)增加未上市股權(quán)、投資性不動(dòng)產(chǎn)等另類投資以提高長(zhǎng)期投資回報(bào)。

上半年，中國(guó)平安大力配置長(zhǎng)久期固收產(chǎn)品。“目前，我們的資產(chǎn)配置是雙啞鈴型，一端是大量長(zhǎng)久期利率債，包括國(guó)債和地方政府債等，高質(zhì)量固收產(chǎn)品是穿越宏觀經(jīng)濟(jì)周期的保證；另一端是符合經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展動(dòng)能的成長(zhǎng)型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括股票、不動(dòng)產(chǎn)、私募基金等。”中國(guó)平安首席投資官鄧斌說(shuō)。

不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)總體可控

整體來(lái)看，上市險(xiǎn)企的投資組合仍以固定資產(chǎn)為主，權(quán)益類投資雖受到市場(chǎng)波動(dòng)影響，但多家險(xiǎn)企表示仍看好權(quán)益市場(chǎng)，權(quán)益類資產(chǎn)配置有所提升。例如，截至6月末，中國(guó)人壽股票和基金(不包含貨幣市場(chǎng)基金)配置比例由2021年底的8.75%提升至11.17%；中國(guó)太保權(quán)益投資類占比20.4%，同比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)太保表示，該公司對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)采取主動(dòng)管理，積極挖掘投資機(jī)會(huì)，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等另類投資集約化管理。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，我們對(duì)國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)發(fā)展前景充滿信心。”中國(guó)人保副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)李祝用表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，下半年該公司將進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)走勢(shì)研判，積極做好策略應(yīng)對(duì)。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)局勢(shì)大變，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)在各險(xiǎn)企業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上備受關(guān)注。險(xiǎn)企普遍表示，房地產(chǎn)投資占比較小，風(fēng)險(xiǎn)敞口可控。

新華保險(xiǎn)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊征表示，該公司房地產(chǎn)投資總體存量不大，持倉(cāng)窗口較小，投資比較穩(wěn)健，近年來(lái)在適當(dāng)控制和減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存量。

鄧斌表示，中國(guó)平安在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口方面的風(fēng)險(xiǎn)完全可控。該公司4萬(wàn)多億元險(xiǎn)資中有2200多億元不動(dòng)產(chǎn)配置，其中一半以上是實(shí)物不動(dòng)產(chǎn)，即在一線城市布局的長(zhǎng)期收租類不動(dòng)產(chǎn)，其長(zhǎng)期現(xiàn)金流是滿足負(fù)債需求的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。“我們對(duì)商業(yè)寫(xiě)字樓、工業(yè)園區(qū)、數(shù)據(jù)中心、物流、基建等仍保持濃厚興趣，團(tuán)隊(duì)正在積極尋找能夠帶來(lái)優(yōu)質(zhì)久期效應(yīng)的不動(dòng)產(chǎn)。”

截至上半年末，平安保險(xiǎn)資金投資組合中不動(dòng)產(chǎn)投資余額為2228.33億元，在總投資資產(chǎn)中占比5.2%，其所持有的股權(quán)投資中約60%以項(xiàng)目公司股權(quán)形式投向收租型物權(quán)資產(chǎn)，所持有的債權(quán)投資主要包括公司債券、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃等