近日，銀保監(jiān)會(huì)披露2022年二季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況表。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約24.71萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)投資收益率3.66%，年化綜合投資收益率2.82%。

這是監(jiān)管首度詳盡披露保險(xiǎn)資金“成績(jī)單”。信息披露的完善，是銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革的結(jié)果。保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性的特征，其收益率水平的高低，既可以衡量市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)也為保險(xiǎn)消費(fèi)者設(shè)定合理收益預(yù)期提供指引。

人身險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模占九成

數(shù)據(jù)顯示，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用規(guī)模遠(yuǎn)超財(cái)險(xiǎn)公司，占行業(yè)總量比重近九成。

具體來(lái)看，今年二季度末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用賬面余額約24.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.88%。其中，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約22.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.67%；財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約1.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.65%。資金運(yùn)用規(guī)模的懸殊，與人身險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司不同的資金屬性有關(guān)。

從配置偏好看，截至二季度末，人身險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，配置于銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長(zhǎng)期股權(quán)投資的資金賬面余額分別約2.27萬(wàn)億元、8.94萬(wàn)億元、1.78萬(wàn)億元、1.16萬(wàn)億元、1.90萬(wàn)億元，同比增幅分別為7.80%、16.27%、10.57%、31.54%、8.69%；財(cái)險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，配置于銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長(zhǎng)期股權(quán)投資的資金賬面余額分別約0.42萬(wàn)億元、0.58萬(wàn)億元、0.13萬(wàn)億元、0.17萬(wàn)億元、0.12萬(wàn)億元，同比增幅分別為3.34%、12.43%、-0.53%、28.49%、11.33%。

兩類(lèi)保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用規(guī)模和配置結(jié)構(gòu)上均展現(xiàn)出明顯差異。東吳證券非銀分析師葛玉翔表示，人身險(xiǎn)公司主營(yíng)長(zhǎng)期型的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，壽險(xiǎn)資金沉淀在保險(xiǎn)公司的時(shí)間更長(zhǎng)，積累規(guī)模也更大；財(cái)險(xiǎn)公司多為一年期業(yè)務(wù)，資金運(yùn)用偏向短期。

葛玉翔稱(chēng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用注重資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，投資配置需在久期、收益、規(guī)模上與負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行匹配，以確保保險(xiǎn)資金的安全性及流動(dòng)性。

固收類(lèi)資產(chǎn)是壓艙石

保險(xiǎn)公司的負(fù)債特征，決定了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的特點(diǎn)。保險(xiǎn)資金作為保險(xiǎn)公司的一項(xiàng)重要負(fù)債，具有負(fù)債性、長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的特征。這也決定了保險(xiǎn)資金投資要以安全性為主，在確保期限匹配的前提下，實(shí)現(xiàn)收益覆蓋，以滿足未來(lái)賠付要求。

“規(guī)模大、期限長(zhǎng)、追求絕對(duì)收益是保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，而固收類(lèi)資產(chǎn)可以很好地匹配保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性，因此是保險(xiǎn)資金的核心配置方向。”葛玉翔表示，銀行存款、債券等固收類(lèi)投資具備收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低、久期確定的特征，能較好匹配保險(xiǎn)資金對(duì)期限、收益、安全等要求，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的“壓艙石”。

今年二季度末的數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是人身險(xiǎn)公司還是財(cái)險(xiǎn)公司，配置于銀行存款和債券的總規(guī)模占比均超五成，是保險(xiǎn)資金配置的重頭。

權(quán)益投資賬面余額增速快

從投資收益表現(xiàn)看，今年上半年，人身險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)投資收益率3.68%，年化綜合投資收益率2.84%；財(cái)險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)投資收益率3.88%，年化綜合投資收益率2.34%。

業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到收益須安全穩(wěn)定，保險(xiǎn)資金在資產(chǎn)配置時(shí)，主要通過(guò)固收類(lèi)產(chǎn)品覆蓋負(fù)債成本。此外，為了提高利差收益、增厚利潤(rùn)，保險(xiǎn)資金主要通過(guò)股票及基金類(lèi)投資，提升整體投資收益率。

截至二季度末，人身險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司配置于證券投資基金的賬面余額同比增長(zhǎng)較快，增幅均在28%以上。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，證券投資基金賬面余額的增加，一方面可能是保險(xiǎn)公司投資的證券投資基金凈值有所提升；另一方面可能與保險(xiǎn)公司增加了證券投資基金配置規(guī)模有關(guān)。

當(dāng)前長(zhǎng)端利率不斷走低，股票作為收益增強(qiáng)品種，吸引力不斷提升。此外，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)整體估值處歷史低位，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值和股息水平較具吸引力，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)久期配置優(yōu)勢(shì)凸顯。