日前，在“疫情下期貨助力企業(yè)‘穩(wěn)復產(chǎn)’”線上會議上，受邀嘉賓深入分析了疫情下紡織行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，并圍繞期貨衍生品服務化纖產(chǎn)業(yè)復工復產(chǎn)、助力棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展等主題作了分享交流，幫助企業(yè)運用期貨衍生品更加有效地應對生產(chǎn)經(jīng)營難題。

企業(yè)避險意識增強

北京棉花展望信息咨詢有限責任公司相關負責人在會上表示，2021年9月以來，棉花產(chǎn)業(yè)鏈下游需求逐漸轉淡，而上游原材料價格卻在高收購成本帶動下上漲較多，紡織利潤被壓縮，甚至由正轉負，價格向下游傳導困難，終端面臨較大壓力。

伴隨著市場價格波動的加劇，越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)意識到期貨及期權工具在風險管理中的重要作用，不少企業(yè)積極運用衍生品，增加軋花廠賣貨收益;也有不少企業(yè)運用衍生品及時鎖定貨源，切實保障紡織廠原料庫存。

據(jù)了解，2021年，自新棉進入加工階段后，受籽棉收購成本上漲影響，棉價一路上行，棉花一口價單價和基差單價都在歷史高位，紡紗廠原料成本日益抬高。但成品棉紗的訂單開始轉弱，且紗價上漲幅度不及原料價格漲幅，紡紗廠在消耗完原來的低成本原料庫存后，出現(xiàn)了加工虧損、成品累庫、原料庫存低位等困境。

永安資本結合紡紗廠的情況，與紡紗廠簽訂遠月棉花預售合同。“在支付給我們合同保證金之后，企業(yè)需要在約定的點價期內(nèi)完成點價，點價完成后即鎖定了該合同的結算單價。永安資本按照約定采購棉花，在交貨期內(nèi)向企業(yè)交貨履約，企業(yè)得到交貨信息可安排貨款提貨，或者按照合同約定支付額外超期費用延期付款。”永安資本相關負責人說。

該模式的優(yōu)點和風險點分別有哪些呢?永安資本相關負責人告訴期貨日報記者，優(yōu)點是相較于即期備貨用于遠期訂單，將降低鎖貨成本，即貨款總額的10%作為保證金用于鎖貨，且交貨前無需因提前備貨而額外增加倉儲費用和資金費用。相較于按需采購逐步備貨用于即期承接的遠期訂單，可以在當前的期貨盤面價格提前鎖定該遠期訂單加工利潤。該模式的風險點在于遠月現(xiàn)貨的基差波動，即紡織廠對盤面點價價格判斷的風險。

事實上，棉花產(chǎn)業(yè)鏈主體尤其是中下游軋花廠、貿(mào)易商和棉紡企業(yè)，資金周轉壓力大，抗風險能力較弱，更適宜利用棉花期權管理價格風險。棉花期權有利于企業(yè)提高資金使用效率，優(yōu)化風險管理業(yè)務，也促進了企業(yè)風險管理模式及貿(mào)易模式的轉型。

助力市場主體“穩(wěn)復產(chǎn)”

涉棉產(chǎn)業(yè)鏈主體可利用棉花期貨和期權降低采購成本和靈活供貨等優(yōu)勢加快復工復產(chǎn)。

關于降低采購成本，傳統(tǒng)的模式是PTA工廠和聚酯企業(yè)簽訂長期協(xié)議，聚酯工廠PTA是按照CCF月均價進行采購，生產(chǎn)成本沒有優(yōu)勢可言。現(xiàn)在是期貨公司與聚酯工廠簽訂PTA長約，向PTA工廠或貿(mào)易商采購PTA，保障原料供應。比如，今年受多種因素影響，聚酯工廠負荷波動大于往年，對于企業(yè)的復工復產(chǎn)而言，儲備合理數(shù)量的原料尤為重要。永安資本與浙江某聚酯工廠簽訂長約，并提供靈活的提貨時間，能保證聚酯工廠隨時提到原料。

此外，今年上半年伴隨著原料上漲和終端需求的走弱，PTA工廠加工費壓縮，一度生產(chǎn)虧損，經(jīng)營壓力較大。5月中旬，永安資本與某PTA企業(yè)簽訂后點價采購合同，幫助該企業(yè)以合適價格賣出PTA，穩(wěn)定其加工費。

今年5月初，永安資本將浙江地區(qū)短纖銷售給江蘇某紡織廠，銷售價包含運費，上游工廠負責配送，免去當時江蘇地區(qū)“找車難、物流緊張”的問題，大約一周后，這批貨運輸?shù)皆摷徔棌S倉庫，解決了其“原料荒”的難題。

“當時江蘇其他地區(qū)短纖工廠報價8400元/噸左右，同時也面臨自提運費漲價的難題。利用“區(qū)域調配+物流配送”的方式，讓下游紡織企業(yè)可以減少疫情帶來的不確定性，進而穩(wěn)定生產(chǎn)。”永安資本相關負責人說。

在行業(yè)人士看來，棉花期貨已成為現(xiàn)貨貿(mào)易的重要工具之一，現(xiàn)貨企業(yè)廣泛開展基于期貨價格的點價交易、基差貿(mào)易，穩(wěn)定原料成本和產(chǎn)品售價，提升企業(yè)經(jīng)營效益。涉棉產(chǎn)業(yè)鏈利用期貨和期權有效促進了現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營模式的升級轉型，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極參與衍生品，不同類型的企業(yè)在長期實踐過程中探索出了適合自身發(fā)展的運作模式，在市場發(fā)展的過程中學會了“兩條腿”走路，抗風險能力不斷增強。

事實上，近幾年，宏觀經(jīng)濟形勢和微觀市場環(huán)境都發(fā)生了較大變化，期貨行業(yè)積極發(fā)揮在風險管理方面的專業(yè)優(yōu)勢，利用期貨、期權等工具創(chuàng)新服務模式，有效對接實體企業(yè)的需求，幫助實體企業(yè)進行風險管理，助力企業(yè)復工復產(chǎn)。