近三年，險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成績斐然。不過，在險(xiǎn)資持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，也出現(xiàn)一些“堵點(diǎn)”，即險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求持續(xù)增長，但直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑較狹窄，這既讓險(xiǎn)資匹配不到合適的資產(chǎn)，也讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法“解渴”。

“堵點(diǎn)”的形成有三大原因：

其一，險(xiǎn)資與其他資金最大的區(qū)別是其具有“剛兌性”。剛性成本抬高了險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的門檻，縮小了資產(chǎn)配置范圍。這也要求險(xiǎn)資在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中，首先要考慮資負(fù)兩端的匹配度。

其二，近三年，行業(yè)保費(fèi)持續(xù)增長，疊加大量到期險(xiǎn)資需重新投資，導(dǎo)致險(xiǎn)資難以匹配到“合適”的資產(chǎn)。從新增保費(fèi)看，2019年-2021年保險(xiǎn)業(yè)合計(jì)新增保費(fèi)超13萬億元。從再投資資產(chǎn)看，目前我國人身險(xiǎn)業(yè)平均負(fù)債久期約12.67年，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口約為6.28年，“長錢短配”的必然結(jié)果是再投資壓力提升。

其三，我國新舊產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之際出現(xiàn)的新投資風(fēng)險(xiǎn)讓險(xiǎn)資“畏首畏尾”。過去多年，險(xiǎn)資投資標(biāo)的的底層資產(chǎn)多是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，收益類型偏固收，險(xiǎn)企也形成了一整套卓有成效的打法。而在新發(fā)展階段，若固守此前的投資策略，則難以提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，因此，險(xiǎn)資亟須將投資重心向新產(chǎn)業(yè)、新賽道轉(zhuǎn)移，但對(duì)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投研能力短期內(nèi)難以跟上。

基于上述原因，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可從以下幾個(gè)維度進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

首先，從資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的角度適當(dāng)降低負(fù)債端成本，為險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)留足空間。這要求險(xiǎn)企持續(xù)提升費(fèi)差益和死差益，減輕對(duì)利差益壓力，并提升負(fù)債端的承保能力。

其次，持續(xù)錘煉投研能力。對(duì)此，險(xiǎn)企要從四方面著手：強(qiáng)化人才隊(duì)伍建設(shè)，尤其要強(qiáng)化股權(quán)投資領(lǐng)域的人才建設(shè)；建立適合踐行長期投資、價(jià)值投資宗旨的績效考核體系；強(qiáng)化新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的研究，提升產(chǎn)業(yè)直達(dá)性；強(qiáng)化風(fēng)控機(jī)制。

再者，監(jiān)管要持續(xù)為險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)松綁和助力。險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需綜合考慮償付能力、資產(chǎn)負(fù)債、資產(chǎn)配置等監(jiān)管要求，出于防風(fēng)險(xiǎn)的考量，這些監(jiān)管規(guī)定是必要的。但從提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的角度看，監(jiān)管政策仍有松綁空間，例如，可對(duì)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行打折以提升償付能力。

“通則不痛，不通則痛。”在各方協(xié)同努力下，險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“堵點(diǎn)”將被逐一打通，險(xiǎn)資長資金、大資金、穩(wěn)資金的“勢能”也將持續(xù)轉(zhuǎn)化為支持國家戰(zhàn)略、服務(wù)社會(huì)民生的“動(dòng)能”。